2022年上半年，眾多突發(fā)事件致全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期減弱，資本的避險(xiǎn)需求推動全球金屬礦業(yè)延續(xù)“牛市”行情。而新冠肺炎疫情的反復(fù)嚴(yán)重干擾了中國年度經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從2022年“牛尾”行情的運(yùn)行情況看，各金屬品種表現(xiàn)不一，但有色金屬明顯強(qiáng)于黑色金屬。具體而言，鋼材市場消費(fèi)不暢，市場疲軟，偏弱運(yùn)行，而最令行業(yè)頭疼的鐵礦石價(jià)格“名弱實(shí)強(qiáng)”問題致鋼材行業(yè)利潤大幅下降，以銅為代表的基本金屬雖堅(jiān)挺但疲態(tài)盡顯，資本青睞的新能源金屬依舊搶眼但隱患重重。縱觀2022年后半場的金屬礦業(yè)形勢：大國競爭，資源為王；穩(wěn)價(jià)保供，策略先行。
2022年初至今全球金屬礦業(yè)延續(xù)“牛市”
眾多突發(fā)事件致全球金屬礦業(yè)延續(xù)“牛市”。2022年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素頻出的狀況下，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期減弱。世界銀行于6月7日將今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下調(diào)至2.9%；經(jīng)合組織6月8日將經(jīng)濟(jì)預(yù)測下調(diào)至3%；國際金融協(xié)會則于5月上旬將預(yù)測下調(diào)至2.3%；而IMF（國際貨幣基金組織）則半年內(nèi)連續(xù)3次下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，最新結(jié)果將于7月公布，預(yù)計(jì)數(shù)值不會超過3%。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國從今年初開始連續(xù)祭出“美元加息”的“法寶”，在收割各國疫后量化寬松的一系列成果的同時(shí)，主導(dǎo)歐洲主要國家（北約成員）對俄羅斯采取“核爆級”的SWIFT（國際資金清算系統(tǒng)）金融制裁和經(jīng)濟(jì)制裁，大量向?yàn)蹩颂m出售武器，大發(fā)戰(zhàn)爭財(cái)。歐盟經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，甚至瀕臨能源和糧食的雙重危機(jī)。而非洲和南美洲部分國家政府更迭，左翼民族主義執(zhí)政，對經(jīng)濟(jì)全球化和資源供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。可以說，經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期以及眾多不確定性因素使得市場資金的正常流動受阻，出于安全避險(xiǎn)的目的，資金更偏向于從原料端謀取穩(wěn)定回報(bào)。虎虎生“危”下的2022年，眾多突發(fā)事件和不確定性因素使得全球金屬礦業(yè)“牛市”得以拖尾“續(xù)命”。
全球金屬礦業(yè)對中國拉動經(jīng)濟(jì)措施的效果寄予希望。自2020年全球突發(fā)新冠肺炎疫情以來，中國依靠獨(dú)到的抗疫方式和手段，率先從疫情中突圍并引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在疫后全球經(jīng)濟(jì)近似重啟的發(fā)展模式下，中國經(jīng)濟(jì)扮演著絕對的、無法替代的主導(dǎo)角色。然而，自2022年初以來，深圳、上海、北京等我國主要城市出現(xiàn)大面積奧密克戎疫情反彈，致局部地區(qū)臨時(shí)性“靜默”，市場消費(fèi)需求下降嚴(yán)重。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月、5月份我國規(guī)模以上工業(yè)行業(yè)實(shí)際增加值僅為-2.9%、0.7%，影響階段性經(jīng)濟(jì)發(fā)展并對實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)5.5%的增長目標(biāo)帶來極大挑戰(zhàn)。5月初以來，國常會接連推出提振經(jīng)濟(jì)的措施，提出“要以超常規(guī)的”措施拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，國內(nèi)市場對于下半年的經(jīng)濟(jì)增長抱有信心。由于中國目前對原生金屬礦產(chǎn)品的需求占到全球總量的一半左右，全球金屬礦業(yè)對中國拉動經(jīng)濟(jì)措施的效果寄予希望，主要金屬礦產(chǎn)品價(jià)格因此得以延續(xù)“牛市”行情。
