本報記者 吳勇 

　　繼螺紋鋼、線材和熱軋卷板鋼材期貨之后，我國即將迎來一個新的鋼材期貨品種。8月30日，中國證監會宣布批準上海期貨交易所開展不銹鋼期貨交易，合約自2019年9月25日正式掛牌交易，即將成為全球首個不銹鋼期貨品種。加上正在研發的鉻鐵期貨，上期所將構建由不銹鋼期貨、鎳期貨、鉻鐵期貨組成的完整產品鏈，有利于推動建立公開客觀的市場化價格形成機制，也為不銹鋼產業上下游企業風險管理提供了更多選擇。

　　有利于完善價格形成機制 

　　日前，不銹鋼產業資深研究員林軍在上期所舉辦的培訓會上表示，中國是最近10年全球不銹鋼產量增長最快的國家，憑借一己之力帶動全球不銹鋼產量的增長。2009年，中國不銹鋼粗鋼產量不足1000萬噸，占全球產量的比例不到40%。2018年，中國不銹鋼粗鋼產量已增至2670.6萬噸，約占全球總量的53%。

　　不過，該產業的快速發展在滿足下游需求和國民經濟發展需要的同時，也積累了一些風險，主要表現為產能增長較快和產能利用率較低。

　　寶鋼德盛不銹鋼有限公司營銷中心副總經理何磊表示：“2017年~2018年，不銹鋼冷軋新增產能600萬噸，未來3年將繼續增長1066萬噸，產能利用率將降至70%以下，不銹鋼冷軋產能將過剩。”何磊認為，如果2021年全部項目上馬，不銹鋼產能利用率將繼續下滑。

　　產能相對過剩加上需求端和原料端的不穩定性，導致不銹鋼市場價格波動明顯。據了解，國內不銹鋼市場定價體系較為復雜；國外不銹鋼生產企業定價多采用合金附加費的方式，即不銹鋼價格=基價+合金附加費。國內不銹鋼定價方式較為多樣，生產企業根據庫存情況、原料價格、預期判斷采用一單一議、開口結算、每日調價等多種方式定價。

　　林軍表示，中國不銹鋼用原料鎳、鉻的對外依存度高達80%，抵御礦商風險的能力不強，不銹鋼市場行情波動常態化。近10年，以304-2B不銹鋼冷軋卷板價格為例，最高時為27000元/噸，最低時僅為12000元/噸，平均年化波動率約為10%。“價格波動直接影響企業的生產與經營，急需有效工具來規避風險，保護企業的利潤。”他同時強調，目前，國內不銹鋼價格未形成體系化機制，不銹鋼期貨上市有利于形成更為合理的價格，增強對全球不銹鋼價格的主導性。

　　上期所公布的合約標準顯示，即將上市的不銹鋼期貨標的為300系奧氏體不銹鋼，交割牌號要求為國標06Cr19Ni10或日標SUS304，主要應用于家電、餐具、廚具、熱水器、鍋爐、食品機械等產品。數據顯示，2009年，中國不銹鋼粗鋼產量為880萬噸，其中300系占比為46%。2018年，中國不銹鋼粗鋼產量為2671萬噸，其中300系占比接近50%。經過10年發展，300系牢牢占據了不銹鋼產量的“半壁江山”，極具代表性。

　　中國特鋼企業協會不銹鋼分會秘書長劉艷平認為，不銹鋼是我國特鋼行業中最主要的鋼鐵品種。我國不銹鋼產銷量約占全球的50%，在世界不銹鋼市場具有重要地位。推出不銹鋼期貨可以發揮我國第一大不銹鋼消費和生產國的優勢，形成一個參與者眾多、交投活躍的期貨市場，提升中國不銹鋼的全球定價影響力。

　　為風險管理提供更多可能性 

　　劉艷平認為，不銹鋼期貨上市，能夠幫助相關企業結合自身生產經營在期貨市場上套期保值，規避價格風險。

　　中信期貨總經理方興表示，不銹鋼期貨的推出對不銹鋼產業鏈意義重大。首先，彌補了之前只有鎳期貨這個單一的風險管理工具的不足。不銹鋼期貨與鎳期貨組合，徹底做到了產業鏈的融合貫通。其次，中國是全球最重要的鎳和不銹鋼生產和消費基地，不銹鋼期貨上市將使得中國不銹鋼產業鏈的價格發現與風險規避能力得到進一步提升。

　　寶鋼德盛不銹鋼有限公司總經理錢海平表示，近年來，不銹鋼價格波動較大，市場供需不確定性增強，不銹鋼生產企業的成本控制和經營決策壓力進一步加大。實體企業需要借助不銹鋼期貨來進行風險管理。304不銹鋼冷軋卷板是不銹鋼期貨較好的標的物，是具有代表性的品種，符合不銹鋼產業未來發展趨勢。

　　林軍認為，隨著不銹鋼期貨的上市，產業資本的話語權將提高，期現結合、實體與金融結合將成為新的發展方式。鋼廠對市場價格的話語權將被削弱，可通過交割增加銷售量。部分具有價格優勢的鋼廠影響力將進一步提高，依賴鋼廠資源的貿易企業的競爭力也將減弱。

　　國內不銹鋼龍頭企業——山西太鋼不銹鋼股份有限公司計財部期貨組組長常志強認為：“螺紋鋼等普鋼品種期貨上市后，原有的品牌溢價逐漸消失，預計不銹鋼也會一樣。”他表示，自去年底開始，明顯感覺到市場對不銹鋼期貨的關注不斷增加，期貨公司、私募機構等都開始調研和了解不銹鋼行業。

　　常志強告訴《中國冶金報》記者，目前，太鋼不銹主要通過上期所的鎳期貨對不銹鋼訂單進行成本鎖定，從而“保護”利潤。不銹鋼期貨上市以后，在風險管理方面，他們有了更多的選擇。

　　何磊也認為，不銹鋼期貨上市能更好地促進市場價格的形成，有利于企業進行風險管理。不銹鋼產業鏈各方均可參與進來：鎳原料供應商可以通過不銹鋼期貨價格判斷下游需求；不銹鋼生產商可以對鎳原料進行套期保值，也可對遠期產能進行銷售；貿易商和代理商可以建立虛擬庫存，合理利用升貼水；終端用戶可以直接進行套期保值或建立原料的虛擬庫存。

　　《中國冶金報》（2019年09月10日 06版六版）