馮艷成
上周（7月11日—7月15日，下同），“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，盤中價格續(xù)創(chuàng)新低，其中焦炭主力連續(xù)合約價格最低觸及2541.5元/噸，周跌幅為13.39%；焦煤主力連續(xù)合約價格最低觸及1960.0元/噸，周跌幅為10.95%。從黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈其他品種表現(xiàn)來看，近期螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石價格同樣處于震蕩下跌趨勢中，反映了終端需求受季節(jié)性因素影響的情況。另外，縱觀其他大宗商品品種，例如能源、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等板塊品種，近期均有不同程度下跌，部分原因在于大宗商品除了受自身供需關(guān)系的影響外，還具有一定的金融屬性，而近期歐美地區(qū)主要國家通脹形勢愈加嚴峻，以美國為代表的多個國家開啟加息周期，美元指數(shù)持續(xù)上漲進而對以美元計價的大宗商品價格形成抑制。
在上周黑色金屬板塊各品種期價快速下跌、恐慌情緒得到釋放后，本周一（7月18日）迎來階段性反彈，焦炭主力合約期價收至2700元/噸左右，焦煤收至2100元/噸左右。目前來看，黑色板塊整體反彈空間或有限，一方面，外圍利空因素仍在持續(xù)發(fā)酵，北京時間7月28日凌晨美聯(lián)儲將公布最新的利率決議,市場對于加息75BP的預(yù)期較大；另一方面，近期全國多地繼續(xù)受到強降雨、高溫等不利天氣因素影響，螺紋鋼等建筑鋼材消費仍處于淡季階段，原材料需求因鋼廠減產(chǎn)而下降，進而壓制原料價格。此外，新冠肺炎疫情仍呈現(xiàn)多點散發(fā)的態(tài)勢，對當?shù)厣钌a(chǎn)存在一定的影響。
回到焦炭基本面上來看，焦化廠、鋼廠虧損程度加深，均延續(xù)偏低的生產(chǎn)積極性，總體庫存維持在低位水平。
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況來看，6月下旬—7月18日，焦炭現(xiàn)貨價格累計下跌700元/噸，并且由于鋼廠虧損程度進一步加深，部分地區(qū)鋼廠計劃進行第4輪調(diào)降焦價。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周獨立焦企平均噸焦虧損為149元，周環(huán)比小幅回升35元，但此數(shù)據(jù)是在第3輪調(diào)降落地之前發(fā)布的，若加上近期落地的第3輪降價，平均噸焦虧損或?qū)⑦_到250元~300元，處于近幾年最差水平。從鋼廠端來看，截至7月15日，唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3111元/噸，平均鋼坯含稅成本4032元/噸，周環(huán)比下調(diào)131元/噸，與7月15日當前普方坯出廠價格3400元/噸相比，鋼廠平均毛利潤虧損632元/噸。在低需求影響下，產(chǎn)業(yè)鏈中焦鋼環(huán)節(jié)盈利情況不佳，鐵礦石及焦煤等原料端利潤空間大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均衡矛盾仍在加劇。
從焦炭供給端來看，上周國家統(tǒng)計局發(fā)布了上半年數(shù)據(jù)。6月份，我國焦炭產(chǎn)量4146萬噸，環(huán)比下降0.72%，同比增長6.55%。1月—6月份，我國焦炭累計產(chǎn)量23776萬噸，累計同比增長0.62%，較去年下半年增長7.35%。焦炭總體供應(yīng)保持穩(wěn)中有增，6月份累計同比數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正。不過根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，每年7月、8月份后焦炭月產(chǎn)量大多呈現(xiàn)緩慢回落的趨勢。短期來看，焦化市場仍處于虧損限產(chǎn)的態(tài)勢中，上周獨立焦企產(chǎn)能利用率降至72%以下，日均焦炭產(chǎn)量降至61.5萬噸，已連續(xù)4周下降。從數(shù)據(jù)來看，2018年以來產(chǎn)能利用率最低降至67%左右，日均產(chǎn)量最低降至57萬噸左右，同時考慮到當前焦化盈利能力較差，并且需求表現(xiàn)不佳，預(yù)計短期焦炭供給仍有一定收縮空間。
從焦炭需求端來看，6月份，我國生鐵產(chǎn)量7688萬噸，環(huán)比下降4.49%，同比增長0.5%；粗鋼產(chǎn)量9073萬噸，環(huán)比下降6.09%，同比下降3.3%；粗鋼產(chǎn)量9073萬噸，環(huán)比下降6.09%，同比下降3.3%。1月—6月份，我國生鐵累計產(chǎn)量43893萬噸，累計同比下降4.7%；粗鋼累計產(chǎn)量52688萬噸，累計同比下降6.5%。可以看到粗鋼、生鐵產(chǎn)量均呈現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢，不過若今年要實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比不增（2021年粗鋼產(chǎn)量10.35億噸），則下半年粗鋼月均產(chǎn)量應(yīng)不超過8467萬噸，均值低于6月當月粗鋼產(chǎn)量，也就意味著下半年鋼廠平均減產(chǎn)幅度將加大；若要實現(xiàn)同比減量，則減產(chǎn)力度更大。短期來看，上周全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量降至226.26萬噸，周環(huán)比下降4.58萬噸，同比下降10.14萬噸，同樣連續(xù)4周下降。綜合來看，未來總體需求情況對焦炭價格上漲不利，但目前仍不能排除下半年消費旺季時期會再次對焦炭需求形成階段性拉動的可能。
從煉焦成本端來看，近期在焦價下行的壓力下，焦煤給出一定利潤空間，但不足以彌補焦價下跌的損失，焦化虧損程度加深。在進口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸，通關(guān)相對正常，日通關(guān)車數(shù)450車~550車，但受疫情影響煤炭外運受到一定限制，口岸有累庫情況。不過，若后期影響因素消除，蒙煤的持續(xù)增量或?qū)鴥?nèi)焦煤市場價格產(chǎn)生影響。
整體來看，目前國內(nèi)終端需求表現(xiàn)低迷、國外高通脹加息預(yù)期等因素仍對黑色金屬板塊價格走勢起主導(dǎo)作用，同時中下游虧損程度加劇、生產(chǎn)放緩，市場情緒相對偏悲觀。從“雙焦”價格表現(xiàn)來看，短期期價加速下跌，有階段性反彈需求，但在淡季結(jié)束前，預(yù)計價格反彈空間有限，或以跟隨板塊運行為主。應(yīng)持續(xù)關(guān)注成材消費、焦鋼生產(chǎn)節(jié)奏變化以及焦煤進口情況。
《中國冶金報》（2022年07月21日 04版四版）
