自5月初以來，焦炭受下游鋼材市場好轉影響而持續上漲，5月21日山東省工業和信息化廳、山東省發改委、山東省生態環境廳聯合印發《關于實行焦化項目清單管理和“以煤定產”工作的通知》，此消息一出，在焦炭本就需求旺盛的前提下，市場預計焦炭現貨將出現區域性短缺，在鋼材市場開始振蕩、漲幅有所縮減的時期，焦炭成為黑色系中漲勢最猛的品種。

　　截至6月5日收盤，焦炭期貨主力2009合約報1954元/噸，較5月初已上漲約250元/噸。目前焦炭現貨市場情緒仍然樂觀，多地已開啟第四輪提漲，漲幅50—100元/噸不等，個別鋼廠已接受提漲。目前來看，焦炭短期上漲情緒不減，那么這種強勢能維持多久呢？

　　焦煤供應仍偏寬松，焦企利潤大幅回升

　　今年由于疫情的影響，焦煤僅在2月初供給有所偏緊，之后煤礦開工早于黑色產業鏈其他環節，焦煤供應持續偏寬松。供需平衡表顯示，今年4月份煉焦煤總供給為4687.24萬噸，總需求為4588.90萬噸，焦煤過剩98.34萬噸，而去年和前年的同期數據顯示，煉焦煤在4月份分別有98.84萬噸和47.86萬噸的缺口。

　　今年焦煤供給與往年差別較大。受疫情影響，今年黑色下游開工啟動晚于往年，但整體來說，今年煤礦開工情況確實好于黑色產業鏈其他環節，因此煤炭供給相對寬松，這也是前期煤價持續下跌的主要原因。

　　數據顯示，截至6月3日，全國110家洗煤廠開工率為77.32%，周環比上升2.19個百分點。目前煤礦開工率處于高位，焦煤整體供應仍偏寬松，因此焦炭價格三輪提漲后焦企利潤回歸到200—300元/噸，焦企生產積極性較高。數據顯示，截至6月5日，全國100家獨立焦企樣本產能利用率為78.36%，周環比上升0.06個百分點。雖然近期部分區域焦企限產增多，但受利益驅動，焦企整體開工率仍在高位。但隨著后期山西、山東、江蘇、河北等地區焦化產能的陸續淘汰，焦炭整體供給在短期內或出現偏緊的情況。

　　焦化去產能持續中，短期焦炭供應偏緊

　　近期焦炭價格上漲的主要原因是供給短期偏緊。目前下游鋼廠高爐開工率較高，鋼材庫存仍在持續下降，短期內鋼廠對焦炭的需求是比較好的。從5月份開始，山西、山東、江蘇、河北等地區對焦化行業的去產能陸續開始執行。山西去產能的目標為2000萬噸、山東去產能目標為655萬噸、江蘇去產能目標為680萬噸、河北去產能目標為200萬噸，以上產能目標包括一些淘汰及未建成的產能。除去之前已經淘汰和未建成的項目，今年應淘汰而還未淘汰的有效產能分別為山西1200萬噸、山東160萬噸、江蘇550萬噸、河北100萬噸，共計2010萬噸產能需要淘汰。其中江蘇550萬噸的產能要求在6月底淘汰，目前這550萬噸產能基本上是滿產狀態，如果按計劃在6月底完全淘汰的話，大概要影響將近2萬噸的日產量，因此，6月份如果江蘇去產能按計劃執行，那么焦炭的供給相對還是偏緊的。其余地區由于執行時間到年底或者去產能執行時間相對不嚴格，對短期內焦炭供給的影響相對較小。總體來說，后期山東地區“以煤定產”的影響區域擴大，疊加江蘇的去產能，整個6月份焦炭價格在供給上有一定的支撐。

　　目前焦炭現貨已經提漲三輪，累計提漲150元/噸，第四輪提漲50—100元/噸也陸續開啟，由于鋼廠現階段利潤尚可，個別鋼廠已經接受第四輪提漲。5月30日，唐山市政府發布了關于《唐山市6月份空氣質量強化保障方案》。但目前來看，鋼廠限產執行力度較小，如果唐山限產執行力度不到位，高爐開工一直維持在高位，那么短期內焦炭的供需仍然是偏緊的，第四輪提漲落地后，甚至會出現第五輪提漲。后期一旦成材價格開始回落，鋼廠的利潤被打壓，鋼廠勢必會向上游焦企壓縮利潤，焦炭價格可能會高位回落。短期來看，在下游成材市場未見大幅變動之前，做多焦炭利潤，或者多焦炭2009合約、空焦煤2009合約仍是具備可操作性的策略。（作者單位：海通期貨）