趙毅
在產(chǎn)量和庫存持續(xù)下降的情況下，成材價(jià)格依然持續(xù)向下創(chuàng)出新低。當(dāng)前市場(chǎng)的交易邏輯是什么？是什么原因?qū)е铝水?dāng)前鋼價(jià)的“跌跌不休”？
產(chǎn)量下降利多鋼材價(jià)格
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份，中國粗鋼產(chǎn)量為9073萬噸，同比下降3.3%；生鐵產(chǎn)量為7688萬噸，同比增長0.5%；鋼材產(chǎn)量為11842萬噸，同比下降2.3%。1月—6月份，中國粗鋼產(chǎn)量為52688萬噸，同比下降6.5%；生鐵產(chǎn)量為43893萬噸，同比下降4.7%；鋼材產(chǎn)量為66714萬噸，同比下降4.6%。粗鋼月度產(chǎn)量在春節(jié)后逐月上升，直到6月份出現(xiàn)拐點(diǎn)。今年上半年的月度產(chǎn)量均值為8773萬噸，如果下半年保持該產(chǎn)量，年度產(chǎn)量將達(dá)到10.53億噸，超過去年的10.35億噸。而根據(jù)國家發(fā)改委繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量規(guī)劃，今年產(chǎn)量同比還要下降，則下半年產(chǎn)量須繼續(xù)收縮。從2021年粗鋼產(chǎn)量較2020年減量3000萬噸來看，筆者假設(shè)今年減量收窄至2000萬噸，則全年總量為10.13億噸，對(duì)應(yīng)到下半年的月均產(chǎn)量為8110萬噸，較6月份產(chǎn)量仍有900萬噸降幅。因此，從粗鋼總量看，下半年減量確定性強(qiáng)。
從更高頻的周度數(shù)據(jù)看，螺紋鋼最新的周度產(chǎn)量為245.61萬噸（7月7日—13日），周環(huán)比下降9萬噸，同比下降109.07萬噸。這已經(jīng)是螺紋鋼產(chǎn)量今年初以來連續(xù)第5周下降，但降幅較過去3周明顯收窄。目前的產(chǎn)量已處于今年初以來的極低值，幾乎持平于春節(jié)當(dāng)周。以當(dāng)前長短流程鋼廠仍然虧損或部分鋼廠低盈利的情況看，停產(chǎn)檢修的鋼廠比例有望進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)量或在今年夏季創(chuàng)新低。因此，從供給側(cè)角度看，鋼材產(chǎn)量下降對(duì)鋼價(jià)的作用是利多的。
房地產(chǎn)低迷利空鋼材價(jià)格
供應(yīng)下降利多鋼材價(jià)格，但需求變化才是當(dāng)前市場(chǎng)交易的最核心邏輯。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1月—6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68314億元（同比下降5.4%），其中住宅投資51804億元（同比下降4.5%）；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積848812萬平方米（同比下降2.8%），其中住宅施工面積599429萬平方米（同比下降2.9%）；房屋新開工面積66423萬平方米（同比下降34.4%），其中住宅新開工面積48800萬平方米（同比下降35.4%）；房屋竣工面積28636萬平方米（同比下降21.5%），其中住宅竣工面積20858萬平方米（同比下降20.6%）；商品房銷售面積68923萬平方米（同比下降22.2%），其中住宅銷售面積下降26.6%；商品房銷售額66072億元（同比下降28.9%），其中住宅銷售額同比下降31.8%。
由上述數(shù)據(jù)可得出以下結(jié)論：一是無論房地產(chǎn)開發(fā)投資還是商品房銷售，同比繼續(xù)負(fù)增長，說明房地產(chǎn)疲弱態(tài)勢(shì)尚未改變，仍是拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素之一；二是部分?jǐn)?shù)據(jù)有筑底跡象，如商品房銷售面積和銷售額累計(jì)降幅收窄。6月份，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量分別為31個(gè)和21個(gè)，均較5月份增加6個(gè)。新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格下降城市有38個(gè)和48個(gè)，均較5月份減少5個(gè)。在經(jīng)歷了長時(shí)間的“跌跌不休”后，6月份房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了初步的企穩(wěn)勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控累計(jì)超過460次，而2021年上半年僅286次。因此，房地產(chǎn)作為建筑鋼材最重要的下游，對(duì)鋼價(jià)的利空影響尚未改變，但利空的程度或?qū)㈦A段性改善。
市場(chǎng)預(yù)期對(duì)近期價(jià)格變化起主導(dǎo)作用
從近期期貨盤面看，在基本面沒有太大變化的情況下，成材板塊出現(xiàn)巨大跌幅，甚至擊穿去年低點(diǎn)，創(chuàng)出新低，市場(chǎng)悲觀預(yù)期起了主導(dǎo)作用。一是今年全國范圍的高溫天氣和強(qiáng)降雨將多于往年，對(duì)工地施工帶來影響，因此今年夏季終端需求難有實(shí)質(zhì)性改變。二是盡管“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”預(yù)期一直存在，但上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承受了巨大壓力。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國上半年GDP同比增長2.5%，其中，第二季度同比增長0.4%。經(jīng)濟(jì)略顯疲態(tài)令市場(chǎng)信心受到影響。三是美聯(lián)儲(chǔ)加速縮表令全球大宗商品市場(chǎng)承壓。由于對(duì)未來經(jīng)濟(jì)缺乏信心，市場(chǎng)預(yù)期偏悲觀的一面更容易影響到市場(chǎng)價(jià)格，也成為過去一段時(shí)間導(dǎo)致鋼價(jià)急跌的推手。
綜上所述，當(dāng)前的鋼材市場(chǎng)價(jià)格由需求主導(dǎo)，在終端需求無本質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)夏季預(yù)期偏悲觀的情況下，鋼價(jià)仍將承壓。只是隨著疫情好轉(zhuǎn)，下半年更多的經(jīng)濟(jì)刺激政策仍會(huì)不斷推出并落地，房地產(chǎn)行業(yè)在今年秋季至年底仍有筑底可能性，加之今年大力發(fā)展基建的逆周期調(diào)節(jié)，建筑鋼材市場(chǎng)在秋季仍存在較好預(yù)期。
《中國冶金報(bào)》（2022年07月21日 04版四版）
