與美國不同，疫情暴發(fā)以來，我國科學防控、精準施策，采取“重防疫、輕刺激”的應對策略，成為穩(wěn)定全球通脹的“千鈞錨”。2021年全球貨幣超發(fā)及階段性供不應求推高大宗商品價格及導致全球性通貨膨脹，我國抓住“出口大超預期”的時間窗口力推各項改革措施（如適度擰緊貨幣總閘門、實施房地產(chǎn)嚴控、加快出臺“雙碳”目標頂層設計與“1+N”政策體系等），疊加海外需求回暖與綠色轉型同頻共振，我國宏觀經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)“投資/ 消費降、生產(chǎn)/出口穩(wěn)”的特點。可以說，2021年是我國經(jīng)濟建設在疫情反復、增速換擋、結構調整陣痛、海外刺激政策消化等復雜局面下大力推進改革之年，對我國經(jīng)濟轉向低碳綠色、高質量和可持續(xù)發(fā)展具有重要的、里程碑式的意義。

　　2021年“投資/消費降、生產(chǎn)/出口穩(wěn)”  2022年穩(wěn)增長壓力或增大

　　我國鋼鐵工業(yè)供應能力有目共睹。即便在2020年上半年疫情防控形勢最為嚴峻之時，我國鋼鐵行業(yè)在利潤微薄甚至無利可圖的情況下仍能竭盡全力保供，在國民經(jīng)濟運行中發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年上半年我國生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比分別增長2800萬噸和7100萬噸，增幅分別為7%和14.5%。

　　2021年，我國宏觀經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)“大幅波動、增速下行”的特點。2021年前3個季度GDP累計同比增速分別為18.3%、 12.7%和9.8%，近兩年前3個季度年均同比增速分別為5%、5.3%和5.2%，均低于2019年6.1%的同比增速（2020年為2.3%）。同時，2021年第三季度當季同比增速“破5”（4.9%），預計第四季度將下滑至3%左右。2021年下半年我國宏觀經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“投資/消費降、生產(chǎn)/出口穩(wěn)”的特點，該特點在第四季度更為明顯。

　　從消費方面看，雖然2021年1月~11月份全社會消費零售總額累計同比增長13.7%，但近兩年年均增速為4%，僅為2019年增速的一半（2020年同比下降3.9%），如果剔除今年價格上漲因素，消費水平則更低。從投資方面看，2021年1月~11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長5.2%，近兩年年均同比增速僅為3.9%，低于2019年的5.4%。需特別關注的是，房地產(chǎn)和基建作為傳統(tǒng)的鋼鐵需求大戶（約占鋼鐵需求總量的52%）在2021年第四季度盡顯疲態(tài)。基建投資近兩年年均同比增速僅1.6%，不及2019年同比增速的一半。房地產(chǎn)開發(fā)投資額雖然保持6.4%的年均增速，延續(xù)2016年以來的房地產(chǎn)上行周期，但2021年1月~11月份土地購置面積、新開工面積等前瞻性指標已分別同比下降11.2%和9.1%。其中，2021年7月~11月份的土地購置面積較2020年和2019年同期分別下降10.8%和17.7%，2021年7月~11月份新開工面積較2020年和2019年同期分別下降21.3%和18.2%。2021年8月份，中國恒大暴發(fā)流動性危機，不少房企也陸續(xù)被曝出經(jīng)營困難與債務違約風險，房地產(chǎn)業(yè)一派寒冬景象。從2020年下半年以來的房地產(chǎn)去金融化意味著房企必須盡快降負債、控杠桿，探索新的經(jīng)營模式。隨著2022年房地產(chǎn)政策邊際放松，房企轉型壓力將有所緩解，但對鋼材需求的拉動呈現(xiàn)負增長也是比較確定的。目前，市場普遍預測2022年房地產(chǎn)、基建用鋼需求將分別同比下降10%和2%左右。從出口方面看，凈出口是2021年宏觀經(jīng)濟運行的一大亮點，對我國經(jīng)濟增長發(fā)揮積極作用。據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年1月~11月份我國進出口額分別同比增長31.4%和31.1%，剔除2020年低基數(shù)效應，近兩年年均同比增速分別為13.6%和15.7%，遠高于2019年的-2.7%和0.5%。2021年第三季度凈出口對經(jīng)濟增長的拉動率為1.06%，較前一季度回落0.29個百分點；投資和消費對經(jīng)濟增長的拉動率為3.83%，較前一季度下降3.3個百分點，其中投資拉動率為負值。

