楊莉娜
近期鎳期貨價(jià)格在高位偏強(qiáng)波動(dòng)，一度突破21萬(wàn)元/噸的關(guān)口。隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，工業(yè)品整體呈現(xiàn)出向上反彈的趨勢(shì)。影響鎳價(jià)的重要因素紛紛落地，但實(shí)際利空影響在盤(pán)面上的表現(xiàn)相對(duì)偏弱。在國(guó)內(nèi)外低庫(kù)存的狀態(tài)下，鎳價(jià)繼續(xù)波動(dòng)偏強(qiáng)運(yùn)行。需要注意的是，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于鎳價(jià)抬升的接受度相對(duì)有限。因此，雖然盤(pán)面及市場(chǎng)共振情緒對(duì)鎳價(jià)形成利好支撐，但追漲仍需謹(jǐn)慎，同時(shí)應(yīng)關(guān)注期現(xiàn)是否出現(xiàn)背離波動(dòng)。
宏觀信息偏暖 市場(chǎng)情緒偏樂(lè)觀
在美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期兌現(xiàn)后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)自12月份起美聯(lián)儲(chǔ)加息增速放緩。近期美元指數(shù)顯著走弱，對(duì)大宗商品的壓力有所減小。而近期國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和流通修復(fù)的預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，制造業(yè)鏈條修復(fù)預(yù)期回升。同時(shí)，隨著全面降準(zhǔn)，房地產(chǎn)“第三支箭”落地，資本市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到青睞，工業(yè)品普遍回暖。鎳作為有色金屬中對(duì)資金敏感度較高的品種，其價(jià)格顯著偏強(qiáng)波動(dòng)。
鎳供需多空交織 需求轉(zhuǎn)弱
雖然印尼對(duì)鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅的政策仍未落地，但其對(duì)市場(chǎng)的影響已逐步減弱。12月1日，印尼政府討論對(duì)鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅問(wèn)題，但暫未有定論。目前相關(guān)進(jìn)展如下：鎳出口關(guān)稅政策延期2年；后期關(guān)稅以LME（倫敦金屬交易所，下同）為基準(zhǔn)進(jìn)行加稅（當(dāng)前協(xié)商關(guān)稅=LME×0.8×鎳含量×稅率），暫未完全敲定；由于鎳鐵廠們?nèi)匀徊煌饧佣悾A(yù)計(jì)還需要2～3輪會(huì)議才能落實(shí)相關(guān)政策。
從當(dāng)前的信息來(lái)看，鎳出口關(guān)稅政策的延期對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的影響減弱，尤其是對(duì)于鎳生鐵和不銹鋼而言。由于關(guān)稅成本增加的預(yù)期暫未兌現(xiàn)，鎳生鐵前期搶出口形成的隱性庫(kù)存失去挺價(jià)動(dòng)力，對(duì)鎳生鐵和不銹鋼均造成相對(duì)利空的影響。不過(guò)，今年初以來(lái)，關(guān)于印尼征收鎳出口關(guān)稅的消息不斷，市場(chǎng)已經(jīng)反復(fù)消化，反映在盤(pán)面上的時(shí)間逐漸縮短，對(duì)鎳價(jià)造成的波動(dòng)幅度也在逐漸縮小。因此，最新發(fā)布的消息對(duì)鎳期貨盤(pán)面的影響并不顯著。
國(guó)內(nèi)外低庫(kù)存狀態(tài)對(duì)鎳價(jià)的支撐作用延續(xù)。有色金屬普遍維持低庫(kù)存狀態(tài)，鎳庫(kù)存更是呈現(xiàn)出比較明顯的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。目前來(lái)看，LME鎳板庫(kù)存極低，已經(jīng)降至2000噸附近，LME鎳庫(kù)存總量在5.3萬(wàn)噸左右，處于多年以來(lái)的庫(kù)存低位。此外，相對(duì)于其他鎳品種，電解鎳供給依然處于緊張狀態(tài)，因此相對(duì)溢價(jià)格局繼續(xù)存在。
鎳下游需求階段性轉(zhuǎn)弱。鎳下游不銹鋼端的需求表現(xiàn)不佳，自11月下旬開(kāi)始，陸續(xù)有不銹鋼廠減產(chǎn)的消息出現(xiàn)。鎳成本端受鐵礦石價(jià)格影響，降價(jià)缺乏動(dòng)力，致使不銹鋼廠利潤(rùn)不佳甚至虧損。在新能源動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上，新能源汽車補(bǔ)貼退坡在即，相關(guān)生產(chǎn)需求已經(jīng)釋放，新能源車企開(kāi)啟年末搶裝。前期供應(yīng)緊張的硫酸鎳的生產(chǎn)原料——MHP（氫氧化鎳鈷）及高冰鎳的供應(yīng)量均在增加，硫酸鎳的供應(yīng)有所改善，硫酸鎳價(jià)格自高位有所回落。從鎳的其他需求情況來(lái)看，僅部分合金剛需延續(xù)。近期鎳價(jià)上漲后需注意在需求轉(zhuǎn)向不利的情況下，電解鎳的基差變化。
鎳價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng) 注意風(fēng)險(xiǎn)控制
鎳價(jià)近期延續(xù)偏強(qiáng)大幅波動(dòng)走勢(shì)。宏觀環(huán)境偏暖疊加鎳整體低庫(kù)存現(xiàn)狀，使得鎳價(jià)對(duì)供給端擾動(dòng)消息的反應(yīng)較為敏感?，F(xiàn)階段來(lái)看，市場(chǎng)做多情緒有所升溫，需要注意行業(yè)負(fù)面反饋情況的出現(xiàn)。從鎳價(jià)的現(xiàn)階段走勢(shì)來(lái)看，技術(shù)面的影響偏多。目前鎳價(jià)已經(jīng)位于前期18萬(wàn)元/噸～21萬(wàn)元/噸的波動(dòng)區(qū)間上沿附近，多空易有分歧，后續(xù)需注意市場(chǎng)對(duì)宏觀脈沖共振的消化情況。若美元反彈，市場(chǎng)情緒發(fā)生顯著變化，鎳價(jià)易出現(xiàn)較快調(diào)整。此外，關(guān)注產(chǎn)業(yè)自身調(diào)整需求，尤其是注意國(guó)內(nèi)外鎳庫(kù)存變化及鎳期貨升貼水變動(dòng)情況。
