丁根
6月份以來，不銹鋼期貨價格持續走低，至6月17日，不銹鋼期貨價格已經回落到4月中旬的價格水平。目前，市場心態總體消極，看跌情緒較為濃厚，6月下旬不銹鋼期貨價格低位調整、弱勢運行。
市場情緒低迷
不銹鋼期價震蕩回落
監測數據顯示，6月14日，不銹鋼主力合約2409的最高價、最低價和收盤價分別為13975元/噸、13865元/噸和13930元/噸，較5月底（5月31日）的對應價格依次下降730元/噸、660元/噸和680元/噸。6月17日開市，不銹鋼價格繼續震蕩走低，截至下午3點收盤，其主力合約的最高價、最低價和收盤價分別進一步下降至13935元/噸、13805元/噸和13840元/噸，其中收盤價較上一交易日結算價下降85元/噸，降幅達0.61%。
在現貨市場，不銹鋼價格同樣紛紛回落。監測數據顯示，6月14日，國內市場304不銹鋼價格繼續下降，日降幅多為50元/噸。江蘇無錫市場降價后，304五尺冷軋不銹鋼價格為13600元/噸~14000元/噸，304五尺熱軋不銹鋼價格為13350元/噸～13600元/噸；廣東佛山市場降價后，304四尺冷軋不銹鋼價格為13550元/噸～14400元/噸，304五尺冷軋不銹鋼價格為13600元/噸～14500元/噸，304熱軋不銹鋼卷板價格為13350元/噸～13450元/噸。
庫存不斷上升，倉單資源難以消化。目前可流通的資源相對較少，且倉單庫存不斷升高，冷軋不銹鋼市場行情趨弱。據統計，6月上旬，全國主流市場300系不銹鋼社會庫存總量為72.50萬噸，環比增長1.15%。這是在鋼廠到貨量保持相對低水平的情況下出現的庫存上升，可見終端需求表現不甚理想。此外，不銹鋼倉單庫存量為18.3萬噸，已經處于階段性最高位，后期市場壓力會更大。
上游鎳價快速震蕩下滑
5月底以來，滬鎳價格呈現出一路快速震蕩下滑之勢，至6月中旬，總體價位基本上回落至4月上中旬的價格水平。監測數據顯示，6月14日，滬鎳主力合約2407的最高價、最低價和收盤價分別為138680元/噸、136130元/噸和137010元/噸，這比5月31日的相應價格分別下降了13100元/噸、12690元/噸和14640元/噸。6月17日，滬鎳價格繼續滑落，主力合約開盤價為136000元/噸，盤中最高價為137630元/噸，最低價為135010元/噸，至下午3時，收盤價為135170元/噸，較上一交易日結算價下降2210元/噸，日降幅仍然高達1.61%。
在現貨市場，監測數據顯示，6月14日，鎳豆價格為135500元/噸～136000元/噸，較前一交易日現貨價格下降800元/噸。鎳鐵價格下跌2.56元/鎳，報價為984元/鎳。SMM（上海有色金屬網）1號電解鎳報價為136700元/噸～140500元/噸；金川鎳升水平均價格為2950元/噸，較上一交易日調漲200元/噸；俄羅斯鎳升水平均價格為-150元/噸，均價與上一交易日持平。另據了解，6月中旬，華南某大型不銹鋼廠高鎳鐵采購成交價為980元/鎳～985元/鎳（到廠含稅），成交量為2萬噸，較5月底采購價下調15元/鎳。
宏觀經濟數據超預期減弱
國內方面，據國家統計局數據，今年5月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點，表明制造業景氣水平有所回落。在5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低于臨界點。
2024年1月—5月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長4.0%，環比下降0.04%；全國房地產開發投資同比下降10.1%；房地產開發企業房屋施工面積同比下降11.6%；房屋新開工面積下降24.2%；房屋竣工面積下降20.1%。同期，房地產開發企業到位資金同比下降24.3%。其中，國內貸款下降6.2%，利用外資下降20.3%，自籌資金下降9.8%，定金及預收款下降36.7%，個人按揭貸款下降40.2%。據中國人民銀行數據，2024年5月末，國內廣義貨幣（M2）余額同比增長7%，狹義貨幣（M1）余額同比下降4.2%，流通中貨幣（M0）余額同比增長11.7%。
國際方面，美國5月份CPI（消費者物價指數）同比上升3.3%，預估為3.4%，前值為3.4%。CPI增長不及預期，勢頭減弱。美聯儲6月份利率決議落地，上調今明兩年通脹預期，今年降息次數或下調至1次。
短期內不銹鋼弱勢行情或將持續
隨著產品利潤的修復，5月份以來，不銹鋼廠家紛紛復產。然而，終端需求不及預期，表現偏弱，使得不銹鋼庫存不斷上升。目前，不銹鋼期貨倉單已升至歷史高位，后續供應壓力仍在增大。
目前全球鎳延續累庫趨勢。LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存持續累積，國內精煉鎳產量不斷增長，鎳供應維持高位，下游需求未見持續性恢復，實單成交有限，供應過剩格局仍存。
鎳礦方面，印尼鎳礦升水維持在11美元/濕噸～15美元/濕噸；菲律賓鎳礦裝船量持續增加，港口庫存延續增勢，累庫幅度總體上高于往年。鎳鐵方面，國內鎳鐵產量維持低位，鎳鐵價格有所回落。
綜上所述，當前宏觀經濟運行總體趨弱，市場需求疲軟，產品庫存不斷上升，不銹鋼及其上游原料價格也大多在下跌，終端信心不足，市場情緒低落，不銹鋼廠家卻紛紛維持高產量。與此同時，上游鎳庫存整體也在維持累庫趨勢，且后續原生鎳供應仍有增量。盡管鎳鐵價格持穩，受印尼鎳礦價居高不下等因素的影響，不銹鋼成本支撐仍然堅挺，但是這些積極的支撐力量根本無法抵消越來越大的供應壓力。筆者預計，6月下旬乃至7月份，不銹鋼期貨價格或將繼續低位震蕩、弱勢運行。
