李文婧
鐵合金中的錳硅期貨價(jià)格在9月上中旬經(jīng)歷觸底后，反彈了1個(gè)月左右的時(shí)間，硅鐵期貨價(jià)格則在7月中旬見底后反彈至10月中旬。從絕對價(jià)格來看，Wind（萬得）公布的數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古產(chǎn)地錳硅價(jià)格從最低的7020元/噸上漲至7250元/噸，漲幅為2.6%；錳硅期貨主力合約2301價(jià)格從最低的6792元/噸最高上漲至7584元/噸，漲幅為11.7%；硅鐵青海75C出廠價(jià)從最低的7300元/噸上漲至8200元/噸，漲幅為12.3%；硅鐵期貨主力合約從最低的7070元/噸上漲至8842元/噸，漲幅為25.1%。鐵合金價(jià)格在10月中下旬轉(zhuǎn)弱。截至2022年10月24日，在經(jīng)歷連續(xù)回落之后，目前錳硅價(jià)格已經(jīng)接近今年初以來的歷史低點(diǎn)，而硅鐵價(jià)格則比今年初以來的低點(diǎn)高出約1000元/噸。
鐵合金的走勢與國內(nèi)外宏觀形勢密不可分。
從宏觀角度來看，大宗商品市場的下行壓力依舊存在。由于海外通脹高企，美聯(lián)儲為抑制通脹實(shí)施了加息和縮表的措施，美債收益率飆升，美元強(qiáng)勢，海外流動性趨緊，壓制大宗商品價(jià)格。國內(nèi)央行救市，人民幣利率低于美元，但受制于匯率，國內(nèi)利率繼續(xù)下調(diào)的空間不大。國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的整體低迷拉低了整個(gè)工業(yè)品的需求，從最新一期的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)需求仍然沒有明顯的好轉(zhuǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為103559億元，同比下降8.0%；房屋新開工面積為69483萬平方米，同比下降38.7%；商品房銷售面積為101422萬平方米，同比下降22.2%；商品房銷售額為99380億元，同比下降26.3%。
產(chǎn)業(yè)鏈的情況也對鐵合金價(jià)格波動的影響較大。
本輪鐵合金價(jià)格反彈的主要原因在于鐵合金前期因?yàn)閮r(jià)格下跌而大幅減產(chǎn)，鐵合金的需求卻出現(xiàn)回升。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份錳硅產(chǎn)量劇烈下跌至65萬噸（為4年來的新低，同比下降了22.8%，環(huán)比下降了近20萬噸），8月份繼續(xù)下降至61萬噸。9月份錳硅產(chǎn)量回升至69萬噸，但距離供需平衡仍有較大缺口。6月份硅鐵的產(chǎn)量還處于55萬噸的高位，7月份即回落至46萬噸，8月份繼續(xù)下行至42萬噸，9月份產(chǎn)量小幅回升至44萬噸。在鐵合金產(chǎn)量回落的同時(shí)，鋼材產(chǎn)量卻明顯回升。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份中國粗鋼產(chǎn)量為8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產(chǎn)量為7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產(chǎn)量為11619萬噸，同比增長12.5%。
伴隨著鐵合金價(jià)格的反彈，鐵合金的產(chǎn)量有所恢復(fù)，這也引起了供需的再次變化。10月中旬過后，鐵合金價(jià)格開始回落，期貨市場領(lǐng)先現(xiàn)貨市場，價(jià)格回落的第一周甚至出現(xiàn)了現(xiàn)貨價(jià)格上漲、期貨價(jià)格下跌的情形，導(dǎo)致期貨基差（現(xiàn)貨-期貨的價(jià)差）有所增大。期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，鐵合金市場的供需邊際重新轉(zhuǎn)弱。
進(jìn)入10月份以后，錳硅周度產(chǎn)量迅速攀升，但鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)見頂回落的情況。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，錳硅日均產(chǎn)量自9月份不到2.3萬噸迅速回升至2.69萬噸，折合月度產(chǎn)量回升到80萬噸以上；硅鐵日均產(chǎn)量則從9月份的1.41萬噸回升至1.58萬噸。而在需求面，鋼材產(chǎn)量見頂回落。截至10月21日，10月份全國建材螺紋鋼周度產(chǎn)量均值為298萬噸，比起9月份304萬噸的周度產(chǎn)量均值有所下降；10月份螺紋鋼、熱軋卷板、型鋼、線材、中厚板周度產(chǎn)量均值為887萬噸，與9月份891萬噸的周度產(chǎn)量均值相比也略有下降。供應(yīng)增加需求減少，雖然鐵合金產(chǎn)量的絕對值仍然偏低，但可以預(yù)見鐵合金前期減產(chǎn)的缺口未來將逐步縮小，這也是導(dǎo)致鐵合金期貨價(jià)格領(lǐng)跌的原因。
展望未來，從成本支撐的角度來看，錳硅目前生產(chǎn)利潤較低，其生產(chǎn)原料錳礦的價(jià)格有所回升，但錳礦庫存仍然偏高。截至10月21日，上海鋼聯(lián)公布的數(shù)據(jù)顯示，全國錳礦庫存為499萬噸，為歷史同期最高，錳礦暫不能成為較強(qiáng)的成本支撐。目前硅鐵處于高值成本附近，或能對硅鐵期貨價(jià)格形成一定支撐。從需求角度來看，鋼材產(chǎn)量見頂回落，鋼廠利潤低迷，很難給予鐵合金很強(qiáng)的需求支撐。房地產(chǎn)市場低迷，雖然汽車、基建等產(chǎn)業(yè)的需求逐漸復(fù)蘇，但預(yù)計(jì)總體需求情況仍然處于偏低水平。因此，鐵合金價(jià)格可能面臨二次探底，甚至有創(chuàng)造今年初以來新低的可能性。
