尹心
2020年，新冠肺炎疫情在全球的進(jìn)程主導(dǎo)著鋅價的走勢。隨著全球央行天量資金的“放水牛”和中國強勁的需求拉動，鋅價在2020年3月份探底后持續(xù)強勢反彈至年末，完成了華麗的“V”形反轉(zhuǎn)。展望2021年，鋅價或?qū)⒃跇酚^情緒的提振和全球鋅礦緩慢復(fù)蘇影響下，走出先揚后抑的行情。
2021年，海外礦山將集中復(fù)蘇，為供應(yīng)帶來壓力。伴隨海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，以及新冠肺炎疫苗帶來的良好預(yù)期，原先在2020年推遲的新增項目需求將于2021年相繼釋放。根據(jù)海外礦山項目統(tǒng)計，預(yù)計2021年部分中型產(chǎn)能項目被擠出市場，產(chǎn)能再度集中于大型項目，主要增量來自于Gamsberg鋅礦、世紀(jì)鋅礦和Rampura Agucha礦，預(yù)計2021年新增產(chǎn)能釋放量在40萬噸左右。而國內(nèi)鋅礦增量來自于舊礦復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)礦增量在25萬噸左右。不過，海外疫情在短期內(nèi)仍然嚴(yán)峻，預(yù)計2021年上半年鋅礦供應(yīng)仍維持偏緊的狀態(tài)。
2021年冶煉產(chǎn)量或?qū)⒔?jīng)歷前高后低觸底反彈的過程。因海外疫情再度暴發(fā)，國內(nèi)外鋅礦在短中期內(nèi)都存在較大的不確定性，冶煉廠補庫和冬儲的需求增加，預(yù)計冶煉費用將延續(xù)2020年9月份以來的回落態(tài)勢，壓縮煉廠利潤。隨著拉丁美洲、印度等鋅礦主產(chǎn)區(qū)疫情的持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)口礦缺失的態(tài)勢或在2020年年末和2021年年初逐步凸顯，而當(dāng)前的鋅價也不足以刺激國內(nèi)鋅礦大幅增加供給，對加工費形成向下壓力，降低冶煉企業(yè)開工意愿。預(yù)計2021年第一季度鋅錠供應(yīng)將環(huán)比進(jìn)一步下降。而下半年以后，隨著鋅礦產(chǎn)量的復(fù)蘇和高鋅價的刺激，冶煉開工有望再度回到峰值，不過具體產(chǎn)量將隨著鋅價和礦山釋放節(jié)奏而變動。
鋅需求有望強勢復(fù)蘇。2020年以來經(jīng)濟下行壓力劇增，在消費疲弱、外需不振的背景下，市場對于基建兜底全年經(jīng)濟增速的預(yù)期漸強，而鋅作為與基建關(guān)聯(lián)度最高的品種有望受益。2020年以來地方專項債發(fā)行量達(dá)3.75萬億元，同比超74%，且大部分流入新舊基建領(lǐng)域，帶來強勁資金支持。值得注意的是，2020年4月~11月份挖掘機銷量連續(xù)8個月同比增速超50%以上，意味著房地產(chǎn)或基建施工活躍。此外，新基建中，特高壓的大規(guī)模建設(shè)也成為鋅消費亮點。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算，預(yù)計2021年特高壓將對鍍鋅產(chǎn)生10萬噸以上的新增需求。
展望2021年，鋅價或?qū)⒔?jīng)歷先揚后抑的過程。2021年上半年鋅價大概率維持強勢，從宏觀面來看，隨著美國大選等宏觀事件塵埃落定，市場一致性預(yù)期修復(fù)，以及新冠肺炎疫苗帶來的樂觀預(yù)期，鋅等順周期品種有望延續(xù)漲勢；從基本面來看，海外疫情二次暴發(fā)的可能性將導(dǎo)致礦端存在重大不確定性，冶煉費的連續(xù)走低或?qū)⒃斐梢睙捘芰︶尫牌o，而消費或?qū)⒃谛屡f基建的雙輪驅(qū)動下維持景氣，鋅市或?qū)⒀永m(xù)供小于求的態(tài)勢。而進(jìn)入下半年，隨著國內(nèi)外鋅礦產(chǎn)能的陸續(xù)恢復(fù)，鋅礦長期供應(yīng)過剩的預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，鋅價可能重回弱勢軌道。
《中國冶金報》（2021年1月14日 03版三版）
