春節(jié)前，隨著春運(yùn)的開(kāi)啟，新冠肺炎疫情迅速發(fā)酵，為了防止疫情大范圍擴(kuò)散，全國(guó)非服務(wù)性企業(yè)開(kāi)工延后，各地區(qū)對(duì)交通也進(jìn)行了管制。受疫情影響，在節(jié)后開(kāi)盤首日，商品期貨市場(chǎng)幾乎全線下跌，黑色系品種更是全體低開(kāi)，鐵礦石主力05合約甚至開(kāi)盤跌停，雙焦在首日低開(kāi)之后，連續(xù)4天微幅上漲。那么此次疫情對(duì)雙焦的影響多大？在黑色終端需求幾乎停滯的情況下，雙焦為何能連漲4天呢？
煤礦復(fù)工延后，焦煤供給偏緊
煤礦在往年春節(jié)后復(fù)工時(shí)間一般是農(nóng)歷正月十五，但今年受疫情影響，多數(shù)地區(qū)下達(dá)通知要求農(nóng)歷正月十五后予以復(fù)工，正式復(fù)產(chǎn)時(shí)間應(yīng)該還會(huì)延后，具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間未確定。近日雖然山東、山西、河南、安徽等地區(qū)個(gè)別國(guó)企煤礦陸續(xù)復(fù)工，但多數(shù)煤礦、洗煤廠仍處于放假停工狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，洗煤廠開(kāi)工率為40.37%，較春節(jié)前減少約20%；日均產(chǎn)量33.78萬(wàn)噸，較春節(jié)前減少約17萬(wàn)噸。今年因各地區(qū)煤礦假期時(shí)間拉長(zhǎng)，煤礦供應(yīng)量有限，原煤采購(gòu)難度較大，庫(kù)存量縮減明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，洗煤廠原煤庫(kù)存為303.65萬(wàn)噸，周環(huán)比減少68.41萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存175.21萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.44萬(wàn)噸。洗煤廠原煤和精煤庫(kù)存大幅下滑，煤企主要以輸出為主。另外，受疫情影響較為嚴(yán)重的是交通運(yùn)輸方面，目前部分地區(qū)省道、國(guó)道、高速幾乎處于封閉狀態(tài)，以汽運(yùn)為主的焦企焦煤庫(kù)存已下降至低位，山西、河北地區(qū)部分焦企因原料煤庫(kù)存低、成品焦炭庫(kù)存高已主動(dòng)執(zhí)行20%—50%的限產(chǎn)。綜合來(lái)看，目前焦煤處于供給偏緊的狀態(tài)，而煤企復(fù)產(chǎn)至出煤也需要一定時(shí)間，因此短期內(nèi)焦煤將會(huì)成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最強(qiáng)的品種，建議后期關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間和焦企開(kāi)工情況。
疫情影響汽運(yùn)，焦炭供需錯(cuò)配
在此次疫情中，焦炭是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中受影響相對(duì)較小的品種，除交通管制外，疫情對(duì)焦炭的上下游是直接影響，而對(duì)焦炭屬于間接影響。疫情暴發(fā)以來(lái)，各地區(qū)對(duì)省道、國(guó)道、高速進(jìn)行封閉管理，嚴(yán)格管控外來(lái)車輛，這就使得以汽運(yùn)為主的焦企原料煤庫(kù)存大幅下滑、產(chǎn)成焦炭庫(kù)存大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，焦企焦炭庫(kù)存為103.3萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加47.3萬(wàn)噸，增量約84%，高庫(kù)存導(dǎo)致部分焦企已開(kāi)始主動(dòng)限產(chǎn)。汽運(yùn)不僅對(duì)焦企產(chǎn)生影響，對(duì)下游鋼廠也有較大影響，因鋼廠焦炭到貨不足，對(duì)焦炭以消耗為主，焦炭庫(kù)存略有下降。目前黑色終端需求幾乎處于停滯狀態(tài)，鋼材價(jià)格承受著巨大壓力，在房地產(chǎn)、基建行業(yè)復(fù)工之前，后期鋼價(jià)繼續(xù)走弱的可能性較大，屆時(shí)鋼廠的利潤(rùn)將被打壓甚至達(dá)到虧損（其實(shí)當(dāng)前的電弧爐已經(jīng)是虧損生產(chǎn)）。但在2月底之前，在鋼廠仍有利潤(rùn)的情況下，鋼廠會(huì)繼續(xù)生產(chǎn)，鋼廠對(duì)焦炭仍是有需求的，因此短期內(nèi)，焦炭盤面走勢(shì)或強(qiáng)于螺紋鋼。
后市展望
綜合來(lái)看，此次疫情對(duì)焦煤和焦炭影響相對(duì)較小，目前煤焦最悲觀的時(shí)候還未到來(lái)。從當(dāng)前的情況來(lái)看，黑色終端需求短期內(nèi)難以回歸，未來(lái)鋼廠面臨被動(dòng)減產(chǎn)的情況，一旦鋼廠大面積被動(dòng)減產(chǎn)，上游原料焦煤和焦炭的需求將急劇減少。但目前鋼廠生產(chǎn)未受到太大影響，對(duì)原料仍有需求，焦煤和焦炭在供應(yīng)偏緊的情況下，相較于螺紋鋼比較抗跌，短期可以嘗試多焦炭05合約、空螺紋鋼05合約。后期建議繼續(xù)關(guān)注疫情拐點(diǎn)和鋼焦企開(kāi)工情況。（作者單位：海通期貨）
