趙毅
自10月19日黑色板塊調整以來，成材是本輪調整中跌幅最小的品種。從需求端來看，房地產市場熱度降溫，從大周期上進入溫和“擠泡沫”階段；從供給端來看，粗鋼產量下降已形成確定性趨勢，對價格的影響趨弱。當前螺紋鋼盤面利潤相對于今年以來的高點降幅較大，但仍有利潤，考慮到未來一段時間內終端需求較差，鋼鐵生產企業或現貨貿易商可結合自身生產經營情況將賣出套期保值作為參考。
本輪相關品種價格下跌后，
成材價格偏高
國家發展改革委于10月19日打出“組合拳”，干預煤炭價格脫離基本面的不合理上漲，隨即以動力煤為首，涉及雙焦、成材、甲醇、乙二醇等多個商品期貨品種下跌。自10月19日收盤到11月3日收盤為止，各品種主力合約跌幅在16.62%~46.72%不等，動力煤、雙焦、鐵合金跌幅較大，鐵礦石和成材相對跌幅較小，成材是本輪跌幅最小品種。結合螺紋鋼現貨高升水，其期貨、現貨價格與產業鏈內其他品種相比均處于偏高水平。
房地產行業“擠泡沫”已經開始，
將中長期抑制螺紋鋼需求
房地產行業一直是以螺紋鋼為首的建材最重要的需求端。在“房住不炒”理念和地產“三道紅線”推出后，房地產市場熱度降溫，從大周期上進入溫和“擠泡沫”階段。新房方面，11月2日發布的2021年《10月國民安居指數報告》顯示，10月份中國新房找房熱度連續第2個月下滑，環比下跌4.3%。其中，一線城市下降4.0%、二線城市下降5.2%、三四線城市下降3.8%。二手房方面，易居房地產研究院10月份監測的13個熱點城市中二手住宅成交量約3.6萬套，環比縮水1.4萬套，環比下降26.9%，同比下降42.8%；1月~10月份累計二手住宅成交量同比增速年內首次轉負，下降2.1%。由此得知，房地產市場正從賣方市場轉向買方市場，市場結構發生改變。近期的房地產調控措施如下：一是多地出臺二手房指導價政策，整治市場亂象；二是對一線城市學區房治理，松動學區概念，釋放優質教育資源，擴大普及范圍；三是強化對房地產企業杠桿率管理，減少地產商捂盤惜售或囤地現象；四是出臺房地產稅試點政策，推進“房住不炒”落地化。以上措施既是管理層深化房地產調控的具體體現，也說明房地產“去泡沫化”已經開始，在未來中長期時間內會對螺紋鋼需求造成偏空影響。
截至11月4日當周，螺紋鋼表觀需求量為292.85萬噸，環比下降10.95萬噸，同比下降147.53萬噸。該數值無論與今年過往數據（剔除春節前后），還是往年同期數據相比，都屬于偏低水平。在“金九銀十”褪色后，隨著天氣轉冷，11月份、12月份螺紋鋼需求量難有較好表現，價格承壓。
供應降低較確定，
對粗鋼價格的影響力下降
壓減粗鋼產量是貫穿今年全年的主基調，且有望成為跨越未來數年的主線之一。簡言之，為實現碳達峰、碳中和目標，鋼鐵行業降低低端產品比例，提高“高精尖”產品比例。國家統計局數據顯示，2021年9月份全國粗鋼產量為7375萬噸，同比下降21.2%；1月~9月份粗鋼累計產量為80589萬噸，同比增長2.0%。如果第4季度每月產量穩定在7375萬噸左右，全年粗鋼產量將為10.27億噸，可完成減產目標。
進入冬季后，涉及環保限、停產的信息較多，通常短期內會對價格帶來提振。河北省唐山市10月27日啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應。截至10月28日，針對唐山地區126座高爐跟蹤調研結果顯示：受部分鋼廠存在燒結緊缺以及利潤倒掛因素，鋼企在平均限產30%的基礎上，又新增檢修高爐11座，檢修容積為14854立方米，日均新增影響鐵水產量約4.29萬噸。目前，唐山地區高爐鐵水日均影響鐵水產量共計約18.85萬噸，產能利用率約為55.12%，較10月27日下降10.21%。據不完全統計，目前唐山市周邊地區限、停產已開始增多，日均減少粗鋼產量在7萬噸左右。河北省邯鄲市重污染天氣應急指揮部決定于10月28日啟動Ⅱ級應急響應。10月30日，生態環境部正式印發《2021-2022年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》，疊加更早的北京冬奧會期間京津冀地區鋼鐵企業錯峰生產等措施，不難發現，今年下半年以來限、停產消息對盤面的影響并不明顯，原因是經過連續4個月的粗鋼產量下降，年底完成目標較確定，市場預期已包含在當前價格中，缺乏更多想象空間。如果未來產量限、停產信息無超預期變化，供應端對粗鋼價格的影響將進一步趨弱。
盤面利潤尚可，賣出套期保值可做參考
截至11月5日當周，據統計，全國盈利鋼廠比例為61.96%，自10月份以來快速下行。截至11月4日收盤，螺紋鋼1月份合約和5月份合約對應的盤面利潤分別為727元/噸和871元/噸，而10月下旬之前兩者的利潤長期處在1000元/噸以上，即使現在下降后仍高于去年同期500元/噸左右。盤面上看利潤尚可，雖然跟年中最好時盤面利潤2000元/噸比有較大差距，考慮到未來一段時間終端需求較差，鋼鐵生產企業或現貨貿易商在有利潤的情況下，仍可結合自身生產經營情況將賣出套期保值作為重要參考。
《中國冶金報》（2021年11月11日 03版三版）
