楊莉娜
3月下旬以來，由于印尼礦山配額RKAB（礦產和煤炭開采業務活動的工作計劃和預算報告）發放進度提速，鎳生鐵供應邊際改善，疊加精煉鎳累庫、宏觀壓力增大，鎳盤面出現顯著的獲利回吐。但下游需求修復和鎳原料端結構性矛盾將繼續給鎳價帶來較大擾動，并可能限制鎳價調整的區間。
印尼供應端擾動因素有所消化
2024年以來，印尼鎳礦配額審批進度緩慢，在鎳礦供應緊張的情況下，鎳生鐵供應受到擾動。
3月19日，印尼礦業部官員透露，已批準107家礦商的鎳生產配額，涉及鎳礦產能共計1.5億多噸。該消息的公布立即引發了本輪鎳價的顯著調整。而且從數據來看，印尼鎳生鐵的生產及出口發貨也回歸正常，鎳生鐵價格先于鎳價出現回落調整。
此外，近期國內鎳生鐵成交價顯著下跌。從鎳生鐵的下游不銹鋼的情況來看，市場對于鎳生鐵價格回調表現出一定的悲觀情緒，而4月份不銹鋼廠的現貨價格也明顯下降，給不銹鋼期貨帶來一定壓力。
精煉鎳供應壓力持續加大
2024年第1季度，我國精煉鎳產量約為7.5萬噸，同比增長超60%。雖然有季節性的產量波動，但精煉鎳產能釋放及已投產鎳產能爬坡繼續增加國內精煉鎳供應。
國內鎳產能釋放，整體供應抬升預期繼續存在。而從現階段來看，下游交投氛圍以剛需采購為主，且3月末俄羅斯鎳長單到貨，進一步增加國內鎳供應。鎳期貨、現貨累庫壓力有可能繼續增大，引導盤面顯著調整。
此外，菲律賓鎳礦石出現季節性供應回升，但印尼高品鎳礦供應量下滑，疊加能源價格居高不下，鎳礦石采購成本可能會顯著回升。
鎳市波動的可能性繼續存在
2024年鎳產業鏈供需發生變化。印尼不銹鋼產量回升。據相關機構數據預測，2024年第1季度，印尼不銹鋼產量為134.2萬噸，同比增長47.3%。印尼不銹鋼產量修復回升對鎳生鐵的本地需求有所增長。
鎳生鐵的國內外需求量增加，但印尼自2023年末至2024年第1季度配額發放進程偏慢，影響印尼鎳生鐵供應。同時高冰鎳產線利潤不佳，印尼高冰鎳在第1季度出現減產。此外，三元電池企業在2024年迎來需求修復、訂單回升，原料補庫需求釋放。而受制于原料不足，硫酸鎳供應偏緊，第1季度產量同比下降。硫酸鎳價格重心抬升，抬高電積鎳成本。
近期印尼有新的MHP（氫氧化鎳鈷）產能進入試投產階段，后續MHP供應也有逐漸增加的可能性。不過，海外高成本MHP產能退出的擾動因素仍存，印尼MHP產能釋放需要時間，鎳結構性問題可能繼續存在。
綜上所述，3月份鎳價沖高回落、顯著調整，最終以顯著下跌落幕，基本符合近年來的季節性規律。從未來情況來看，印尼鎳礦端擾動影響轉弱，菲律賓鎳礦端供應回升，但受能源價格高企、海運費較高等影響，鎳礦價格的回落空間不會太大。預計鎳價在顯著調整之后逐漸表現為滯跌。后期需關注：國內外電解鎳累庫節奏、印尼鎳礦端擾動、印尼鎳中間品供應變化、不銹鋼需求變化、新能源汽車電池海外需求變化等。