今年初以來中國有色金屬行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r明顯優(yōu)于黑色金屬行業(yè)
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年1月—5月份，我國金屬礦業(yè)完成營業(yè)收入71933.3億元，完成營業(yè)利潤2867.6億元，行業(yè)利潤率為4.0%、同比下降近27%。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)營業(yè)收入為37533.6億元，行業(yè)利潤為802.0億元、同比下降近65%，利潤率僅為2.1%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)營業(yè)收入為30958.5億元，行業(yè)利潤為1431.1億元、同比增長24.2%，行業(yè)利潤率為4.6%；有色、黑色金屬礦業(yè)利潤則分別同比增長61.4%、27.0%。經(jīng)計(jì)算，黑色金屬行業(yè)整體利潤為1138.8億元，同比下降55.8%，行業(yè)利潤率僅為2.9%；而有色金屬行業(yè)整體利潤為1728.8億元，同比上升28.4%，行業(yè)利潤率為5.4%。
從產(chǎn)量上看，1月—5月份，我國共生產(chǎn)粗鋼4.35億噸，同比下降8.7%；生產(chǎn)10種有色金屬2725萬噸，同比增長0.9%。綜合來看，今年初以來，我國有色金屬行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r明顯優(yōu)于黑色金屬行業(yè)。
“牛尾”行情各金屬品種表現(xiàn)不一，黑色金屬偏弱運(yùn)行
銅仍堅(jiān)挺，但已現(xiàn)“疲態(tài)”
截至6月24日，銅（LME3個(gè)月，電子盤，收盤價(jià)）年度均價(jià)達(dá)到9794美元/噸，較2021年同期9062美元/噸的價(jià)格同比上漲超過8%，較2021年均價(jià)9293美元/噸同比上升超過5%。從2022年（截至6月13日）的銅價(jià)變化曲線上看，銅價(jià)一度（3月4日）突破2021年的歷史高位，達(dá)到10600美元/噸，同時(shí)3月份的月均價(jià)格更是在極端事件刺激下創(chuàng)下了單月均價(jià)10248美元/噸的歷史新高。
銅是金融屬性僅次于黃金的金屬品種，非常容易受到資本市場的青睞，其價(jià)格的變動一定程度上代表了金屬礦產(chǎn)品整體的變化趨勢。南美洲作為銅的主要資源地，資源國政府對資源的保護(hù)將使預(yù)計(jì)中的供應(yīng)寬松格局偏緊運(yùn)行，實(shí)際影響尚未顯現(xiàn)。后期銅價(jià)或仍在供給支撐與需求壓力中尋找方向，全年銅均價(jià)將高于2021年，但目前看已現(xiàn)“疲態(tài)”，6月17日的銅價(jià)已經(jīng)在293個(gè)交易日后首次跌破9000美元/噸，之后6個(gè)交易日跌至8300美元/噸附近。
資本青睞的新能源金屬表現(xiàn)依舊搶眼，但后市“隱患重重”
“妖”鎳未止，尚未了結(jié)。2022年3月，青山事件縱鎳成“妖”，鎳價(jià)于3月8日（LME3個(gè)月，電子盤）盤中一度突破10萬美元/噸，收盤至8萬美元/噸。受事件影響，截至2022年6月13日，鎳（LME3個(gè)月，電子盤，收盤價(jià)）年度均價(jià)為30834美元/噸，較2021年同期17463美元/噸的價(jià)格上漲近77%，較2021年均價(jià)18468美元/噸上漲了近70%。
