王英廣
自今年11月1日以來，鋼材市場開啟了長達(dá)一個半月的反彈之路，直至目前才顯現(xiàn)出進(jìn)入漲后調(diào)整階段的跡象。回顧這一輪上漲行情，截至12月16日，螺紋鋼期貨主力合約價格累計上漲652元/噸，漲幅為19%；熱軋卷板期貨主力合約價格累計上漲692元/噸，漲幅為20%；鐵礦石期貨主力合約價格累計上漲214.5元/噸，漲幅為35%；焦炭期貨主力合約價格累計上漲456.5元/噸，漲幅為19%。從現(xiàn)貨市場來看，鐵礦石價格漲幅超過28%，螺紋鋼價格、熱軋卷板價格漲幅在7%～9%，焦炭價格漲幅約達(dá)13%。
臨近春節(jié)，不少市場參與者直言，這樣的行情是不是走到頭了？要開始回落了嗎？明年春節(jié)前市場會不會有意外驚喜？這些問題的答案還要從以下幾個方面分析。
當(dāng)前鋼價并非“高估值”
在11月中下旬，市場上已經(jīng)有不少聲音認(rèn)為今年需求進(jìn)入了尾聲，市場延續(xù)弱勢。但自11月初反彈以來，鋼材價格短時間內(nèi)并沒有回到此前的低位水平，而是持續(xù)反彈，現(xiàn)實(shí)越弱、價格越漲。最終，螺紋鋼價格、熱軋卷板價格分別突破4000元/噸、4100元/噸的關(guān)口。
回到4000元/噸以上的鋼價算不算高？或者說，鋼價是不是“高估值”？筆者認(rèn)為并不是。一方面，螺紋鋼價格、熱軋卷板價格從今年4月份的高點(diǎn)跌下來后，已經(jīng)足足跌了1800元/噸～2000元/噸，跌幅在35%～38%。而此次反彈從11月初才開始，時間和幅度均有限。另一方面，原燃料價格走勢遠(yuǎn)強(qiáng)于成材價格走勢。鐵礦石價格進(jìn)入今年6月份后才開始下跌，盡管其跌幅與成材價格跌幅相比差不多，但在此輪反彈中，鐵礦石價格漲幅明顯大于成材價格漲幅。換句話說，鋼企并沒有因?yàn)榇溯嗕搩r上漲而使得利潤明顯改善。
實(shí)際上，今年下半年，鋼材價格始終處于被動地位，不存在“高估值”的情況。在鋼鐵行業(yè)整體虧損、利潤下滑的背景下，鋼價適度反彈是合情合理的。
此輪行情的主要驅(qū)動邏輯不在基本面
實(shí)際上，鋼材市場這一輪上漲行情的主要驅(qū)動邏輯不在基本面。這就很好地解釋了為什么在下游需求疲軟、鋼材庫存下降速度放緩、部分市場的部分品種鋼材庫存開始增加的情況下，鋼價仍保持了上漲態(tài)勢，主要原因就在于宏觀預(yù)期不斷增強(qiáng)。
首先，房地產(chǎn)行業(yè)接連出臺的一系列利好政策使得鋼材市場悲觀預(yù)期改善。自今年下半年以來，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險逐漸暴露，市場信心嚴(yán)重不足。房地產(chǎn)問題一直是關(guān)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展、鋼材市場運(yùn)行的要點(diǎn)。自11月份以來，“金融十六條”“三支箭”及“保交樓”專項(xiàng)款投放、相關(guān)部門可向優(yōu)質(zhì)房企出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金等大量政策出臺，給房地產(chǎn)市場帶來了極大的信心。盡管11月份房地產(chǎn)行業(yè)主要運(yùn)行數(shù)據(jù)仍不理想，但可以看到，在“保交樓”等問題上，政策效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。更重要的是，一系列政策出臺疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定了明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，市場各方相信“最差的日子已經(jīng)過去”，這是鋼市這一輪上漲的底氣所在。
其次，在美聯(lián)儲加息放緩的背景下，國際金融市場繼續(xù)利多股市及期貨市場，進(jìn)而推動鋼材市場預(yù)期不斷升溫，延續(xù)反彈行情。
最后，國內(nèi)防疫政策放開也起到了較大作用。盡管放開是有成本的，但從中長期來看，為了擺脫疫情的困擾，促使社會經(jīng)濟(jì)回到正常的軌道中運(yùn)轉(zhuǎn)，無疑會提前奠定良好的發(fā)展基礎(chǔ)。
明年春節(jié)后有望出現(xiàn)“大行情”
考慮到行情節(jié)奏變化、市場情緒“降溫”等因素影響，短期內(nèi)鋼材價格仍面臨一定的回落壓力，但回落幅度有限。這主要是因?yàn)槭袌鰧暧^預(yù)期的態(tài)度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)增長和市場環(huán)境都將向好運(yùn)行，只是需要一個緩慢的甚至伴有陣痛的恢復(fù)過程。
從宏觀層面來看，明年經(jīng)濟(jì)大概率將保持較好的增速，有可能好于今年第四季度。日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定“穩(wěn)增長”重回經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)首位，“穩(wěn)增長”“穩(wěn)就業(yè)”“穩(wěn)物價”的順序非常重要，即“穩(wěn)增長”是實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)就業(yè)”和“穩(wěn)物價”的首要條件。同時，市場基本面也不會存在太大的供需矛盾，鋼材庫存也將保持在相對較低的水平。由于這一輪上漲行情剛進(jìn)入調(diào)整階段，市場需要時間修正，再加上明年春節(jié)相對較早，預(yù)計明年春節(jié)前鋼材市場行情不會有太大變化，將維持調(diào)整后的小幅波動走勢，真正的“大行情”可能在明年春節(jié)后出現(xiàn)。
