李文婧

　　近2個(gè)月，螺紋鋼期貨價(jià)格呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)，主力合約2401價(jià)格在9月19日上漲至3874元/噸后，迅速回落，10月23日最低跌至3558元/噸，隨后轉(zhuǎn)而向上。截至11月10日夜盤，螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)為3904元/噸，超過(guò)了9月份的高點(diǎn)，價(jià)格呈現(xiàn)向上突破的態(tài)勢(shì)。

　　螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格亦呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)，但最便宜交割品在10月底從華東轉(zhuǎn)移至華北，11月份后北方螺紋鋼價(jià)格上漲較為乏力，華東價(jià)格更為強(qiáng)勢(shì)。

　　目前處于螺紋鋼需求的旺季，但“旺季不旺”，隨著房地產(chǎn)需求的回落，建筑鋼材日均產(chǎn)量處于同比減少的趨勢(shì)之中。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近2個(gè)月全國(guó)建筑鋼材日均成交量為15萬(wàn)噸，同比下降8.7%。11月份后華北天氣轉(zhuǎn)冷，對(duì)需求也有一定的壓制作用。與此同時(shí)，建筑鋼材的供給量也在下降，9月下旬至今螺紋鋼周均產(chǎn)量為256萬(wàn)噸，同比下降15.0%。螺紋鋼市場(chǎng)萎縮，供需雙降后庫(kù)存同比變化不大，說(shuō)明在供需層面螺紋鋼市場(chǎng)并無(wú)明顯的價(jià)格驅(qū)動(dòng)。

　　今年鋼材市場(chǎng)的變化是結(jié)構(gòu)性的，部分鋼材品種供需好轉(zhuǎn)，總體來(lái)看，鋼材供需平衡。

　　鋼材供需呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，總體持平。房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拖累了以螺紋鋼為首的鋼材需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1月—9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為815688萬(wàn)平方米，同比下降7.1%；房屋新開工面積為72123萬(wàn)平方米，同比下降23.4%。但除房地產(chǎn)外的一些行業(yè)出現(xiàn)了復(fù)蘇，2023年鋼材出口出現(xiàn)了較大增長(zhǎng)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月份中國(guó)出口鋼材793.9萬(wàn)噸，較9月份減少12.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5%。1月—10月份累計(jì)出口鋼材7473.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.8%。造船業(yè)、汽車業(yè)、家電業(yè)、機(jī)械行業(yè)、基建需求等方面的用鋼需求也出現(xiàn)了復(fù)蘇。綜合各用鋼行業(yè)及出口需求估算，1月—10月份，我國(guó)鋼材總體需求微增1%左右，但如果剔除出口增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)微減。從供給方面來(lái)看，鋼材供給量微增。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8211萬(wàn)噸，同比下降5.6%；生鐵產(chǎn)量為7154萬(wàn)噸，同比下降3.3%；鋼材產(chǎn)量為11782萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.5%。1月—9月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為79507萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%；生鐵產(chǎn)量為67516萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%；鋼材產(chǎn)量為102887萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%。

　　鋼材庫(kù)存同比呈現(xiàn)基本持平狀態(tài)，供需基本平衡，鋼材市場(chǎng)亦無(wú)明顯的價(jià)格驅(qū)動(dòng)。但鋼材產(chǎn)量微增，特別是鐵水產(chǎn)量的回升帶來(lái)了原料需求的增長(zhǎng)，導(dǎo)致原料在2023年總體呈現(xiàn)大幅降庫(kù)的情況。

　　根據(jù)近期黑色系期貨品種價(jià)格走勢(shì)，鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格的漲幅明顯大于螺紋鋼，原料供需偏緊，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期帶來(lái)成本支撐型上漲。

　　由于春節(jié)前正處于煤炭需求的旺季，鋼廠為了自身生產(chǎn)的平穩(wěn)性，往往有補(bǔ)充焦煤、焦炭庫(kù)存的冬儲(chǔ)需求，疊加春節(jié)前鋼廠也會(huì)儲(chǔ)備一些原料以供在春節(jié)假期期間使用，所以冬季往往是鋼廠主動(dòng)增加原料庫(kù)存的季節(jié)。經(jīng)歷了2021年至今鋼廠主動(dòng)去原料庫(kù)存的周期，目前鋼廠內(nèi)原料庫(kù)存處于歷史低位。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 上周（11月6日—10日），鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存為9006萬(wàn)噸，同比下降3.3%；焦煤庫(kù)存為748萬(wàn)噸，同比下降7.3%；焦炭庫(kù)存為585萬(wàn)噸，同比下降1.0%。在宏觀面利好消息的刺激下，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)鋼材需求轉(zhuǎn)暖，則鋼廠必須補(bǔ)充原料庫(kù)存，這一預(yù)期推升了原料價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)鋼價(jià)上漲。

　　但價(jià)格上漲后，鋼材出口利潤(rùn)急劇回落，如果出口回落，鋼材可能轉(zhuǎn)為供增需減。此外，目前高爐利潤(rùn)仍然較差，補(bǔ)庫(kù)的力度可能弱于往年。原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期推動(dòng)的價(jià)格上漲已經(jīng)把“雙焦”推升至期貨升水現(xiàn)貨較高的水平，使得焦炭現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷了一輪下跌后，并未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的第二輪下跌，而是開啟了新一輪上漲。但從煤炭的供需來(lái)看，并不存在非常大的需求缺口，原料價(jià)格上漲的持續(xù)性仍然存疑。因此，在宏觀預(yù)期及原料補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)下的鋼材價(jià)格走勢(shì)的不確定性仍較強(qiáng)。

　　在原料補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，在2023年12月底—2024年3月底的冬儲(chǔ)階段，預(yù)計(jì)鋼廠虧損的概率較大。12月中下旬伴隨北方入冬，鋼材需求低迷，一部分鋼廠會(huì)選擇和貿(mào)易商共擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。但結(jié)合歷史情況分析，一方面，伴隨著鋼價(jià)的上漲，以廢鋼為原料的電爐開始盈利，利空冬儲(chǔ)利潤(rùn)；另一方面，今年農(nóng)歷春節(jié)的時(shí)間稍晚，開春需求出現(xiàn)的時(shí)間延后，對(duì)冬儲(chǔ)也起到負(fù)面作用。

　　因此，筆者對(duì)冬儲(chǔ)行情的預(yù)期偏悲觀，預(yù)計(jì)11月、12月份鋼價(jià)震蕩，2024年1月—3月份鋼價(jià)相對(duì)偏弱。2024年4月份后的鋼價(jià)走勢(shì)則主要取決于特別國(guó)債對(duì)鋼材實(shí)際需求的拉動(dòng)力度。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2023年11月16日 03版三版）