由于俄羅斯是全球重要的鎳金屬生產(chǎn)國，俄烏交惡事件帶來的西方主要經(jīng)濟(jì)體對俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁將使得鎳的整體供應(yīng)短期內(nèi)受到影響。3月份，其國內(nèi)主要鎳生產(chǎn)商俄鎳宣布將按照2月倫敦金屬交易所月均價(jià)作為交易參考價(jià)格，可以判斷，青山事件后的鎳價(jià)將逐漸趨于多空和解后的協(xié)議交易價(jià)格，底價(jià)受俄鎳交易價(jià)格的支撐，而2月份LME的月均價(jià)為23592美元/噸，有理由判斷2022年下半年的鎳價(jià)將趨向于在此價(jià)位附近運(yùn)行。由于鎳是傳統(tǒng)大宗金屬礦產(chǎn)品中市場用量最小的金屬，在由中國帶動的全球新能源電池行業(yè)的刺激下，更容易受到資本的沖擊，后期鎳價(jià)的波動性依舊較大。
資源稀缺，需求支撐，“鈷升”陣陣。截至6月13日，2022年中國進(jìn)口鈷礦（CIF中國主要港口，6%~8%）平均價(jià)格為28.61美元/磅，按當(dāng)前人民幣兌美元匯率6.5折算為41萬元/噸，較2021年同期16.80美元/磅的價(jià)格上漲近54%。而同期上海有色網(wǎng)記錄的電解鈷市場平均價(jià)格為52.5萬元/噸，較2021年同期的34.8萬元/噸漲幅接近51%。
從鈷的長期價(jià)格曲線上看，目前鈷礦的價(jià)格已經(jīng)上升到自2019年以來的最高位置，也達(dá)到自2008年1月以來鈷礦價(jià)格的第三高位。
鈷屬于我國極度稀缺的金屬礦產(chǎn)資源，對外依存度超過97%。由于我國在全球電子產(chǎn)品制造業(yè)中的絕對占比及鈷在電池領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，特別是鈷在三元電池中的應(yīng)用，使鈷的需求持續(xù)保持旺盛態(tài)勢，預(yù)計(jì)下半年隨著我國超預(yù)期刺激經(jīng)濟(jì)措施的不斷落地，鈷的價(jià)格仍將有較為良好的表現(xiàn)，年均價(jià)格或較2021年的37.5萬元/噸大幅提升15%~20%。
“鋰”想仍有希望。截至6月13日，今年初以來中國市場碳酸鋰（電池級，99.5%）的平均價(jià)格為44.23萬元/噸，較2021年同期8.19萬元/噸的價(jià)格上漲超過440%，較2021年均價(jià)11.86萬元/噸的漲幅接近273%。目前看，隨著下半年刺激經(jīng)濟(jì)政策措施的落地，在市場預(yù)期增強(qiáng)的情況下，鋰的價(jià)格難以有效下降，“鋰”想仍有希望。
2016年以來，以三元電池為代表的新能源電池行業(yè)成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的標(biāo)志性行業(yè)，得到各種資本的追捧。隨著中國三元電池材料產(chǎn)能的逐年大幅上升，該行業(yè)對鋰的需求不斷上漲。截至2021年底，中國對碳酸鋰的需求量已經(jīng)達(dá)到全球總量的66%以上，也就是說，中國供應(yīng)著全球2/3以上的三元電池材料，需要大量進(jìn)口鋰資源供生產(chǎn)所需，2021年我國鋰的對外依存度達(dá)到76%。由于我國工業(yè)化進(jìn)程較短，對工業(yè)行業(yè)的管理缺乏經(jīng)驗(yàn)，在面對新興行業(yè)時(shí)，企業(yè)往往一擁而上，容易造成行業(yè)的產(chǎn)能過剩、資源的浪費(fèi)和投資收益率、回報(bào)率的下降。從三元電池用鋰行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢上看，與2000年—2010年的中國鋼鐵行業(yè)極其相似。中國鋼鐵行業(yè)正是因?yàn)楫a(chǎn)能的不斷擴(kuò)大導(dǎo)致對鐵礦石的需求不斷上升，從而走上目前嚴(yán)重依賴進(jìn)口資源的尷尬局面，必須嚴(yán)防鋰因產(chǎn)能擴(kuò)張成為下一個(gè)鐵礦石。
鋼材價(jià)格偏弱運(yùn)行，原料明顯強(qiáng)于成材
鐵礦石“名弱實(shí)強(qiáng)”。截至6月27日，2022年普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIF中國主要港口，干基，不含稅）平均價(jià)格為140.2美元/噸，較2021年同期180.0美元/噸的價(jià)格下跌超過22%，較2021年159.5美元/噸下跌近12%，并且遠(yuǎn)高于普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)自2008年6月以來108.0美元/噸的長期價(jià)格均線。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國進(jìn)口鐵礦石總量的83%來自澳大利亞（61%）和巴西（22%）兩國，而全球優(yōu)質(zhì)鐵礦資源幾乎被四大礦山壟斷，鐵礦石價(jià)格又是普氏指數(shù)一家獨(dú)大。應(yīng)該說，鐵礦石在從資源到價(jià)格的高度壟斷、操縱下，成為我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源中最難以破題的品種。
