綠色債券離鋼鐵企業(yè)有多遠？近年來，綠色債券發(fā)行實現(xiàn)井噴式增長，但至今僅有5家鋼企發(fā)過綠色債券，累計發(fā)行額達112億元，占比不到全市場的0.5%，與鋼鐵行業(yè)對GDP貢獻相比差距甚大，綠色金融工具的利用率較低。
綠色債券離鋼鐵企業(yè)有多近？2022年3月11日，湖南鋼鐵集團有限公司綠色債券在銀行間債券市場成功發(fā)行，3年期利率僅為2.94%。如此低的發(fā)行利率大大地提振了鋼鐵企業(yè)的發(fā)債信心。
鋼鐵行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型需要巨額的資金，綠色金融成為推動鋼鐵行業(yè)達成“雙碳”目標的一股重要力量。隨著頂層設(shè)計的落地和相關(guān)制度的不斷完善，綠色金融支持“雙碳”的作用愈發(fā)明顯。綠色債券是融資額僅次于綠色信貸的綠色金融產(chǎn)品，2019年以來綠色債券發(fā)行規(guī)模增長明顯，發(fā)行量呈現(xiàn)出連年遞增的態(tài)勢。但是，為何截至目前鋼鐵企業(yè)發(fā)行綠色債券的規(guī)模仍較小？其挑戰(zhàn)和難點有哪些？
01 綠色債券蓬勃發(fā)展，但鋼企發(fā)行規(guī)模為何偏小？
在2021年兩會上，碳達峰、碳中和首次被寫入《政府工作報告》，“雙碳”目標上升為國家戰(zhàn)略。同期發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》提出，要強化綠色發(fā)展的法律和政策保障，大力發(fā)展綠色金融。2022年《政府工作報告》進一步提出，推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變，完善減污降碳激勵約束政策，發(fā)展綠色金融，加快形成綠色低碳生產(chǎn)生活方式。而后，密集出臺的各類監(jiān)管政策也積極引導(dǎo)綠色金融發(fā)展，各金融系統(tǒng)相繼推出綠色信貸、綠色債券、綠色發(fā)展基金、綠色保險、綠色信貸資產(chǎn)證券化、碳金融產(chǎn)品等多種金融工具，其中綠色信貸、綠色債券是較為成熟的品種。
《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（下稱2021年版《目錄》）是當(dāng)前指導(dǎo)發(fā)行綠色債券最重要的政策文件之一，該版《目錄》針對2015年發(fā)布的版本進行了修訂與調(diào)整，包括進一步統(tǒng)一綠色債券的標準及用途，將募集資金投向的產(chǎn)業(yè)范圍重新劃分為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、綠色服務(wù)六大領(lǐng)域，在細化各大領(lǐng)域分類的同時，新增了綠色裝備制造、綠色服務(wù)等產(chǎn)業(yè)。
值得關(guān)注的是，2021年版《目錄》不再將煤炭等化石能源清潔利用項目納入綠色債券支持范圍，主要原因在于煤炭等化石能源利用項目在本質(zhì)上仍屬于高碳排放項目，國際主流綠色債券標準均未將其納入支持范圍。為鼓勵發(fā)行綠色債券，配套的金融機構(gòu)考核標準也隨之出臺，2021年5月份，中國人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》提出，將綠色金融業(yè)務(wù)評價范圍從綠色貸款擴大至境內(nèi)綠色債券，納入的產(chǎn)品包含綠色金融債、綠色企業(yè)債、綠色公司債、綠色債務(wù)融資工具、綠色資產(chǎn)證券化及經(jīng)綠債評估機構(gòu)認證的綠色地方政府專項債等產(chǎn)品，評價結(jié)果納入央行金融機構(gòu)評級。
總體看來，監(jiān)管層面積極引導(dǎo)了綠色債券市場的發(fā)展，向市場參與者傳遞正面信號，進一步釋放了綠色債券市場潛力，推動綠色債券發(fā)行，加強金融機構(gòu)投資者對綠色債券配置偏好。有數(shù)據(jù)顯示，從發(fā)行量來看，我國2016年~2021年累計發(fā)行綠色債券金額達24112億元，共計2177只，其中2021年發(fā)行規(guī)模為8108億元，同比增長46%。
