馮艷成

　　上周（3月16日~20日），焦炭期貨主力J2005合約價格呈震蕩下行走勢。當(dāng)前，國外疫情處于暴發(fā)期，在國際金融市場大幅震蕩的情況下，國內(nèi)黑色金屬板塊表現(xiàn)驚人，韌性之強(qiáng)超出市場預(yù)期。

　　原材料端，焦炭表現(xiàn)弱于成品鋼材，從J2005合約日K線走勢來看，2月中旬以來，整體價格重心下移，近2周走出倒“V”形走勢，突破前期高點(diǎn)有一定難度。

　　現(xiàn)貨市場，上周，市場第4輪下調(diào)焦價50元/噸，焦炭價格下降后暫穩(wěn)運(yùn)行。自2月下旬以來，鋼廠共下調(diào)4輪，累計(jì)下調(diào)焦價200元/噸。目前，個別鋼廠仍有繼續(xù)施壓意愿，而焦企整體盈利微薄。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，全國30家獨(dú)立焦企平均噸焦盈利17.37元，其中山西、內(nèi)蒙古、陜西等地已有焦企陷入虧損狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營壓力上升，挺價意愿漸強(qiáng)。

　　焦炭供應(yīng)方面，盡管焦化利潤處于低位，但企業(yè)生產(chǎn)情況受影響程度相對有限，仍有較高的生產(chǎn)積極性。上周，全國100家獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率為75.04%，周環(huán)比上升1.67個百分點(diǎn)，同比下降4.67個百分點(diǎn)。其中，華北地區(qū)產(chǎn)能利用率為77.61%，周環(huán)比上升1.22個百分點(diǎn)；華東地區(qū)為69.01%，周環(huán)比上升2.72個百分點(diǎn)。

　　需求方面，在諸多政策的支持下，國內(nèi)逐漸開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。近期，成品鋼材市場回暖，成交量提升，價格也有所反彈。上周，成品鋼材呈現(xiàn)產(chǎn)量增長、庫存下降局面，一定程度上表明終端需求在逐步恢復(fù)。高爐數(shù)據(jù)顯示，上周，163家鋼廠高爐開工率為65.06%，周環(huán)比提高0.56個百分點(diǎn)，已連續(xù)4周穩(wěn)步回升。未來終端需求的啟動，對焦炭需求是一個利好。不過，盡管成品鋼材庫存步入降低階段，但天量庫存的消化壓力不容小視，疊加鋼廠內(nèi)焦炭庫存高企，整體對焦炭的采購意愿不高，預(yù)計(jì)焦炭需求仍是以穩(wěn)為主，難有較大增量。

　　庫存方面，焦企在虧損情況未進(jìn)一步加重的情況下，沒有減少焦炭的供應(yīng)量，而下游高爐需求偏穩(wěn)，致使焦炭總庫存延續(xù)增長趨勢。上周，焦炭總庫存為877.54萬噸，周環(huán)比上升16.82萬噸，同比下降35.41萬噸。其中，焦企庫存為96.95萬噸，周環(huán)比略降0.51萬噸，同比上升24.11萬噸。下游鋼廠對焦炭的采購情緒不高，多維持按需采購。不過，近期在焦價連降4輪后，貿(mào)易商抄底意愿回升，焦企庫存短期有下降趨勢。鋼廠庫存為485.09噸，周環(huán)比上升5.83萬噸，同比上升16.98萬噸，庫存可用天數(shù)達(dá)到近幾年來最高。港口資源價格跟隨下調(diào)200元/噸，近期焦炭集港量增加、疏港量減少，焦炭港口庫存為295.5萬噸，周環(huán)比上升11.5萬噸，同比下降76.5萬噸，庫存壓力不大，后續(xù)可關(guān)注貿(mào)易商采購動態(tài)。

　　整體來看，目前焦炭供需偏寬松格局未有明顯改善，庫存增加趨勢明顯。盡管終端需求在逐步恢復(fù)，但成品鋼材端天量庫存的去庫壓力仍將壓制焦炭需求。而從產(chǎn)業(yè)鏈利潤角度看，目前焦企產(chǎn)品價格已被壓縮至盈虧線附近，市場抵降情緒漸濃。焦炭多空因素并存，在鐵礦石表現(xiàn)相對強(qiáng)勢的情況下，鋼廠端打壓原材料的意愿多集中在焦炭上，焦炭依然承壓，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)運(yùn)行，期價或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。