穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，財(cái)政部加快了基建項(xiàng)目專項(xiàng)債的下發(fā)進(jìn)度，截至一季度，地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)1.41萬(wàn)億元，其中1.18萬(wàn)億元屬于新增債券，這一數(shù)字占今年提前下達(dá)的地方政府債務(wù)限額1.39萬(wàn)億元的85.2%。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獲悉，對(duì)于這1.18萬(wàn)億元的新增債券，各省所獲得的配額卻并不相同，而決定各省能獲取多少配額的一個(gè)參考指標(biāo)就是該省債務(wù)率比例。

　　“這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也是按照財(cái)政部此前發(fā)布的通知，也就是說(shuō)如果一個(gè)省2018年的政府負(fù)債率比較高，且沒(méi)有明顯的降負(fù)債舉措，那么其今年獲得新增債務(wù)限額也會(huì)較低。”4月29日，一位地方財(cái)政系統(tǒng)人士告訴記者。

　　根據(jù)一季度公開(kāi)預(yù)算報(bào)告，云南省、貴州省、遼寧省等地出現(xiàn)新增債務(wù)限額下調(diào)的情況，其中云南省2019年的新增債務(wù)限額僅為去年的65%。

　　各省新增限額不均

　　與往年相比，今年地方政府債券發(fā)行限額共為3.08億元，高于去年的2.18萬(wàn)億元。盡管今年中央批準(zhǔn)的債務(wù)限額提高，但并不是平均分配。

　　根據(jù)一季度地方債發(fā)行量，1~3月份江蘇、廣東、四川和浙江的新增債發(fā)行規(guī)模最大，超過(guò)600億元，同期貴州、遼寧、西藏和寧夏的新增債發(fā)行規(guī)模最小，低于150億元。

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任黃寶樺分析，各省新增債券發(fā)行規(guī)模不同，主要也和中央防控風(fēng)險(xiǎn)的政策導(dǎo)向保持同步，部分省份的債務(wù)指標(biāo)可能已經(jīng)觸及“紅線”，因此盡管今年地方債總體規(guī)模提高，但上述省份獲得的新增債務(wù)額度卻有限。

　　以云南省為例，2019年該省新增債務(wù)限額僅為去年的65%，主要原因在于多個(gè)評(píng)級(jí)公司對(duì)該省的債務(wù)率進(jìn)行測(cè)算后，給出的結(jié)果都顯示其負(fù)債率已經(jīng)處于比較高的水平。

　　一位不愿具名的評(píng)級(jí)公司人士透露，2015年新預(yù)算法實(shí)施后，各省債務(wù)情況也有了比較多的參考數(shù)據(jù)，評(píng)級(jí)規(guī)則透明很多。“2017年對(duì)云南省進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，其債務(wù)余額已經(jīng)達(dá)到了120%，遠(yuǎn)超其財(cái)政收入水平，去年其債務(wù)水平也處于比較高的水平，所以今年中央下調(diào)其新增債券額度，應(yīng)該也是處于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮。”

　　2018年，中誠(chéng)信曾對(duì)全國(guó)各省債券率進(jìn)行估算，若以顯性債務(wù)為衡量，截至2016年底，貴州和云南兩省負(fù)債率超過(guò)歐盟60%警戒線，寧夏、黑龍江、云南、貴州、遼寧、湖南等11個(gè)省份債務(wù)率超過(guò)100%警戒線。

　　考慮隱性債務(wù)后，貴州省仍高居首位，次之為北京市、青海省、天津市等；從債務(wù)率來(lái)看，天津市、湖南省、貴州省、江蘇省等位居前列。

　　據(jù)了解，財(cái)政部在2017年曾發(fā)文規(guī)范新增地方政府債務(wù)限額分配管理，分配上采取對(duì)財(cái)政實(shí)力強(qiáng)、舉債空間大、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、債務(wù)管理績(jī)效好的地區(qū)多安排；反之，則少安排或不安排。

