程鵬
2022年鐵礦石期貨行情在預(yù)期和現(xiàn)實之間不斷切換。美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、印度加征關(guān)稅、疫情防控政策調(diào)整和國內(nèi)經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)力度加大等宏觀因素對鐵礦石價格走勢影響顯著，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系對鐵礦石價格的影響有所減弱。當(dāng)產(chǎn)業(yè)與宏觀共振時，鐵礦石價格波動更加劇烈。
2022年上半年，鐵礦石價格運行處于強現(xiàn)實和強預(yù)期共振的格局之下，供給端階段性缺失和國內(nèi)需求階段性偏強與疫情影響下逆周期調(diào)節(jié)的樂觀預(yù)期共同導(dǎo)致鐵礦石價格持續(xù)強勢；2022年7月—10月份，鐵礦石價格運行處于弱現(xiàn)實和弱預(yù)期共振的格局之下，市場交投重心回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，鐵礦石供需關(guān)系正式由階段性偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｔ诮K端需求羸弱的情況下，長流程鋼廠主動限產(chǎn)，調(diào)節(jié)不斷惡化的供需關(guān)系，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋向原材料端傳導(dǎo)。自2022年11月份開始，宏觀預(yù)期發(fā)生重大改觀，黑色系板塊持續(xù)上漲，鐵礦石期貨價格運行與供需基本面形成背離，預(yù)期領(lǐng)先現(xiàn)實。
供應(yīng)方面，預(yù)計2023年主流礦山供應(yīng)量增加1200萬噸，主要貢獻來自澳大利亞FMG礦山和力拓礦山，發(fā)往中國的鐵礦石量約為1025萬噸，國產(chǎn)礦精粉產(chǎn)量供應(yīng)增加500萬噸，非主流礦同比基本穩(wěn)定。后期需關(guān)注俄烏局勢變動情況。預(yù)計2023年國內(nèi)鐵礦石總供應(yīng)量同比增加1525萬噸，供應(yīng)端仍有增量。
下面分別來看四大主流礦山鐵礦石供應(yīng)量的變化情況。
巴西淡水河谷雖然在2022年實現(xiàn)其年度目標(biāo)，但維持產(chǎn)銷平衡的難度仍較大。雖然Itabira綜合礦區(qū)、Brucutu礦區(qū)等受礦難影響的地區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)，供應(yīng)能力有所增強，但Serra Norte礦區(qū)運營許可批準(zhǔn)繼續(xù)延遲、S11D礦區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)仍不及預(yù)期。因此，筆者預(yù)估2023年巴西淡水河谷產(chǎn)銷仍將維持在3.10億噸～3.20億噸的區(qū)間內(nèi)，同比基本持平。
2022年澳大利亞力拓礦山皮爾巴拉地區(qū)將鐵礦石目標(biāo)年產(chǎn)量設(shè)定為3.20億噸～3.25億噸，由于新投產(chǎn)（置換）的項目和Mesa A濕選廠項目正式投產(chǎn)，預(yù)計將完成全年發(fā)運目標(biāo)的最低值3.20億噸。雖然近兩年力拓新增產(chǎn)能有限，但基于穩(wěn)健的經(jīng)營目標(biāo)和歷史問題的影響邊際減弱，預(yù)估2023年力拓鐵礦石產(chǎn)銷量達到3.25億噸，同比增加500萬噸。
2022年澳大利亞必和必拓礦山產(chǎn)銷同樣較為穩(wěn)定且產(chǎn)銷基本面平衡。雖然受抗疫、罷工、老礦區(qū)資源衰竭等不利因素影響，但隨著替代產(chǎn)能的釋放及生產(chǎn)率的提高，必和必拓順利實現(xiàn)2022財年目標(biāo)，預(yù)計2023年其鐵礦石產(chǎn)銷量為2.90億噸，同比基本持平。