我國綠色債券市場是2016年開始起步發(fā)展的，但鋼鐵企業(yè)直到2018年才由河鋼股份發(fā)行了第一筆鋼鐵相關(guān)綠色債券。截至2022年3月底，僅有5家鋼鐵企業(yè)參與過綠色債券的發(fā)行，累計發(fā)行規(guī)模僅為112億元，只占整個綠色債券發(fā)行規(guī)模的0.46%（見下圖）。可以說，鋼企的綠色債券發(fā)行規(guī)模和參與程度都非常低。
那么，為何截至目前鋼鐵企業(yè)發(fā)行綠色債券的規(guī)模仍較小？是鋼鐵綠債發(fā)行門檻高，還是監(jiān)管嚴？兩者都有。
行業(yè)屬性依然不受青睞。監(jiān)管層面一度按產(chǎn)能過剩行業(yè)采取“產(chǎn)業(yè)政策+綜合指標評價”的分類監(jiān)管標準對待鋼鐵行業(yè)。2016年，上海證券交易所向債券承銷機構(gòu)發(fā)布《關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，此后鋼鐵企業(yè)在交易所發(fā)行公司債進一步收緊。雖然中國鋼鐵行業(yè)深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級取得顯著成效，行業(yè)效益屢創(chuàng)新高，但是在整個社會中的形象與其在全球鋼鐵行業(yè)的地位并不匹配，與其他工業(yè)行業(yè)相比，發(fā)債規(guī)模占比不匹配。
募集資金用途嚴加限制。根據(jù)《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券》（2021年修訂），綠色公司債券募集資金應(yīng)用于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，其中確定包含綠色產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)、運營、收購或償還綠色項目貸款等的募集資金金額應(yīng)不低于募集資金總額的70%。但在鋼鐵企業(yè)實際發(fā)行的綠色公司債券中，資金用途被嚴加限制，例如只能單一用于償還綠色項目貸款，而不能用于綠色項目運營等。
有時銀行貸款更勝一籌。鋼鐵企業(yè)資金籌劃是一個系統(tǒng)工程，針對鋼鐵綠色項目大多需要中長期貸款的特點，企業(yè)往往會結(jié)合當(dāng)時市場利率綜合考慮各類融資工具的性價比。雖然綠色債券在發(fā)行利率上有一定優(yōu)勢且能夠提升企業(yè)形象，但銀行貸款往往具有審批快、貸款期限長及用款靈活等特征，甚至個別銀行的利率還有微弱優(yōu)勢。另外，鋼鐵企業(yè)發(fā)行非綠色債產(chǎn)品，同樣發(fā)行效率高、用款靈活。
02 鋼企如何把握綠色金融發(fā)展機遇，助力綠色低碳發(fā)展？
那么，未來鋼鐵企業(yè)如何把握綠色金融的發(fā)展機遇呢？湖南鋼鐵集團的案例很有借鑒性。
該集團綠色債券項目相關(guān)負責(zé)人曾向筆者介紹，該集團成功發(fā)行綠色債券有4個關(guān)鍵點：
高效決策是保障，要抓住低利率時間窗口。湖南鋼鐵集團成功發(fā)行綠色債券10億元，票面利率為2.94%，創(chuàng)鋼鐵綠色債券發(fā)行利率的歷史新低。這與湖南鋼鐵集團看好當(dāng)時的利率環(huán)境及內(nèi)部高效的決策密不可分，在債務(wù)融資工具（DFI）框架下，從決策到發(fā)行僅用了3周時間。同時，還要合理匹配企業(yè)的用款周期，做好資金籌劃。
經(jīng)營效益是根本，要致力于高質(zhì)量發(fā)展。從綠色債券發(fā)行整體來看，主要還是信用優(yōu)良、經(jīng)營穩(wěn)健、對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級或區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展具有引領(lǐng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)受到市場青睞。企業(yè)經(jīng)營情況決定了發(fā)行成本和發(fā)行效率，企業(yè)要致力于高質(zhì)量發(fā)展。
