在全球主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，3月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注和熱議。
數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月低于臨界點(diǎn)后重返擴(kuò)張區(qū)間，升至50.5%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河指出，3月份PMI反映主要特點(diǎn)包括：生產(chǎn)活動(dòng)加快，內(nèi)需繼續(xù)改善；新動(dòng)能較快增長(zhǎng)，消費(fèi)品行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定；價(jià)格指數(shù)上升，企業(yè)采購(gòu)意愿增強(qiáng)；但是，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，進(jìn)出口動(dòng)力仍顯不足。
作為經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)的重要指標(biāo)，3月份PMI站在枯榮線以上，其表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，是否代表今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)就此出現(xiàn)？
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員徐洪才向時(shí)代周報(bào)記者表示，總體來(lái)看，GDP增速仍在放緩，第一季度的投資增速有所回升，主要得益于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)，“包括加大信貸資金投放以及基建項(xiàng)目投資等”。
多位專(zhuān)家在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)均指出，雖然市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期和信心有所回升，但就短期變化來(lái)判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)為時(shí)尚早。
投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖
受此消息影響，4月1日，滬指、深證成指全部放量突破今年以來(lái)的新高。三大股指強(qiáng)勢(shì)上漲，行業(yè)與概念板塊全部飄紅，在今年第一季度的末尾，A股迎來(lái)了完美的收官。
疊加最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一時(shí)間，“寒冬已過(guò)，春天將至”似乎成為市場(chǎng)的主流聲音，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)真的到了嗎？
“資本市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，說(shuō)明投資人的信心在恢復(fù)。”徐洪才表示，“從第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1―2月份的投資增速有所回升，社融和基建增速也在回暖，而消費(fèi)總體保持穩(wěn)定。在這種情況下，整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的改變和投資信心的恢復(fù)也是理所當(dāng)然的。”
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，今年3月份制造業(yè)PMI低于過(guò)去兩年的同期水平，而受季節(jié)性影響，生產(chǎn)指數(shù)是五大分項(xiàng)指數(shù)中漲幅最大的一項(xiàng)。從市場(chǎng)需求來(lái)看，新訂單指數(shù)則站在近半年的高點(diǎn)。
此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1―2月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.3%，增速比去年全年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不乏亮眼表現(xiàn)，在2018年投資下降5.1%的鐵路運(yùn)輸業(yè)投資今年第一季反轉(zhuǎn)，增長(zhǎng)22.5%；信息傳輸業(yè)投資增長(zhǎng)16.1%，增速提高13個(gè)百分點(diǎn)；生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資增長(zhǎng)48.9%，增速提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。
隨著穩(wěn)基建和補(bǔ)短板步伐的加快，今年3月份建筑業(yè)PMI達(dá)到了近5年來(lái)的同期最高值。“雖然3月份PMI回升主要受到季節(jié)性因素的影響，但幅度高于市場(chǎng)預(yù)期，積極的財(cái)政政策發(fā)揮了作用。” 交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉向時(shí)代周報(bào)記者表示，“今年大量基建項(xiàng)目提早開(kāi)工，推進(jìn)實(shí)施70個(gè)重大工程項(xiàng)目，提振建筑業(yè)景氣度，促進(jìn)非制造業(yè)PMI處于較高擴(kuò)張水平。”
徐洪才指出：“今年的政府工作報(bào)告提出，2019年的GDP增速目標(biāo)為6%―6.5%，關(guān)鍵還是要保障中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)合外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同樣在放緩，所謂的經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)還沒(méi)有到來(lái)。”
寬財(cái)政助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)
雖然拐點(diǎn)未至，但積極的信號(hào)已然發(fā)出。說(shuō)到今年財(cái)政政策的“重頭戲”，高達(dá)2萬(wàn)億元規(guī)模的減稅降費(fèi)政策是當(dāng)之無(wú)愧的主角。第二季度開(kāi)始，我國(guó)制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率將由16%降至13%，交通運(yùn)輸和建筑等行業(yè)增值稅稅率將由10%降至9%。據(jù)財(cái)政部稅收司司長(zhǎng)王建凡透露，僅增值稅改革一項(xiàng)，便將減稅1萬(wàn)億元。
“如果說(shuō)第一季度主要是市場(chǎng)信心的提振，那隨著政策的落實(shí)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性影響將在第二季度開(kāi)始顯現(xiàn)。”唐建偉表示，“大規(guī)模減稅降費(fèi)有助于為制造業(yè)減負(fù)，提振市場(chǎng)信心，二季度制造業(yè)PMI有望保持在榮枯線以上。”
此外，“房地產(chǎn)在消費(fèi)和投資中仍然舉足輕重。”徐洪才向時(shí)代周報(bào)記者強(qiáng)調(diào)。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超指出，2019年1―2月份地產(chǎn)投資增速高達(dá)10.6%，但由于全國(guó)地產(chǎn)銷(xiāo)售連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)及棚改目標(biāo)的下調(diào)，地產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)注定難以為繼；而基建投資同期增速僅為2.5%，雖然地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模較大，但仍缺乏足夠的資金支持。本輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不是依靠傳統(tǒng)的地產(chǎn)和基建刺激，而真正有希望發(fā)力的是居民消費(fèi)和企業(yè)創(chuàng)新投資，據(jù)其團(tuán)隊(duì)測(cè)算，此次減稅降費(fèi)可以在年內(nèi)提升2%的消費(fèi)增速，足以對(duì)沖10%的地產(chǎn)投資增速下降。
在這個(gè)邏輯下，3月份PMI的出色表現(xiàn)以及第二季度減稅降費(fèi)政策的全面落實(shí)，有望帶來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)，尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提前企穩(wěn)。
“從去年全年的GDP及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，原本我們預(yù)計(jì)今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃谙掳肽昶蠓€(wěn)。”唐建偉認(rèn)為，“但結(jié)合今年第一季度的變化來(lái)看，GDP增速下滑的勢(shì)頭或?qū)⒅褂诮衲甑谝患径取ｎA(yù)計(jì)第一季度的GDP增速為6.3%，全年增速或在6.3% ―6.4%之間，雖然在絕對(duì)值上低于2018年，但不會(huì)出現(xiàn)之前四個(gè)季度逐步下滑的情況。”
在貨幣政策上，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，目前已有6家機(jī)構(gòu)對(duì)3月份新增人民幣貸款進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)最大值為13500億元，最小值為12000億元。綜合來(lái)看，各機(jī)構(gòu)所預(yù)測(cè)的一季度新增信貸額均超過(guò)5萬(wàn)億元。
不過(guò)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，徐洪才更關(guān)注貨幣傳導(dǎo)機(jī)制與市場(chǎng)流動(dòng)性。“在中央的定調(diào)下，貨幣流動(dòng)性有所改善，例如今年以來(lái)的shibor總體處于低位徘徊等，不過(guò)結(jié)合M1和M2分析，流動(dòng)性目前仍存在缺口。”徐洪才表示，“此外，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制有待繼續(xù)改善，解決小微企業(yè)民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題還需要時(shí)間。”
