地方債發(fā)行規(guī)模有望擴(kuò)大

　　作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，今年基建投資表現(xiàn)并不如預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前5月基建投資(不含電力)增長(zhǎng)4%，比前4個(gè)月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，近8個(gè)月來(lái)首次回落。含電力及能源供應(yīng)的基建投資增速為2.6%，比此前下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　為了拉動(dòng)基建投資，政府已出臺(tái)了一些政策。今年4月30日，財(cái)政部下發(fā)文件要求，“爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行”； 6月10日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合對(duì)外發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，“允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金”。

　　多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，為了托底穩(wěn)增長(zhǎng)，今年下半年地方債額度或存調(diào)整可能。

　　360金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，日前下發(fā)的專項(xiàng)債新政提出的“資本金債券”模式將被地方政府和相應(yīng)的平臺(tái)公司大規(guī)模地采用。相應(yīng)的，當(dāng)前大量停滯項(xiàng)目的融資需求也可得到滿足，以基建投資為核心的穩(wěn)投資、拉內(nèi)需模式也將良性運(yùn)營(yíng)起來(lái)。因此，從市場(chǎng)的客觀需求看，下半年地方債增長(zhǎng)的重點(diǎn)在于專項(xiàng)債。

　　“按照當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資指標(biāo)數(shù)據(jù)分析，政府可能會(huì)進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施、基本公益服務(wù)方面的基建投資。不排除下半年會(huì)在原有2.15萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債規(guī)模基礎(chǔ)上繼續(xù)適度增發(fā)，擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行總量，形成政府加大穩(wěn)固投資作用和帶動(dòng)社會(huì)投資、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力信心的預(yù)期效應(yīng)。”中國(guó)財(cái)政預(yù)算績(jī)效專委會(huì)副主任委員張依群對(duì)上證報(bào)記者表示。

　　債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控

　　加大地方債發(fā)行可能會(huì)導(dǎo)致政府杠桿率攀升。

　　中國(guó)社科院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室此前發(fā)布的《2019年一季度中國(guó)杠桿率報(bào)告》顯示，中央政府杠桿率從2018年末的16.5%下降至16.2%，下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)；地方政府杠桿率由2018年末的20.4%上升至21.4%，上升了1個(gè)百分點(diǎn)；政府總杠桿率從37%上升至37.7%，上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　“從目前我國(guó)政府債務(wù)余額和債券發(fā)行規(guī)模看，政府債務(wù)總量不高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，還有一定的增發(fā)債券空間，預(yù)計(jì)增發(fā)規(guī)模會(huì)控制在萬(wàn)億元左右。”張依群說(shuō)。

　　在張依群看來(lái)，如果增發(fā)，一方面會(huì)綜合考慮財(cái)政赤字率、已發(fā)債規(guī)模、投資消費(fèi)預(yù)期、發(fā)行渠道方式等因素，既要形成政府投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底支撐作用，還要控制防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)兩者之間的相對(duì)平衡。另一方面會(huì)考慮地方政府專項(xiàng)債券投資項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng)維護(hù)時(shí)間、財(cái)務(wù)成本、還款期限等因素確定債券年限，部分專項(xiàng)債券年限可延長(zhǎng)到20年或30年甚至更長(zhǎng)。

　　唐川也表示，中央在地方債做出規(guī)范、創(chuàng)新的目的就是為了讓地方政府融資模式更為公開(kāi)化、合理化，以控制隱性債務(wù)的增長(zhǎng)。因此，財(cái)政表內(nèi)的杠桿雖然會(huì)有所增長(zhǎng)，但不會(huì)讓表外債務(wù)進(jìn)一步泛濫以致帶來(lái)真正的風(fēng)險(xiǎn)。