8月份焦煤與焦炭的市場(chǎng)供需矛盾并不突出，當(dāng)月中旬焦炭?jī)r(jià)格的下跌主要在于市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒逐漸消耗，以及焦炭供應(yīng)并未出現(xiàn)預(yù)期的明顯縮減。而煉焦煤供應(yīng)雖一如既往的寬松，但得益于焦炭現(xiàn)貨行情的上漲，期貨行情出現(xiàn)滯后性的跟隨。預(yù)計(jì)9月份焦炭下游需求依然旺盛，暫認(rèn)為焦炭行情繼續(xù)深跌的空間不大，而焦煤行情則有望回歸基本面并偏弱振蕩。
洗煤廠開(kāi)工率持續(xù)回落，但對(duì)后續(xù)供應(yīng)暫不悲觀
根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，8月份國(guó)內(nèi)110家洗煤廠開(kāi)工率較7月份整體下降，8月21日這一指標(biāo)降至75.11%，是近幾個(gè)月的最低值，遠(yuǎn)低于去年同期的80.53%。不過(guò)8月26日的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，洗煤廠開(kāi)工率略微回升0.84個(gè)百分點(diǎn)，至75.96%，日均產(chǎn)量63.72萬(wàn)噸減0.04萬(wàn)噸。
8月份焦炭行情雖然實(shí)現(xiàn)了50元/噸的上漲，但過(guò)程相對(duì)漫長(zhǎng)，明顯表現(xiàn)出下游鋼廠對(duì)本輪價(jià)格提漲的排斥心理。由于當(dāng)時(shí)鋼廠焦炭庫(kù)存水平普遍良好，焦炭?jī)r(jià)格提漲后并沒(méi)有起到提振信心、激發(fā)活力的作用，反而出現(xiàn)了下游貿(mào)易商及鋼廠消極采購(gòu)的情況。在市場(chǎng)萎靡不振的背景下，洗煤廠出貨難度加大，庫(kù)存積累導(dǎo)致了生產(chǎn)開(kāi)工率的下降。
洗煤廠原煤及精煤庫(kù)存雙雙上行
根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)110家洗煤廠原煤及洗精煤庫(kù)存情況，二者均呈現(xiàn)較為明顯的增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為，原煤庫(kù)存增長(zhǎng)一方面受現(xiàn)貨行情低迷的影響，另一方面是暴雨天氣阻礙了山西、內(nèi)蒙古煤礦運(yùn)銷的結(jié)果。進(jìn)入8月底后，上述兩項(xiàng)影響因素削弱，加之內(nèi)蒙古對(duì)煤炭資源領(lǐng)域腐敗倒查20年的影響持續(xù)，原煤產(chǎn)能釋放受到一定的影響，導(dǎo)致原煤庫(kù)存轉(zhuǎn)而下降。
更能體現(xiàn)煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系的是洗煤廠煉焦精煤庫(kù)存。前文提到8月份洗煤廠精煤銷售不暢。進(jìn)入8月底后，前期因降雨天氣汽車運(yùn)輸受限的焦企恢復(fù)采購(gòu)并適度增庫(kù)，尤其是針對(duì)性價(jià)比較高及緊缺類煤種的采購(gòu)力度加大，洗煤廠精煤庫(kù)存開(kāi)始小幅下降。
綜合以上對(duì)洗煤廠生產(chǎn)情況的調(diào)研數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為雖然8月底煉焦煤供應(yīng)端對(duì)行情的消極影響有所減弱，但由于持續(xù)時(shí)間短且變動(dòng)率并不大，暫無(wú)法改變煉焦煤供應(yīng)相對(duì)寬松的現(xiàn)實(shí)，而這一情況還將是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)影響煉焦煤行情上行的關(guān)鍵因素。
煉焦煤總庫(kù)存回落空間可能有限
庫(kù)存方面，8月份焦煤總庫(kù)存呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的窄幅波動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月21日煉焦煤總庫(kù)存2353.7萬(wàn)噸，較上月同期的2382.6萬(wàn)噸下降約1.2%，較去年同期下降約9.2%。
從庫(kù)存結(jié)構(gòu)上看，引起總庫(kù)存下降的主要原因在于港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存的下降，而這顯然與海運(yùn)進(jìn)口焦煤資源的通關(guān)受限以及到港數(shù)量下降有關(guān)。除此之外，煤礦、焦化廠煉焦煤庫(kù)存基本保持平穩(wěn)。
我們認(rèn)為，隨著8月底國(guó)內(nèi)洗煤廠生產(chǎn)開(kāi)工率的提升以及內(nèi)蒙古進(jìn)口焦煤通關(guān)數(shù)量的加大，后續(xù)煉焦煤供應(yīng)總量有增長(zhǎng)的空間，而下游焦化企業(yè)需求量進(jìn)一步提升的空間不大，這將使得煉焦煤總庫(kù)存難以維持繼續(xù)下降的走勢(shì)，并形成阻礙焦煤行情向上突破的阻力。
總結(jié)與操作建議
近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，隨著8月底國(guó)內(nèi)洗煤廠生產(chǎn)開(kāi)工率的提升以及蒙古進(jìn)口焦煤通關(guān)數(shù)量的加大，后續(xù)煉焦煤供應(yīng)總量有增長(zhǎng)的空間。但受下游鋼廠因利潤(rùn)、環(huán)保問(wèn)題限制開(kāi)工率繼續(xù)走高的影響，焦炭需求量進(jìn)一步提升的空間不大，這將使得煉焦煤總庫(kù)存難以維持繼續(xù)下降的走勢(shì)，并形成阻礙焦煤行情向上突破的阻力。我們認(rèn)為，9月份焦煤期貨行情繼續(xù)走強(qiáng)的難度較大，尤其如果市場(chǎng)能夠普遍接受焦炭供應(yīng)并不緊張的事實(shí)，或迎來(lái)一波做空焦煤的機(jī)會(huì)。操作上，建議投資者以振蕩偏空思路看待，參考1290±40元/噸的壓力位逢高短空操作。重點(diǎn)關(guān)注焦炭及成材市場(chǎng)行情，如果二者有轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，則建議中線持有焦煤空單，并參考1150±60元/噸的位置逐漸止盈。
