將為鋼材市場帶來4個“有利于”
陳克新 葛昕
3月27日，央行今年的首次降準正式落地，金融機構存款準備金率下調0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準可釋放資金5000億元～6000億元。
從3月17日央行發布降準消息至今，受外部風險積聚、國內需求下滑等因素影響，我國鋼材市場整體依然處在震蕩調整通道中。此次央行降準對鋼材市場的積極作用尚不明朗。但從長遠來看，筆者認為，此次央行降準將對鋼材市場產生4個方面的影響。
一是有利于鋼材需求總量增多。進入2023年，我國經濟運行整體呈現企穩回升態勢，但還存在一些問題，主要表現在外部環境更趨復雜、需求不足仍然突出、經濟回升基礎尚不牢固等方面。為此，亟須出臺新的穩增長、穩經濟措施。此次央行降準，有利于保持銀行體系流動性合理充裕，提高金融機構服務實體經濟的水平，有利于穩定與促進宏觀經濟增長，進而有望拉動鋼材需求總量增多。此次降準的核心仍然是引導商業銀行加大對實體經濟的支持力度，此舉有助于降低實體經濟融資成本，使其可以在資金量變動不大的情況下，消費更多鋼材。
二是有利于促進基建投資加快。在降準的同時，央行強調，要支持重點領域投資增長，基建領域是其中的重頭。今年1月—2月份，全國基礎設施投資同比增長9%。雖然已超過固定資產投資整體增速，但仍有較大的增長潛力。此次央行降準將釋放更多的資金流動性，基建領域也將獲得更多的資金支持，有利于基建用鋼需求增多。筆者預計，今年基建投資增速有望達到兩位數水平。
三是有利于房地產用鋼需求增多。目前，房地產市場雖然一些數據已有顯著改善，但整體還處在負增長局面。今年1月—2月份，全國房地產開發投資同比下降5.7%，其中住宅投資同比下降4.6%。房地產行業還需要更多的資金支持。此次央行降準，可以使房地產企業獲得更多的開發貸款支持。筆者預計，進入第二季度后，全國房地產開發投資增速有望轉降為升，進而拉動房地產用鋼需求增多。
四是有利于穩定信心、增強預期。此次央行降準的一大背景，是歐美國家一些銀行破產倒閉，其風險外溢與不確定性引發了全球市場的緊張情緒。此次央行降準，表明了國家對于穩經濟及實現今年經濟增長預期目標的強大決心，釋放出許多積極信號，這將對市場參與者的信心帶來極大的提升。
此外，目前鋼材市場存在的兩大不確定性因素依然不可忽視。
一是歐美經濟衰退風險對國內市場的影響。最近以來，海外金融機構頻頻“爆雷”，引發的市場風險如果不能得到有效控制，很可能將歐美國家經濟，尤其是美國經濟推入衰退通道中。如果發生了這種情況，將不可避免地對國內市場產生一定的影響。
二是國內鋼鐵產能釋放面臨一定壓力。隨著近期鋼材價格上漲，鋼企盈利水平恢復，增產積極性有所提高。但我們必須認識到，如果現階段鋼鐵產能大量釋放，鋼材市場供需矛盾無疑將加大，不利于行業穩定運行。
其影響更多停留在情緒端
李玥瀅
因為央行此次降準并未提前“預告”，被市場更多地解讀為超預期操作。在筆者看來，央行今年的首次降準，一方面是為了對沖海外金融機構近期頻繁“爆雷”給國內市場帶來的風險，提前規避不確定性風險；另一方面則是運用金融工具助力經濟修復增長，幫助各地全力以赴拼經濟。
與前文觀點有所不同，筆者認為，對于近期正在震蕩調整的鋼材市場而言，此次央行降準帶來的更多是對心態的調整和對預期的提振，鋼材價格很難因此出現大幅拉漲，市場各方對此次央行降準不宜期待過高。
一方面，從歷史數據來看，2018年4月17日起至今，央行先后共14次降準，其中定向降準6次、全面降準7次、全面降準+定向降準1次。在之前的13次降準中，降準消息發布后，次日鋼材期貨價格上漲的有10次，下跌的有3次。這說明，央行降準對鋼材期貨市場情緒端存在一定的提振作用。但值得注意的是，在每次降準消息發布的5個交易日后，鋼材期貨價格依然保持上漲走勢的有7次，變為下跌走勢的有6次。以此次降準為例，從降準消息發布到3月27日正式實施，受外部利空因素持續發酵影響，鋼材期貨市場仍延續下行行情。這說明，央行降準對鋼材價格反彈缺乏長期的有效支撐。因此，對于目前的鋼材市場而言，在需求出現下滑的背景下，央行降準可以在一定程度上修復市場悲觀情緒，但難以扭轉整體走勢，對鋼材市場的整體提振效果有限。
另一方面，此次央行降準對鋼材市場的直接影響依然停留在改善下游企業的資金壓力層面，旨在通過釋放資金流動性，加快房地產行業、制造業、基建行業投資，從而拉動鋼材消費增長。但就目前的市場來看，此次降準釋放的6000億元資金流向具有一定的不確定性，基建、房地產、制造業究竟各自能分到多少還未可知，且降準幅度僅為0.25個百分點，更多的是央行的一次“微調”。再加上資金兌現為需求需要一個較長的傳導過程，因此，筆者認為，此次央行降準更多的是情緒層面的預期強化，對鋼材價格的趨勢性走勢影響有限。
當前，鋼材需求增速明顯放緩，不排除后期供需矛盾有進一步激化的可能。一方面，從中國鋼鐵工業協會公布的統計數據來看，3月中上旬，供給端基本處于擴張區間。但從需求方面來看，據CME（《工程機械雜志》）預估，3月份，我國挖掘機銷量將達到25000臺左右，同比下降33%。挖掘機市場的周期性調整下行表明當前工程項目投資偏弱。需求釋放不足并不是僅僅靠降準就能改變的。因此，此次央行降準難以導致鋼材市場格局發生重大改變，也不足以支撐鋼材價格反彈。在經歷短暫的情緒提振之后，鋼材市場中長期核心驅動邏輯仍在基本面。短期來看，在沒有重大利好政策空降的情況下，鋼材價格仍將以震蕩偏弱運行為主。
《中國冶金報》（2023年03月28日 07版七版）