　　正常情況下，粗鋼消費符合第一季度最低、第二季度最高，第三、第四季度逐漸下滑的季節(jié)性規(guī)律。比如，2019年粗鋼消費在4個季度中的占比分別為23%、26.3%、25.7%和25%，下半年比上半年高1.4個百分點。受疫情影響，2020年粗鋼消費在4個季度中的占比分別為21.4%、25.1%、27.7%和25.8%，即第一、第二季度低于正常水平，第三、第四季度高于正常水平，下半年比上半年高出7個百分點。2021年海外需求快速反彈，疊加國內需求慣性延續(xù)，粗鋼消費在4個季度中占比分別為26.4%、28.4%、23.8%、21.4%，上半年反而比下半年高出9.6個百分點。如果2022年海外需求逐步回落，國內消費挖潛不及時，則穩(wěn)增長壓力或增大。

　　據(jù)有關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年~2021年，我國鋼材間接出口量分別為8500萬噸、8900萬噸和1.12億噸（2021年為預測值）。那么，這3年國內鋼材凈需求（剔除直接和間接鋼材出口后）分別為8.61億噸、9.65億噸和8.70億噸，即2021年國內鋼材凈需求僅比2019年增加1000萬噸左右，較2020年下降9500萬噸。根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長精神，并考慮到經(jīng)濟政策的連續(xù)性，預計2022年國內凈鋼材需求量大概率低于2020年，與2019年較為接近；在釋放節(jié)奏上，2022年第一季度與2021年第四季度基本持平，第二、第三、第四季度按正常季節(jié)性規(guī)律分布。

　　預計2022年上半年我國凈出口良好態(tài)勢仍可延續(xù)，下游制造業(yè)及終端消費在穩(wěn)增長刺激下也將企穩(wěn)回升。但是，在“房住不炒”“三條紅線”等立足長遠的調控政策下，2022年房地產(chǎn)對鋼鐵需求的支撐作用或有限。悲觀估計，2022年房地產(chǎn)用鋼需求將同比下降10%，基建、機械、造船、汽車、家電等將分別保持2%、5%、10%、4%、7%左右的增速，那么國內鋼材凈需求同比僅增長0.29%，即較2021年基本持平（如前所述，國內鋼材凈需求為8.7億噸）。但如果房地產(chǎn)用鋼需求與2021年持平，則國內鋼材凈需求將同比增長3.3%。

　　由此，悲觀估計2022年粗鋼表觀需求量約為8.8億噸，同比下降10.4%（房地產(chǎn)需求下降10%，其他增速采取謹慎樂觀估計）；樂觀估計2022年粗鋼表觀需求量約為9.6億噸（房地產(chǎn)需求同比持平，其他增速在樂觀估計的基礎上適當調降），同比下降2.2%。此外，2021年我國粗鋼凈出口約為3863萬噸，同比增長25.7%，低端粗鋼出口將受進出口政策調控抑制，鋼材出口即便有增量也多以中高端鋼材或鋼材下游間接出口。如果2022年下半年出口形勢走弱，鋼材凈出口大概率同比下降至2000萬噸，樂觀預計則按4000萬噸測算。

