楊莉娜
2023年鎳價重心顯著下移，在有色金屬期貨品種中跌幅較大。從大環(huán)境來說，2023年全球處于貨幣政策緊縮階段，而經(jīng)濟增速已顯著放緩，有色金屬在需求不振及流動性收縮的影響下價格重心有所下移，而基本面差異導(dǎo)致了調(diào)整幅度的不同，鎳市場逐漸呈現(xiàn)供應(yīng)全面過剩局面。
2023年鎳供應(yīng)端變化
鎳生鐵供應(yīng)端波動加劇。近年來，隨著印尼鎳生鐵產(chǎn)能釋放，印尼已經(jīng)超過中國成為第一大鎳生鐵生產(chǎn)國及出口國，印尼鎳生鐵以其成本優(yōu)勢對我國鎳生鐵形成較強的進口替代。目前印尼的鎳生鐵月產(chǎn)量已經(jīng)是我國的3倍以上。預(yù)計2023年我國鎳生鐵產(chǎn)量約為39萬金屬噸，同比降幅為7%；印尼鎳生鐵產(chǎn)量可達到140萬金屬噸，同比增長約24%。
電解鎳產(chǎn)量迅速增長。2023年我國電積鎳產(chǎn)能顯著增加，貢獻了全球精煉鎳產(chǎn)能的主要增量，2023年我國新增精煉鎳產(chǎn)能接近10萬噸。我國新增精煉鎳產(chǎn)能以電積鎳為主，使用MHP（氫氧化鎳鈷）、硫酸鎳原料進行生產(chǎn)。由于精煉鎳生產(chǎn)利潤較為豐厚，國內(nèi)精煉鎳新舊產(chǎn)線維持高開工率。我國精煉鎳產(chǎn)量顯著增長，預(yù)計2023年產(chǎn)量可達到25萬噸。
鎳的中間產(chǎn)品供應(yīng)量迅速增加。近年來，我國在印尼投資鎳產(chǎn)業(yè)鏈，二級鎳產(chǎn)品種類逐漸豐富。精煉鎳產(chǎn)業(yè)利潤相對豐厚，促使高冰鎳產(chǎn)量增加。預(yù)計2023年印尼高冰鎳產(chǎn)量或達到24萬金屬噸，同比增長24%。印尼濕法冶煉生產(chǎn)MHP，是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)政策也在向濕法冶煉和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈方向傾斜。2023年印尼MHP產(chǎn)量預(yù)計為15萬金屬噸，累計同比增長68%。
2023年鎳需求端變化
不銹鋼需求穩(wěn)健增長。2023年我國不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計達到3560萬噸，同比增長約6%。2024年制造業(yè)活動有修復(fù)可能，我國不銹鋼內(nèi)需穩(wěn)健，同時不銹鋼出口也有改善可能。
新能源汽車市場保持較快速的增長態(tài)勢。2023年我國新能源汽車銷量為949.5萬輛，同比增長37.9%，全球占比達到2/3，繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭。2024年，我國新能源汽車產(chǎn)銷量有望取得25%左右的增長，銷量繼續(xù)增長至1200萬輛。2023年，硫酸鎳市場呈現(xiàn)供強需弱的格局，需求端增速不及供給端，三元材料產(chǎn)量有同比下滑預(yù)期，給硫酸鎳價格帶來較強的下行壓力。
合金需求成為精煉鎳的主要增長賽道。合金用精煉鎳需求已經(jīng)是精煉鎳需求中占比最大的一塊，2023年月均用量超過1萬噸，年度需求增速預(yù)計超15%。雖然合金需求是精煉鎳需求的主要增長領(lǐng)域，但由于基數(shù)小、總量低，因此在精煉鎳產(chǎn)能大幅增長的情況下，合金領(lǐng)域的鎳需求增長無法消化供應(yīng)的增量。
2024年鎳維持供應(yīng)過剩格局
2023年，新能源動力電池領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨笤鏊贉p緩，而新能源動力電池原料相關(guān)產(chǎn)能釋放達產(chǎn)，鎳從結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)向全面過剩，全球鎳顯性庫存自2023年中降至低點后開始轉(zhuǎn)向累庫，2023年10月份以后，鎳累庫速度有所加快，成為鎳價下行的主要推動因素。
2023年，全球鎳市場從鎳元素整體過剩、精煉鎳相對短缺的結(jié)構(gòu)性過剩，轉(zhuǎn)向鎳元素的全面過剩。隨著精煉鎳新產(chǎn)能增加及國內(nèi)外交易所新交割品牌的引入，精煉鎳無論是從現(xiàn)貨供應(yīng)來看，還是從期貨交割來看，短板均得到補齊，鎳供需矛盾預(yù)期也轉(zhuǎn)向了全面一致的過剩預(yù)期。隨著期現(xiàn)供應(yīng)改善，顯性庫存從減少到累積，鎳價重心顯著下移。若預(yù)期產(chǎn)能按節(jié)奏投產(chǎn)，鎳整體供應(yīng)過剩格局料會延續(xù)。
2024年，在宏觀層面，市場有望聚焦于全球流動性再度轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r間節(jié)點，持續(xù)高利率環(huán)境對經(jīng)濟的負面影響也會在大宗商品價格中有所體現(xiàn)。此外，地緣政治局勢變化、國家間博弈等帶來的不確定性也可能影響大宗商品及原料的順暢度、貿(mào)易采購模式甚至流向。未來能源價格重心繼續(xù)對有色金屬產(chǎn)生影響。
綜上所述，2024年鎳維持供應(yīng)全面過剩格局。宏微觀共振依然是主導(dǎo)鎳價波動的主要邏輯，鎳持續(xù)去庫存與鎳生鐵產(chǎn)能釋放共存，鎳價或在高點下滑，重心略降，具體波動情況取決于貨幣政策變化、經(jīng)濟整體修復(fù)預(yù)期及鎳下游的改善程度。筆者預(yù)計，2024年LME（倫敦金屬交易所）鎳價波動區(qū)間為12000美元/噸～24000美元/噸，滬鎳的價格波動區(qū)間為100000元/噸～180000元/噸。
《中國冶金報》（2024年01月18日 03版三版）