　　此前，財(cái)政部對(duì)部分地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的地方政府進(jìn)行通報(bào)，部分省份在資金分配上，將這個(gè)名單考慮進(jìn)去。

　　按照通報(bào)內(nèi)容，寧夏在制定2017年新增債務(wù)限額安排方案時(shí)，對(duì)于被列入政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警地區(qū)名單的市縣，不再安排新增政府債券，以逐年壓縮債務(wù)規(guī)模，將其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制在合理區(qū)域。

　　此外，安徽在分配2016年地方政府新增債券時(shí)，還將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果與債券資金分配掛鉤，對(duì)被財(cái)政部列入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的市縣按10%扣減、風(fēng)險(xiǎn)提示的市縣按5%扣減，扣減的額度分配其他市縣。

　　不會(huì)額外增額度

　　需要注意的是，隨著各省新增債務(wù)限額的不同配額，且地方政府債券發(fā)行提速的要求，未來(lái)幾個(gè)月地方債發(fā)行規(guī)模將維持在高位。

　　穆迪預(yù)測(cè)，雖然近年來(lái)大多數(shù)地方政府債券都集中在年中發(fā)行，但就目前發(fā)行情況看，預(yù)計(jì)2019年地方政府債券發(fā)行將主要集中在上半年，并且在9月底之前全年地方政府新增債務(wù)額度將基本用盡。

　　在財(cái)政部通報(bào)的一季度地方債發(fā)行規(guī)模中，全年3.08萬(wàn)億元的新增債務(wù)限額包括2.15萬(wàn)億元的新增專項(xiàng)債和0.93萬(wàn)億元的新增一般債。其中，第一季度發(fā)行的新增債券中，6660億元為專項(xiàng)債，其余為一般債。

　　黃寶樺分析，對(duì)比以往年月，今年地方債發(fā)行提速將有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)可能導(dǎo)致年末地方政府舉債空間有限。“按照以往經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果看，下半年地方政府的支出壓力較大，但如果政府舉債額度提前用完，那么有可能會(huì)加劇收支缺口。”

　　在此背景下，中央是否會(huì)增加債券發(fā)行額度來(lái)緩解地方政府的支出壓力？

　　4月29日，中國(guó)投資咨詢有限責(zé)任公司研究中心主任王小文在接受記者采訪時(shí)表示，如果下半年額度不夠，幾乎不存在增加債務(wù)額度的可能性，除非按照《預(yù)算法》的要求，經(jīng)全國(guó)人民代表大會(huì)調(diào)整。

　　按照慣例，每年地方政府債券的限額，都是經(jīng)全國(guó)人民代表大會(huì)審議批準(zhǔn)的，盡管以往地方債的發(fā)行集中在后三個(gè)季度，目前地方債提前下發(fā)，避免了以往下半年集中突擊發(fā)行的弊端，對(duì)于地方政府債券發(fā)行和使用，做到了年初統(tǒng)籌考慮和年內(nèi)均衡發(fā)行，其實(shí)是一種好的改變。

　　事實(shí)上，對(duì)于今年地方政府債務(wù)限額的制定，財(cái)政部曾分兩次進(jìn)行下發(fā)。

　　2018年底，經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)提前下達(dá)了部分2019年新增地方政府債務(wù)限額1.39萬(wàn)億元。今年3月份，經(jīng)十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議審議通過(guò)并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，又下達(dá)了剩余部分新增地方政府債務(wù)限額，目前2019年全年新增地方政府債務(wù)限額已全部下達(dá)，財(cái)政部已經(jīng)要求各地加快發(fā)行和使用。

　　王小文補(bǔ)充，地方財(cái)政壓力的緩解，需要開(kāi)源節(jié)流和盤活存量。“通過(guò)政府債券和PPP等規(guī)范的政府融資方式，緩解地方政府還本付息和項(xiàng)目投資的壓力，同時(shí)要擴(kuò)大直接融資比例，可選企業(yè)債、公司債、項(xiàng)目收益?zhèn)⒅衅谄睋?jù)、資產(chǎn)證券化、保險(xiǎn)資金。”