王海洋
進入7月份后，受宏觀預期向好、北方環保限產以及鋼材成本有效支撐等因素影響，國內鋼材期貨價格出現震蕩趨強走勢。
以螺紋鋼為例，截至7月17日，螺紋鋼期貨主力合約RB2010收盤價格為3735元/噸，較7月初的3566元/噸上漲了169元/噸。受期貨影響，螺紋鋼現貨價格在傳統淡季出現逆預期上漲，浙江杭州一線品牌螺紋鋼價格為3670元/噸左右，較7月初的3580元/噸上漲90元/噸。螺紋鋼期貨價格震蕩偏強，原因主要有3點：
一是宏觀預期向好，帶動整個大宗商品價格反彈。隨著國內疫情得到控制，后疫情時代的經濟復蘇加速推進，此前為應對疫情沖擊出臺的一系列宏觀刺激政策的效果逐漸體現，第二季度GDP實現正增長，股市大幅反彈，提高了市場對下半年經濟復蘇的預期。受此影響，國內有色金屬、化工等大宗商品的價格出現反彈。
二是鐵礦石價格持續上漲，長流程鋼材成本支撐明顯。受國內高爐需求旺盛、鐵礦石庫存走低以及鐵礦石主要生產國巴西疫情的影響，國內鐵礦石價格出現大幅度的上漲。截至7月17日，鐵礦石主力合約價格為824.5元/噸，較7月初的742元/噸上漲了82.5元/噸，漲幅為11.1%。而同期，螺紋鋼期貨的價格從3580元/噸上漲至3735元/噸，漲幅僅為4.3%。鐵礦石價格過快的上漲持續壓縮了長流程鋼廠的利潤空間。據盤面測算，螺紋鋼虛擬利潤僅為100元/噸，在原料價格沒有回落的情況下，鋼廠主動降價的空間不大。
三是板材下游需求的釋放，制約了處于淡季的建筑鋼材價格調整。后疫情時代，國內的生產生活秩序基本恢復，國內的消費出現補償性釋放。同時，受到相關政策的刺激，部分用鋼行業的生產快速恢復，進而帶動相關鋼材需求的增加。例如，受汽車下鄉和老舊小區改造等政策的帶動，國內汽車和電梯產量快速恢復。國家統計局數據顯示，2020年6月份，汽車產量為231.1萬輛，同比增長20.4%；電梯、自動扶梯及升降機產量為12.4萬臺，同比增長15.9%。板材需求的增加和價格的堅挺，使得處于消費淡季的建筑鋼材價格缺乏下跌動力，回落空間不大。
宏觀的預期、成本的支撐和資金的追捧使得7月份螺紋鋼期貨價格震蕩偏強運行，現貨價格跟隨性上漲，原料價格也螺旋式不斷突破新高。但這些并不意味著在旺季到來之前，市場沒有回調風險。
一是受后期高溫天氣和臺風季節的影響，需求旺季短期內難以到來。經過1個月左右的梅雨后，后期或將迎來高溫和臺風等極端天氣。抗擊洪水、防范次生災害等工作仍將影響未來數周工地的開工節奏。與此同時，隨著高溫天氣臨近，制造業受夏季限電和高溫避暑的影響，開工節奏可能放慢，從而影響下游各類鋼材需求的釋放。據統計，截至7月17日，全國建筑鋼材周表觀需求為357.24萬噸，環比上月的435.17萬噸減少77.93萬噸，較上半年高點466.5萬噸回落109萬噸。需求回落的季節性特征比較明顯，制約淡季鋼價的反彈。
二是在前期需求刺激下，鋼材的供給量持續增加。進入7月份后，受期貨拉升的影響，鋼材現貨出現跟隨性上漲，在鋼價上漲過程中，鋼廠生產積極性不斷提高。國家統計局數據顯示，6月份，全國粗鋼產量為9157.97萬噸，同比增長4.5%。1月~6月份，全國粗鋼累計產量為49901.1萬噸，同比增長1.4%。6月份，全國熱軋帶肋鋼筋產量為2446.5萬噸，同比增長6.3%。1月~6月份，全國熱軋帶肋鋼筋累計產量為12321.2萬噸，同比增長2.3%。供給的增加短期對市場價格大幅上漲形成壓力。
三是鋼材庫存持續上升，影響市場信心。受疫情影響，今年鋼材社會庫存一直處于歷史相對高位，這是制約今年鋼價上行的主要變量。進入第三季度后，伴隨需求的季節性減少，鋼材庫存出現持續增加。據統計，截至7月17日，全國建筑鋼材的庫存總量（含鋼廠庫存和社會庫存）為1172.13萬噸，較前一周的1158.38萬噸增加13.74萬噸，較6月的1042.59萬噸增加了129.54萬噸，較去年同期的805.96萬噸增加了366.17萬噸，庫存已經連續5周增加。
綜上分析，考慮到旺季需求短期內難以到來、市場預期提前在盤面體現等因素的影響，預計短期內螺紋鋼期貨價格仍以震蕩調整為主，不排除在旺季到來之前出現回調的可能。操作上，建議輕倉或空倉觀望，等待回調后的買入機會。
