馮艷成
上周（11月2日~6日），焦炭期貨主力J2101合約價格強勢上漲。截至上周五（11月6日）收盤時，焦炭價格已突破2400元/噸，當周上漲幅度達10.44%。現貨方面，上周，焦炭產地價格順利進行第6輪50元/噸提價。此輪提價落地節奏依然較快，一定程度上表明下游鋼廠高爐需求較好，焦價上調幅度仍在鋼廠可接受范圍內。近期，山西省去產能政策導致的供給減量將逐步顯現，焦炭供需偏緊態勢加劇，市場看漲情緒仍在。
自8月份以來，焦炭現貨價格已累計上漲300元/噸，焦企盈利空間持續擴張。上周，數據顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利達480.88元，環比上升42.52元，同比上升434.1元；分區域來看，山西省、山東省、河北省、江蘇省平均噸焦盈利已超500元。
從基本面來看，焦炭供需偏緊態勢進一步加劇，去庫存趨勢尚未結束。
供給端，上周，全國100家焦企的產能利用率為82.80%，環比小幅下降0.19個百分點，同比上升6.06個百分點。當前焦企盈利豐厚，生產積極性不減，各地區焦企多處于滿負荷生產狀態，產能利用率在高位小幅波動。其中，華北地區產能利用率在近2周迅速下降超3個百分點，主要是山西省焦化在產產能在10月底集中關停退出所致。
去產能政策方面，10月份，山西省已集中退出一批4.3米在產焦爐。據了解，截至目前，已有接近1400萬噸焦化產能完成退出，部分延后關停的企業也在積極推進，預計本月中旬仍將有企業陸續關停。此前，市場對企業執行去產能政策情況多持懷疑態度，但目前來看，政策落實情況良好，超出市場預期，這也是刺激焦價持續上漲的直接原因。另外，河南省焦化去產能也被提上日程。上周，河南省印發《河南省2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，文件明確要求，在2020年底前，根據國家和河南省落后產能淘汰標準，淘汰炭化室高度為4.3米及以下焦爐39座（合計產能1200萬噸），推動獨立焦化企業產能逐步退出。調研情況顯示，目前已關停產能340萬噸，剩余待關停產能860萬噸。今年是藍天保衛戰的收官之年，屆時需做重點關注。
需求端，近期下游鋼材消費回暖，導致螺紋鋼、熱軋卷板等產品價格反彈。另外，鐵礦石價格下跌，使得高爐運營壓力有所緩解，在盈利情況下，高爐主動減產的可能性不大，焦炭需求仍維持在高位。上周，全國247家鋼廠高爐日均鐵水產量為245.60萬噸，繼續緩慢下降，但仍較去年同期高出近30萬噸。但需注意的是，各地區秋冬季環保限產政策對高爐生產的影響將不可避免，預計焦炭需求或繼續緩慢回落。
庫存方面，供給端在產產能的退出加劇了焦炭供應偏緊態勢，需求端韌性仍強，這使得焦炭仍處于去庫存過程中。上周，焦炭總庫存為710.23萬噸，環比下降2.14萬噸，同比下降250.57萬噸。分結構來看，焦企庫存已降至25萬噸左右，較去年同期下降46.06萬噸；鋼廠焦炭庫存接近去年同期水平，近期有一定的補庫存預期；港口焦炭庫存處于往年同期低位水平，上周小幅上漲，結束連續8周下降趨勢。總體來看，目前焦炭庫存增加壓力不大，或繼續維持在正常偏低水平，低庫存狀態仍有利于焦價的上漲。
整體來看，焦炭市場情緒較為樂觀，低庫存、高利潤、供需均緩慢回落是當前焦炭的主要特點。今年底以前，河南省、河北省仍有千萬噸級別的去產能預期，若政策執行力度大，焦價或仍有上漲表現。盤面上，短期內，焦炭J2101合約價格快速拉漲，繼續追高的風險加大，建議參與者可在焦價回調后擇機布局多單。
