8月22日，由大連商品交易所、中國煤炭工業協會、中國煉焦行業協會聯合主辦，鋼之家網站承辦的2019中國煤焦產業大會在深圳舉行。《中國冶金報》記者在會上了解到，經過多年發展，焦煤、焦炭期貨已漸趨成熟，相關企業可以通過參與場外期權、基差貿易等新模式和新工具來管理風險。大連商品交易所在不斷豐富、優化衍生工具的基礎上，還將不斷創新、拓展衍生工具服務實體經濟的模式，深度服務煤焦產業發展。

　　據介紹，隨著中國經濟市場化程度不斷提高，企業的風險管理需求也逐漸增加，而金融衍生品市場為企業提供了各種管理風險的手段和工具。實體企業要想用好金融衍生品，首先要對衍生品有足夠的了解和認識。衍生品是依賴于基礎資產價值變動的合約，衍生品存在和發展的初心就是為實體企業的風險管理服務。

　　據大商所產業拓展部副總監李華介紹，為服務煤焦企業避險，大商所在2011年就推出了焦炭期貨，之后又在2013年推出了焦煤期貨和鐵礦石期貨，為上下游產業企業提供了相應的風險管理工具。

　　經過多年發展，目前，大商所已成為全球最大的煤炭期貨市場。以焦炭期貨為例，1月~7月份，大商所焦炭期貨日均成交量和日均持倉量分別達到24.21萬手和18.84萬手，同比分別增長11.24%和19.77%。焦炭期貨市場在不斷發展、不斷成熟。

　　他指出，期貨市場作為現代金融體系中不可或缺的一部分，要在服務現代產業體系建立的過程中發揮自己的作用。近年來，大商所在創新服務實體經濟方面有兩個主要轉變：一是由鼓勵企業直接參與期貨市場向為企業提供多種間接參與的工具和渠道轉變，二是從會議宣傳向提供試點機會轉變。

　　大商所在不斷豐富和拓展衍生工具服務實體經濟模式的過程中，有幾個重要的時間節點：2008年開展“千廠萬企”服務工程，2014年開展場外期權服務產業試點，2017年開展基差貿易試點，2018年推出商品互換業務。其中，場外期權是一種“類保險”產品，可以幫助企業在管控風險的同時保留獲得收益的權利，具有個性化程度高的特點。例如，江蘇偉天化工計劃在2018年10月19日賣出1萬噸焦炭，擔心焦炭價格下跌會對銷售收入造成不利影響，因此花費121.8萬元買入以J1901合約為標的、執行價格為2471元/噸的歐式看跌期權。到期時，J1901合約價格只有2270元/噸，企業獲得了201萬元的賠付，即使扣除權利金也有79.2萬元的凈收益，為企業遠期銷售提供了價格保護。

　　據參會嘉賓介紹，基差貿易是期貨市場服務實體經濟的另一種新模式。基差貿易的發展經歷了3個階段：第一個階段是參與企業使用“期貨價格+基差”的方式定價，但自身不參與期貨市場，這樣可以提高定價透明度，降低上下游企業間的對抗性；第二個階段是企業利用期貨定價的同時參與期貨市場，管理價格風險，保證利潤水平；第三個階段則是整個行業貿易模式的改變，通過基差將產業供需狀況層層傳導，實現產業鏈各環節間利潤的合理分配。

　　在基差貿易中，基差的賣方能夠獲得穩定的利潤，基差的買方能夠獲得靈活點價的權利，基差貿易正在得到各個行業的認可。據統計，目前，國內70%的棕櫚油和豆粕、40%的豆油現貨貿易均采用大商所相關品種的期貨價格進行基差定價；化工領域中，貿易商與下游用戶之間也已廣泛采用基差定價的方式開展貿易。

　　企業通過參與基差貿易獲利的例子還有很多。比如，河鋼集團與海明集團在2018年8月29日簽訂了焦煤采購協議，約定河鋼集團以“焦煤1901合約價格+150元/噸”的價格向海明集團采購焦煤，點加權在河鋼集團一方。到2018年11月14日，焦煤1901合約價格為1330元/噸，焦煤現貨價格為1580元/噸，基差擴大至250元/噸。此時河鋼選擇點價，實際采購價為1480元/噸，比當日直接從現貨市場采購焦煤節約了100元/噸。

　　商品互換也是一種可以用于服務實體企業的業務模式。舉例來說，某鋼廠每季度需要采購鐵礦石1萬噸，與鐵礦石貿易商簽訂的一年期貿易合同約定，每季度以季度均價作為采購結算價。而在此時，鋼廠可以另尋互換交易商，與其簽署一個1年期的商品互換合同，約定以1萬噸鐵礦石為標的，鋼廠每季度以400元/噸的價格向互換交易商支付固定現金流，而互換交易商則按每季度鐵礦石價格均價向鋼廠支付浮動現金流。這樣一來，鋼廠從互換交易商處獲得的浮動現金流剛好彌補了現貨采購所支付的現金流，最終能夠將現貨采購成本鎖定為固定價格。

　　“對于實體經濟來說，上市的期貨品種越多樣，服務產業的領域越廣泛。產業鏈的品種越豐富，產業企業風險管理的效率越高。”李華還提到，大商所今后將繼續加強對新工具和新品種的研發，以拓展服務實體經濟的領域。此外，大商所還將與期貨公司、銀行、券商等金融機構加強合作，通過多種渠道和模式服務實體經濟，為企業提供綜合性風險管理服務。