綠色項目是關(guān)鍵，要符合政策，手續(xù)齊備。鋼鐵企業(yè)綠色項目很多，但由于發(fā)債的要求與鋼鐵企業(yè)建設(shè)綠色項目周期有一定的錯配，所以在項目選擇上需要研究透發(fā)債政策并確保項目相關(guān)的環(huán)評、能評、用地等各類手續(xù)齊備。
在債務(wù)融資工具（DFI）有效期內(nèi)，可大大提升發(fā)行效率。依據(jù)中國人民銀行《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，企業(yè)在收到中國銀行間市場交易商協(xié)會債務(wù)融資工具接受注冊通知的有效期內(nèi)，可以依據(jù)通知內(nèi)容，分期公開發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、永續(xù)票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、綠色債務(wù)融資工具等產(chǎn)品，方式較為靈活。
如何用好綠色債券，實現(xiàn)鋼企綠色低碳發(fā)展？筆者下面就以“22湖南鋼鐵GN001”綠色項目為例來說明。《湖南鋼鐵集團有限公司2022年度第一期綠色中期票據(jù)募集說明書》（下稱《說明書》）顯示，湖南鋼鐵集團選定了3個綠色項目，主要是環(huán)保提質(zhì)改造類及余熱余壓利用類。根據(jù)《說明書》，評估機構(gòu)根據(jù)相關(guān)規(guī)范、標準及導(dǎo)則要求，對項目的環(huán)境效益進行了分析，項目產(chǎn)生的環(huán)境效益主要包括溫室氣體減排效益、能源節(jié)約效益以及大氣污染物減排效益。
經(jīng)測算，本期綠色中期票據(jù)的募投項目建成后，可產(chǎn)生顯著的環(huán)境效益，每年可節(jié)約標準煤13.94萬噸，減排二氧化碳24.05萬噸、煙塵2433.83噸、二氧化硫2164.89噸、氮氧化物3061.41噸、揮發(fā)性有機物61.39噸。
中國是世界最大的鋼鐵生產(chǎn)和消費國，加快推進低碳轉(zhuǎn)型，早日實現(xiàn)碳達峰、走向碳中和，是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。從噸鋼綜合能耗上看，中國鋼鐵行業(yè)從1978年的2524千克標準煤已降至2020年的546千克標準煤，行業(yè)平均單位能耗和排放強度指標已經(jīng)躍居世界先進行列。越來越多的鋼廠已達到國家超低排放標準，或正在加大投資力度盡早實現(xiàn)超低排放。從全生命周期看鋼鐵冶煉的能耗與排放，鋼鐵是相當(dāng)環(huán)保的材料，因為它可重復(fù)可利用，目前也找不到一種比鋼鐵性價比更高、同時能耗更低的材料。但從企業(yè)經(jīng)營的角度看，鋼鐵企業(yè)在融資市場上還遭受著與之貢獻并不相符的待遇，企業(yè)和行業(yè)發(fā)展由此受到很大的限制。監(jiān)管機構(gòu)和投資機構(gòu)還需加大對鋼鐵企業(yè)的融資支持力度，加快助力鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，如期達成“雙碳”目標。
綜上所述，鋼鐵綠色債券未來可期。面對“雙碳”目標，鋼鐵企業(yè)不斷加大環(huán)保投入，積極推動綠色低碳發(fā)展，實施大規(guī)模超低排放改造，推廣應(yīng)用高效先進適用的節(jié)能環(huán)保工藝技術(shù)裝備，推廣應(yīng)用一系列先進節(jié)能減排技術(shù)等，都離不開資金的支持。充足的資金支持，是我國鋼鐵行業(yè)碳中和目標得以如期實現(xiàn)的重要保障之一。實現(xiàn)低碳綠色鋼鐵任重道遠，鋼鐵企業(yè)要積極使用綠色金融工具，把握綠色金融發(fā)展的時代機遇。
