王奕琳
進入第四季度，山西省、河北省、河南省的去產能進展將擾動“雙焦”（焦煤、焦炭）市場，或將為目前已處于供需偏緊格局的焦炭再填動力，助推焦炭價格繼續(xù)保持強勢。相對而言，螺紋鋼需求將隨著天氣轉冷而進入淡季，加上其庫存本已處于高位，將使得后期螺紋鋼價格進一步承壓，不利于鋼廠生產利潤擴大。因而，預計目前焦企利潤大于鋼廠生產利潤的局面將繼續(xù)存在。
焦化去產能炒作增強 或將助力焦炭價格強勢
第四季度，影響焦炭供給的因素多集中在焦化產能的退出上。10月~12月份，山西省、河北省、河南省均有去產能任務，且涉及產能數量較大，其中包括在產產能5500萬噸以上。其中，山西省文件要求在采暖季之前即10月底前后完成產能退出任務。據了解，目前除山西省太原市外，呂梁市、臨汾市以及晉中市涉及產能退出任務的縣市已開始要求企業(yè)制訂最終方案，個別地區(qū)也已成立了壓減工作小組，進行跟蹤督導督察，預計將在10月中旬進駐焦化企業(yè)，山西省焦化去產能任務正逐步進入落實階段。自去年下半年以來，山西省焦化去產能政策頻繁發(fā)布，可以看到，其完成壓減落后焦化產能任務的信心和決心明顯強于往年，焦炭減量預期有望兌現。另外，同樣值得關注的還有年底前河北省和河南省的焦化產能退出情況。
此外，山東省也在逐步實施“以煤定產”政策。自政策發(fā)布以來，山東省焦炭產量逐月下滑，單月產量已由5月份的260萬噸下降至8月份的237萬噸。1月~8月份，山東省焦炭累計產量為2229萬噸。按照山東年控目標3200萬噸計算，9月~12月份，焦炭剩余總額度為971萬噸，月均額度約為242萬噸。山東省焦炭產量的持續(xù)偏低將導致華東地區(qū)焦炭供應偏緊，態(tài)勢持續(xù)嚴峻。
焦炭高需求仍將延續(xù) 總庫存維持偏低水平
據數據顯示，8月份，我國生鐵產量為7855.0萬噸，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比上升0.47%，同比上升10.36%。1月~8月份，生鐵累計產量為58201.1萬噸，較去年同期上升5.31%。自今年5月份以來，生鐵單月產量已連續(xù)4個月超過去年最高值。1月~8月份，我國焦炭累計產量為30772.4萬噸，累計同比下降1.51%。高需求疊加產量下降使得焦炭供需關系持續(xù)處于偏緊狀態(tài)，焦炭總庫存持續(xù)下降數月，較去年同期庫存的降幅也已達到200萬噸。
庫存結構來看，焦企廠內庫存自2月份高點持續(xù)下降，其間庫存有小幅增加，但幅度不大。噸焦利潤豐厚，焦企出貨較為積極。樣本數據顯示，目前，焦企焦炭庫存不足30萬噸；鋼廠焦炭庫存整體高于往年，7月份庫存有明顯增加，但從8月初至今，庫存逐漸下降并創(chuàng)今年初以來新低，庫存可用天數降至近2年最低值；總庫存的減量主要來源于港口端，今年貿易商對焦炭的參與度整體不高，尤其是第三季度，貿易商集港情緒較為低迷，港口庫存在年內低位徘徊。總體來看，焦炭供給端受去產能擾動，需求端有高位韌性，預計焦炭庫存仍維持偏低水平。
需求小高峰難抵高供給 螺紋鋼高庫存壓制鋼價
國慶、中秋“雙節(jié)”后，相關機構跟蹤的全國237家流通商螺紋鋼成交量明顯提高。尤其是在“雙節(jié)”后第一個交易日，34.77萬噸的日成交量更是讓市場振奮，預計短期螺紋鋼需求將迎來階段性小高峰。不過，其需求釋放量仍低于市場在夏季給予的高預期，疊加仍位居高位的螺紋鋼產量，難以有效打破螺紋鋼高庫存的局面。
將螺紋鋼周度產量折合到今年各季度，第一季度平均周產量為285萬噸，第二季度平均周產量為371萬噸，第三季度平均周產量為383萬噸，呈逐季增加態(tài)勢。根據歷史經驗，每年秋冬季，工業(yè)企業(yè)易受到環(huán)保限產影響，以唐山市為首的河北省鋼廠尤其明顯。但隨著廢舊上新和技術化改造，新設備的生產污染已大幅降低，眾多大中型鋼廠已滿足環(huán)保要求，在新的限產中或不再被包括在內，故政策性限產影響下降。
除了企業(yè)生產，激增的鋼坯進口量正成為今年螺紋鋼國內市場供應的重要補充。今年6月、7月和8月，我國分別進口鋼坯248萬噸、261萬噸和224萬噸；今年1月~5月份，我國鋼坯進口量均在100萬噸以下。我國進口的鋼坯主要來自印度和東南亞地區(qū)。目前，印度疫情極為嚴重，其第二季度GDP同比萎縮23.9%，創(chuàng)下印度自1996年發(fā)布季度GDP以來的最差紀錄；其國內經濟垮塌，對出口依存度將進一步增加。與此同時，國內外鋼坯價差較7月份出現較大回落，但目前仍有300元/噸的價差，足以支持貿易商繼續(xù)進口鋼坯至國內銷售。預計未來一段時間，鋼坯進口或維持在高水平狀態(tài)。
綜合上述分析，焦炭去產能與螺紋鋼高供給形成差異，生鐵高產量與螺紋鋼需求季節(jié)性走弱形成差異，焦炭低庫存與螺紋鋼高庫存形成差異，因而焦企利潤將繼續(xù)大于鋼廠生產利潤。
《中國冶金報》（2020年10月15日 03版三版）
