上周，黑色系期貨價格前抑后揚，原材料鐵礦石與焦炭競相表現(xiàn)，鐵礦石主力合約受大商所擬修改交割標準消息影響，深度回調(diào)后企穩(wěn)回升。截至7月26日，鐵礦石I1909合約價格收于892元/噸,周跌幅為2.62%。展望后市，近期河北唐山重申嚴格執(zhí)行鋼鐵限產(chǎn)規(guī)定，南方走出梅雨季之后再迎高溫，鋼材庫存連續(xù)7周增加，終端需求持續(xù)抑制，生態(tài)環(huán)境部要求達到超低排放A級企業(yè)今冬不再停限產(chǎn)，短期內(nèi)需求端增量難以釋放，但中期隨著終端需求逐步回升以及限產(chǎn)力度減小，下游需求仍有增加預(yù)期。當前階段，鐵礦石供需仍維持緊張格局，但供需矛盾正逐步改善，供給端礦山復(fù)產(chǎn)和發(fā)運量恢復(fù)正常對鐵礦石價格的抑制作用將逐漸顯現(xiàn)。與此同時，進口鐵礦石港口庫存下降趨勢逐漸扭轉(zhuǎn)，鐵礦石期貨延續(xù)高貼水局面，為近月盤面提供一定支撐。

　　品牌交割制度影響新合約

　　7月24日，大商所發(fā)布《關(guān)于就鐵礦石期貨實施品牌交割制度征求意見的函》，其在確認交割品牌的基礎(chǔ)上放寬鐵礦石指標要求并且降低堆垛及質(zhì)檢費用，最優(yōu)交割品將從當前標準的羅伊山粉、PB粉調(diào)整為卡拉加斯粉等，新標準若審核通過將在新合約上實施，對當前已上市合約影響較小。

　　鐵礦石產(chǎn)量逐步恢復(fù)

　　港口庫存下降態(tài)勢扭轉(zhuǎn)

　　7月22，淡水河谷（Vale）發(fā)布2019年第二季度產(chǎn)銷報告：第二季度鐵礦石產(chǎn)量總計6406萬噸，環(huán)比下降12%，同比下降34%，上半年鐵礦石產(chǎn)量為1.37億噸，同比減少23.4%；第二季度Vale鐵礦石及球團總銷量為7079萬噸，環(huán)比增加4.5%，同比減18.2%，上半年總銷量為1.39億噸，同比減少18.9%。港口庫存方面，截至7月26日當周，全國45個港口鐵礦石庫存為11641.81萬噸，環(huán)比下降40.28萬噸。綜合來看，交割標準的修改對當前合約影響不大，鐵礦石供給端初步恢復(fù)態(tài)勢較為確定，澳大利亞鐵礦石供給已經(jīng)恢復(fù)正常，巴西供給正在恢復(fù)中，需求端暫時平穩(wěn)，后期仍存在不確定性，進口鐵礦石港口庫存下降趨勢出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，但仍處絕對低位水平，供需緊張格局有改善預(yù)期，但短期不宜過分看空，近月基差仍存在修復(fù)空間，行情預(yù)計會反復(fù)。