　　在此需求預測前提下，預計2022年生鐵及粗鋼產(chǎn)量情況大致有兩種可能：

　　一是生鐵產(chǎn)量8億噸，同比下降7%；粗鋼產(chǎn)量為9.2億噸，同比下降10%。對應鋼材年均價格同比下降10%。

　　二是生鐵產(chǎn)量8.5億噸，同比下降1.2%；粗鋼產(chǎn)量為10億噸，同比下降2.1%。對應鋼材年均價格同比下降15%。

　　哪種可能性大？尚未可知。但可以明確的是，我國海運礦需求增量依然是決定礦價的關鍵變量。若按8億噸生鐵產(chǎn)量測算，鐵礦石供需基本面保持寬松，礦價保持在較低水平；若按8.5億噸生鐵產(chǎn)量測算，礦價可能有所反彈。

　　鋼鐵行業(yè)仍需加強自律  按需組織生產(chǎn)

　　目前市場對于2022年行業(yè)運行發(fā)展的主要關注點在于：一是2021年下半年減產(chǎn)成效顯著，2022年是否能鞏固這一成果？二是鋼鐵行業(yè)能否精準把握商品供需基本面及行業(yè)發(fā)展規(guī)律，抓住市場機遇提質增效，提升行業(yè)在產(chǎn)業(yè)價值鏈上的地位？三是后疫情時代耐用品消費終將退潮，2022年我國將在房地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)鋼鐵消費領域釋放多大的穩(wěn)增長力度？

　　首先，“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”是中央經(jīng)濟工作會議上對新的經(jīng)濟下行壓力的準確描述，且要求“2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前”。落實到鋼鐵行業(yè)，考慮到中長期宏觀政策執(zhí)行的連續(xù)性和定力，2022年穩(wěn)增長利好或將更多作用于下游制造業(yè)，尤其是中高端制造業(yè)、“專精特新”中小微企業(yè)及綠電投資等。

　　其次，需精準把握、全面理解2021年12月8日~9日召開的中央經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長精神。2022年較為確定的宏觀利好因素在于我國貨幣政策適時、靈活調控，一方面可穩(wěn)定市場預期、保護市場主體活力；另一方面可對沖美聯(lián)儲加息壓力。房地產(chǎn)行業(yè)大概率仍將在確保不發(fā)生金融風險的前提下，繼續(xù)探索經(jīng)營模式轉型升級，對鋼材需求將繼續(xù)向“低開工、快施工、高竣工、促銷售”的方向側重，進一步利好下游制造業(yè)需求企穩(wěn)和利潤改善。基建用鋼需求更多體現(xiàn)在大數(shù)據(jù)中心建設、綠電投資等新基建投資。鋼鐵行業(yè)需密切跟蹤、及時響應鋼鐵下游需求變化。過高預期或者過度悲觀均不利于鋼鐵行業(yè)健康、高質量發(fā)展。

　　再次，作為發(fā)展中國家，我國鋼鐵行業(yè)備受上游原料話語權缺失問題困擾。尤其是鐵礦石高度依賴進口，且海外主流供應寡頭壟斷、金融屬性日益增強。歷年來，鐵礦石受資本追捧，鋼漲礦也漲、鋼跌礦不跌的情況并未徹底改觀。若忽視根據(jù)鋼鐵下游需求及時調整生產(chǎn)、銷售策略，一味發(fā)揮保供能力，則在下游需求預期轉弱時，鋼鐵企業(yè)或將在銷售端和采購端兩頭受擠。

　　最后，尤其需要注意的是，2021年中央經(jīng)濟工作會議首次提出“要為資本設置‘紅綠燈’，加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長”。對鋼鐵行業(yè)來說，仍需加強行業(yè)自律，按需組織鋼材生產(chǎn)供應及原料采購，抑制市場炒作，避免造成價格大起大落。畢竟，穩(wěn)定的市場環(huán)境才是企業(yè)這個市場主體保持活力、穩(wěn)健發(fā)展的溫床。