澳大利亞FMG礦山2022年產(chǎn)銷增量最為顯著，F(xiàn)MG超額完成2022財年目標(biāo)任務(wù)。此外，F(xiàn)MG鐵橋項目（Iron Bridge）計劃在12～18個月的時間內(nèi)達到年產(chǎn)2200萬噸的產(chǎn)能目標(biāo)，該項目目前正在積極推進，將于2023年第一季度開始生產(chǎn)67%鐵精粉。鑒于FMG礦山不僅在主流低品位礦市場中具有較強的話語權(quán)，還搶占了一定高品位礦的市場份額，而FMG鐵礦石基本出口至我國，預(yù)計屆時將對我國高品位礦市場及國產(chǎn)精粉市場均產(chǎn)生較大沖擊。假設(shè)新增產(chǎn)能釋放一半左右，預(yù)計FMG2023年（自然年）產(chǎn)銷量為1.98億噸，同比增加700萬噸。
非主流礦方面，2022年非主流礦進口減量主要來自印度和烏克蘭，合計減量約占全年非主流礦進口減量的86%。其他國家鐵礦石出口量變化整體遵循價格變化規(guī)律。預(yù)估2023年鐵礦石價格將在120美元/噸以下的水平運行，印度鐵礦石出口量增長受限，其他國家則會根據(jù)價格下跌程度減少鐵礦石發(fā)運量，預(yù)計2023年非主流礦供應(yīng)量同比基本持平。
國產(chǎn)礦方面，當(dāng)前國產(chǎn)礦產(chǎn)能已經(jīng)具備高速增長的潛力，疊加“基石計劃”的推動及部分新產(chǎn)能投產(chǎn)，筆者預(yù)估2023年國產(chǎn)礦原礦產(chǎn)量有望達到9.85億噸，原礦量同比增加1500萬噸，對應(yīng)鐵礦石精礦量達2.84億噸，同比增加約500萬噸。
需求方面，2022年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在全年粗鋼產(chǎn)量平控政策、房地產(chǎn)行業(yè)羸弱、行業(yè)長期虧損的格局下實現(xiàn)同比減量，疊加廢鋼性價比相對偏低及電爐鋼全年基本處于虧損格局之下，粗鋼減量中生鐵貢獻占比下降至約三成。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1月—11月份生鐵產(chǎn)量為79506萬噸，預(yù)估2022年全年生鐵產(chǎn)量約為8.617億噸，同比下降0.79%。2022年1月—11月份全國粗鋼產(chǎn)量為93511萬噸，同比下降1.40%。2022年12月份鋼廠主動減產(chǎn)且減產(chǎn)幅度較大，預(yù)計超額完成全年粗鋼產(chǎn)量平控目標(biāo)任務(wù)，2022年全國粗鋼產(chǎn)量有望達到10.1億噸左右，較2021年同比下降2300萬噸。考慮到2023年步入后疫情時代，國內(nèi)或以經(jīng)濟復(fù)蘇為主基調(diào)，粗鋼產(chǎn)量壓減的幅度將有所收窄。假設(shè)2023年粗鋼產(chǎn)量較2022年同比下降1%，則2023年全年粗鋼產(chǎn)量為10億噸。據(jù)此推算2023年全國生鐵產(chǎn)量下降約300萬噸，對應(yīng)鐵礦石需求下降約480萬噸，對應(yīng)日均鐵水產(chǎn)量為226.6萬噸（鋼聯(lián)口徑）。
展望2023年，國內(nèi)、國際宏觀層面將面臨更多挑戰(zhàn)。綜合來看，2023年國內(nèi)鐵礦石或?qū)⒊尸F(xiàn)供強需弱格局，且廢鋼對鐵水的替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，我國對進口鐵礦石依賴度將逐步下降，鐵礦石價格重心仍將下移，預(yù)估全年普氏62%指數(shù)在75美元/噸～125美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動，對應(yīng)大連商品交易所鐵礦石期貨波動區(qū)間在600元/噸～900元/噸。預(yù)估港口鐵礦石庫存將達到1.50億噸左右（鋼聯(lián)口徑）。
在宏觀樂觀預(yù)期和鋼廠春節(jié)補庫預(yù)期的推動下，鐵礦石期貨價格領(lǐng)先供需基本面上漲。同時2023上半年終端需求季節(jié)性恢復(fù)，疊加主流礦山供應(yīng)或受天氣、新增產(chǎn)能釋放進度限制等因素的影響，導(dǎo)致供需出現(xiàn)階段性偏緊預(yù)期。但中長期來看，國內(nèi)鐵礦石供需趨于寬松，在供應(yīng)端持續(xù)回升及需求端羸弱的共同作用下，鐵礦石的價格重心將持續(xù)下移。
《中國冶金報》（2023年01月12日 03版三版）
