李玥瀅
近期，鋼市“政策市”的特征明顯減弱，市場驅動邏輯正在發(fā)生明顯變化。之所以這樣說，是因為當前穩(wěn)增長政策不斷加碼，但鋼市的反應并不如預期，本就處于下行通道的鋼價并未完成階段性筑底，依然走在下跌的道路上。截至目前，在期貨市場上，螺紋鋼價格和熱軋卷板價格已經(jīng)分別跌至4500元/噸和4600元/噸附近；在現(xiàn)貨市場上，價格靈敏度最高的鋼坯（河北唐山遷安地區(qū)）也于5月24日單日下降70元/噸，以4470元/噸的價格創(chuàng)下今年春節(jié)后的新低。
其實，不難發(fā)現(xiàn)，在此輪鋼價下行的過程中，不乏有國家密集出臺的各項穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)增長政策落地。例如，5月23日召開的國務院常務會議宣布了6個方面33項穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，再加上此前央行下調(diào)貸款利率，財政政策和結構性貨幣政策發(fā)力明顯。這些政策雖然在鋼市泛起水花，但也快速回歸平靜。為何宏觀政策密集落地卻沒能對鋼市產(chǎn)生預期中的效果呢？筆者認為，原因主要有以下幾個方面：
首先，需求收縮明顯，短期內(nèi)復蘇較難。在疫情擾動下，今年鋼材需求收縮明顯，要想盡快恢復到原來的狀態(tài)，僅靠宏觀政策刺激難實現(xiàn)。例如，制造業(yè)供應鏈長，即使政策刺激疊加復工復產(chǎn)，短期內(nèi)也較難完全恢復正常生產(chǎn)。再加上現(xiàn)在本就處于需求的季節(jié)性減弱期，需求的連續(xù)收縮使得政策利好對鋼市的刺激并無有效成交來支撐，自然暫時無法發(fā)揮出對鋼價的拉動作用。
其次，市場心態(tài)在轉變，“弱現(xiàn)實”開始主導市場。今年初以來，需求的強預期一直是支撐鋼價保持堅挺的重要因素之一，可進入5月份后，不少市場參與者的心態(tài)開始向“弱現(xiàn)實”轉變，在操作上暗降出貨、保障資金安全成為首選。在這種情況下，空降的宏觀政策更多的成為了市場參與者逢高出貨的窗口，而不是挺價的契機，導致宏觀政策對鋼價拉動作用的連續(xù)性和韌性都不足。
最后，近期期貨市場資本投機做空行為出現(xiàn)也是鋼價連續(xù)回落的原因之一。資本與產(chǎn)業(yè)的博弈加劇，減弱了市場信心，導致市場在即使有宏觀政策支撐的情況下也未能實現(xiàn)階段性筑底反彈，反而在期貨市場空頭的帶動下連續(xù)下跌。
此外，從近期國家密集出臺的宏觀政策來看，加快專項債發(fā)放速度，加快基建項目施工進度，調(diào)整房貸利率，促進房地產(chǎn)行業(yè)復蘇……在筆者看來，這些政策對鋼材消費的拉動仍屬于常規(guī)手段。考慮到地方政府債務壓力的問題，相關資金到位情況和規(guī)模整體有限，這些宏觀政策更多地停留在對市場情緒的安撫上，還不能快速兌現(xiàn)實際利好。
總體來看，雖然當前鋼市處于穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼的階段，但依然缺少“爆炸性”的重大利好政策出臺，疊加需求淡季效應趨勢明顯，下游復工復產(chǎn)仍有一定的不確定性。鋼鐵原燃料價格相繼回落，導致鋼材成本端支撐轉弱。在這種情況下，短期內(nèi)鋼價仍將以弱勢震蕩運行為主，依然有下探空間，但不排除急跌后有出現(xiàn)修復性反彈的可能。
《中國冶金報》（2022年5月31日 07版七版）
