王奕琳
從螺紋鋼高產(chǎn)量、降庫(kù)速率下降、鐵礦石年度供應(yīng)趨勢(shì)下降等角度來看,做空螺礦比邏輯清晰,建議投資者將鐵礦石多頭頭寸放在1909合約,螺紋鋼空頭頭寸放在2001合約。根據(jù)最新數(shù)據(jù)和雙方供需關(guān)系變化,筆者認(rèn)為,后期,螺礦比仍有下行空間,持倉(cāng)投資者可繼續(xù)持有。
螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高
庫(kù)存降速明顯放緩
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,4月份,我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到8503萬噸,同比增長(zhǎng)12.7%。1月~4月份,粗鋼產(chǎn)量為31496萬噸,同比增長(zhǎng)10.1%。相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,上周,螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)走高,較去年同期增加65.84萬噸。1月~4月份,固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.1%,較第一季度增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,基建投資增速與第一季度持平,保持4.4%的增速水平;房地產(chǎn)開發(fā)投資增速依然受到新開工面積、施工面積增速等帶動(dòng),繼續(xù)保持增速上行勢(shì)頭,較第一季度提高0.1個(gè)百分點(diǎn)至11.9%,較去年同期增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn),且銷售數(shù)據(jù)、開發(fā)資金來源等數(shù)據(jù)也在繼續(xù)向好。受“一城一策”政策調(diào)整、房地產(chǎn)重建庫(kù)存周期等因素影響,中期房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)偏向樂觀。庫(kù)存方面,相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,上周,全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比減少35萬噸至597.69萬噸,鋼廠端庫(kù)存周環(huán)比增加1.25萬噸至214.84萬噸,總庫(kù)存周環(huán)比減少33.78萬噸至812.53萬噸。
整體來看,目前,螺紋鋼處于供需雙旺的格局,且仍處于去庫(kù)存階段,需求端表現(xiàn)強(qiáng)于供給端。但是,供給增速大于需求增速,導(dǎo)致去庫(kù)存速率較4月份明顯下滑,且遠(yuǎn)低于去年同期水平。
鐵礦石階段性供應(yīng)恢復(fù)勢(shì)頭放緩
從相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看,5月6日~12日,澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)貨總量轉(zhuǎn)升為降,較前一周下降284萬噸至2076.7萬噸,同比減少284萬噸,降幅再次擴(kuò)大。其中,澳大利亞發(fā)往全球的量為1533.4萬噸,環(huán)比下降167.3萬噸,同比也轉(zhuǎn)升為降,下降146.4萬噸,整體降幅明顯,發(fā)貨量達(dá)到近一個(gè)月新低,略低于4月周度均值。三大礦山發(fā)運(yùn)量均不同程度下跌,其中必和必拓(BHP)跌幅最明顯,主要因泊位檢修較多。考慮到暫無新增泊位檢修,疊加前期泊位檢修結(jié)束,預(yù)計(jì)后期必和必拓發(fā)貨量將有所上升。整體來看,目前,澳大利亞、巴西發(fā)貨量環(huán)比季節(jié)性回升的勢(shì)頭有所放緩。
從鐵礦石需求端來看,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),4月份,我國(guó)生鐵產(chǎn)量6983萬噸,同比增長(zhǎng)10.1%。1月~4月份,我國(guó)生鐵產(chǎn)量26265萬噸,同比增長(zhǎng)9.6%。廢鋼價(jià)格高企帶來生鐵與廢鋼價(jià)差持續(xù)縮小,廢鋼的價(jià)格優(yōu)勢(shì)下降,有利于生鐵產(chǎn)量跟隨粗鋼產(chǎn)量同幅度上升,進(jìn)而有利于鐵礦石、焦炭等原材料需求端上升。此外,根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù),上周,全國(guó)64家鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)進(jìn)一步減少至24天,較去年同期減少4天,處于歷史偏低位置;進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存下降30萬噸至1573.8萬噸,同比減少19.23%;庫(kù)存消費(fèi)比下降至26.07,同比降低2.62,下降至歷史低位。綜合來看,鐵礦石需求端表現(xiàn)良好。
綜合上述分析,筆者認(rèn)為,雖然終端需求依然表現(xiàn)較好,但是螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)大幅攀升,而鐵礦石階段性供應(yīng)恢復(fù)勢(shì)頭放緩,且近期鋼廠庫(kù)存下降至低位、庫(kù)存消費(fèi)比也進(jìn)一步走低,鐵礦石供需關(guān)系明顯好于螺紋鋼。預(yù)計(jì)后期,螺礦比仍有回落空間。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2019年05月21日 06版六版)
