劉凡

　　在市場降息預期降溫之際，央行“降息”的靴子最終落地。11月5日，中國人民銀行發布公告稱，當日開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。這是自2018年4月份以來，央行首次調降1年期MLF利率。值得注意的是，本次利率調整屬于定向降息而非全面降息，其目的是為了讓實體經濟企業獲得更多低成本資金，降低企業融資成本，進而保持經濟運行穩定，緩解當前經濟下行壓力。

　　央行“降息”后，黑色系期貨應聲而漲，螺紋鋼期貨價格更是穩居3400元/噸之上，現貨市場各鋼材品種價格也有10元/噸～30元/噸不等的上漲。例如，螺紋鋼20毫米（HRB400E）市場主流價格為3810元/噸，較“降息”前一天（11月4日，下同）上漲10元/噸；4.75毫米熱軋板卷主流價格為3650元/噸，較“降息”前一天上漲30元/噸。

　　盡管鋼材市場出現小幅上漲行情，但在筆者看來，央行本輪“降息”對處于震蕩下行周期中的鋼市而言，更多將停留在修復市場情緒上，短期內或有助于提振市場信心，但對整個鋼材市場價格走勢很難有大的影響，未來鋼材價格走勢依然取決于供需面的博弈。

　　之所以得出這樣的結論，一方面是因為本輪“降息”的資金并不會集中涌向房地產行業，而是用于刺激以小微企業為代表的實體經濟的發展，“降息”帶來的資金流很難直接兌現為“鋼需”，很難對鋼價形成托底；另一方面是從近幾年央行降息前后鋼材市場的表現來看，筆者發現在此期間的鋼材價格呈漲跌互現態勢，降息并未對鋼材市場造成決定性的影響，再加上鋼價對于貨幣政策調整的反應本身就具有一定的滯后性。因此，盡管本次央行“降息”屬于超市場預期，但是對現階段鋼材市場而言，影響有限。

　　盡管“降息”短期內刺激了市場情緒，但是未來鋼材市場走勢依然要看供需面的“臉色”行事。供給方面，受采暖季環保限產、冬季檢修增多等因素的影響，預計市場產能釋放將受到一定程度的抑制，具體抑制效果有待觀察。需求方面，進入冬季后，建筑業、制造業整體需求疲軟，需求萎縮幅度超過產能縮減幅度或是大概率事件。未來一段時間內，鋼材市場供需矛盾依然突出。除了供需矛盾外，成本面重心下移同樣讓后期鋼價難以反彈。10月份，鐵礦石價格下跌，成本面對鋼材價格的支撐力度減弱，這不利于鋼價企穩反彈。據業內機構統計數據顯示，10月份鋼企購買的原燃料生產的普碳鋼坯成本較9月份下跌34元/噸，跌幅為1.2%。成本重心下移，鋼價自然難以大幅反彈。

　　綜合來看，借助本輪央行“降息”，鋼材市場信心得以修復，鋼材市場價格有短期內小幅反彈的空間，但是考慮到當下鋼材市場需求的持續縮減，即使借了央行“降息”的“東風”，鋼材市場行情依然很難出現大反轉，未來鋼材市場依然將延續震蕩調整行情。市場參與者切忌盲目追漲，以防給企業經營帶來風險。