鋼材消費(fèi)下游傳導(dǎo)不暢，市場疲軟，行業(yè)利潤大幅下降。受眾多突發(fā)因素影響，2022年我國鋼材市場五大類鋼材品種價(jià)格小幅震蕩下行。截至6月27日，主要鋼材品種價(jià)格基本已經(jīng)下降至2020年末水平。
根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月27日，我國國內(nèi)主要鋼材市場線材（φ6.5毫米）平均價(jià)格為5289元/噸，較2021年均價(jià)下降123元/噸；螺紋鋼（HRB400E、φ20毫米）平均價(jià)格為4894元/噸，較2021年均價(jià)下降164元/噸；中厚板（20毫米）平均價(jià)格為5168元/噸，較2021年均價(jià)下降248元/噸；熱軋板（3毫米）平均價(jià)格5086元/噸，較2021年均價(jià)下降284元/噸、冷軋板（1毫米）平均價(jià)格5540元/噸，較2021年均價(jià)下降496元/噸；鋼坯（Q235）平均價(jià)格為4577元/噸，較2021年均價(jià)下降170元/噸。從五大類品種均價(jià)下降幅度上看，低附加值鋼材品種下降幅度偏小，高附加值品種下降幅度較大，充分說明鋼材下游的消費(fèi)傳導(dǎo)不暢，機(jī)械、家電、船舶等行業(yè)對鋼材價(jià)格的接受能力偏弱；同時(shí)，在國家持續(xù)的政策刺激下，市場對疫情好轉(zhuǎn)后基建項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)、復(fù)工帶來的建筑鋼材需求依然抱有期待。
另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，2022年1月—5月份，我國累計(jì)行業(yè)噸鋼利潤僅為184元/噸，遠(yuǎn)低于2021年411元/噸的水平，僅高于2015年幾近全行業(yè)虧損的歷史低點(diǎn)。
隨著夏季來臨，大部分地區(qū)將進(jìn)入高溫、多雨的鋼材消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，經(jīng)濟(jì)的刺激效果將因淡季“打折”，下半年的鋼材市場大概率負(fù)重而行。
大國競爭，資源為王，應(yīng)針對性調(diào)整金屬礦產(chǎn)的保供穩(wěn)價(jià)策略
市場進(jìn)入“牛尾”后，行情變化幅度較大，頻率較快，相關(guān)機(jī)會稍縱即逝。這就要求相關(guān)企業(yè)必須仔細(xì)分析金屬礦產(chǎn)品的整體供需局面，調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，努力做到資源的保供穩(wěn)價(jià)。
資源的競爭是大國競爭的基礎(chǔ)，2022年2月的極端地緣事件更將引發(fā)全球礦產(chǎn)資源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局發(fā)生重大變化。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開全球化。在局部地緣沖突愈演愈烈，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素越來越多、越來越復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，我國必須要根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體要求，結(jié)合不同金屬礦產(chǎn)品的市場特點(diǎn)，針對性地對其未來發(fā)展做出謹(jǐn)慎、科學(xué)的研判，針對性地調(diào)整戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源的保供穩(wěn)價(jià)策略，全面、完整、動態(tài)地分析和評價(jià)我國戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源的緊迫形勢，有針對性地制定有效的資源保障政策和措施，為我國經(jīng)濟(jì)的健康、全面發(fā)展提供有力、有效的支撐。（左更）
