葛紅
近年來，期貨市場堅守“功能性”定位，在服務(wù)企業(yè)貿(mào)易定價和滿足企業(yè)風(fēng)險管理需求的過程中發(fā)展壯大，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效全面提升，成為金融服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的中堅力量和服務(wù)中國式現(xiàn)代化的真實寫照。為進(jìn)一步提升期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源的基本功能，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》（下稱《意見》），系統(tǒng)部署期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措，為期貨助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展明確了方向。作為期貨行業(yè)的重要經(jīng)營機(jī)構(gòu)，中信期貨有限公司（下稱中信期貨）將服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)根植于發(fā)展基因之中，積極踐行國企擔(dān)當(dāng)和固鏈強(qiáng)鏈職責(zé)使命，持續(xù)創(chuàng)新期貨工具業(yè)務(wù)模式，做深做實產(chǎn)業(yè)服務(wù)，以實際行動當(dāng)好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的主力軍。
以鐵合金品種為例，作為冶金工業(yè)的重要組成部分，鐵合金廣泛應(yīng)用于房地產(chǎn)、機(jī)械、汽車等行業(yè)，對提升鋼材質(zhì)量和性能具有重要作用。經(jīng)過多年快速發(fā)展，我國已在全球鐵合金市場中占據(jù)重要份額，但也出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)等問題，產(chǎn)能過剩成為行業(yè)“頑疾”，鐵合金廠利潤普遍不佳，同時企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款也占用了大量流動資金，廠商往往承受著較大的資金鏈壓力。對此，中信期貨深入鐵合金主產(chǎn)區(qū)，以金融級的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)盤活鐵合金廠底層商品現(xiàn)貨資產(chǎn)，確保貨物“拿得到、看得住、賣得掉”，真正解決金融與實體脫節(jié)的問題。
提供期貨交易和交割服務(wù)，
幫助企業(yè)穩(wěn)健銷售
寧夏中衛(wèi)的某鐵合金廠（下稱A企業(yè)）是硅鐵傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，由于習(xí)慣于傳統(tǒng)的經(jīng)營和風(fēng)險管理模式，初期對于金融衍生工具的接受程度不高。在中信期貨的悉心溝通下，A企業(yè)了解到借助硅鐵期貨進(jìn)行賣出交割，可以拓寬自身銷售渠道，緩解銷售過程中的賬期問題。
2017年，A企業(yè)開立期貨賬戶后立刻著手嘗試，通過結(jié)合自身硅鐵現(xiàn)貨生產(chǎn)情況定期開展期貨賣空交割。從2024年數(shù)據(jù)來看，A企業(yè)通過硅鐵期貨實現(xiàn)賣出交割42715噸，回籠貨款資金約2.9億元，有效保障了鐵合金廠的日常生產(chǎn)經(jīng)營。目前，硅鐵期貨交易已成為其產(chǎn)品銷售的重要環(huán)節(jié)。
提供基差點價服務(wù)，
逐步提高生產(chǎn)企業(yè)定價權(quán)
基差貿(mào)易是以某一期貨合約價格為計價基礎(chǔ)，加減一個“差價”后作為雙方買賣價格的交易方式，相較于傳統(tǒng)一口價定價模式更加公開透明，能夠?qū)崿F(xiàn)貿(mào)易雙方的互利共贏。受限產(chǎn)政策影響，鐵合金價格常常出現(xiàn)大幅波動，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)雖能因價格上漲而實現(xiàn)較高利潤，但現(xiàn)貨銷售難度也隨之增高。
在前期熟練運用期貨工具的基礎(chǔ)上，中信期貨依托風(fēng)險管理子公司中信寰球商貿(mào)為A企業(yè)提供基差點價服務(wù)，以便企業(yè)進(jìn)一步豐富風(fēng)險管理手段，及時完成硅鐵銷售。這一模式不僅給鐵合金廠嫁接了新的產(chǎn)銷渠道，助力企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，還延伸了中信期貨對于鐵合金產(chǎn)業(yè)的服務(wù)鏈條。
提供個性化期權(quán)服務(wù)方案，
精準(zhǔn)滿足企業(yè)經(jīng)營訴求
隨著鐵合金期貨市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于期貨工具的認(rèn)識和運用能力顯著提升，鐵合金廠在基差貿(mào)易模式基礎(chǔ)上，逐漸探索出多種個性化需求，以更好地適應(yīng)市場變化和自身發(fā)展需求。為此，中信期貨通過不斷摸索和創(chuàng)新，為鐵合金廠設(shè)計了領(lǐng)口期權(quán)、累計期權(quán)等個性化風(fēng)險管理方案，并將含權(quán)貿(mào)易策略推廣運用于鐵合金行業(yè)的現(xiàn)貨貿(mào)易之中，通過現(xiàn)貨語言闡述場外期權(quán)的收益與風(fēng)險，降低現(xiàn)貨企業(yè)的學(xué)習(xí)門檻，提高產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與場外期權(quán)市場的積極性。
A企業(yè)作為硅鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，在手訂單儲備充裕，借助場外期權(quán)的靈活模式，A企業(yè)簽訂銷售協(xié)議時配合使用期權(quán)保護(hù)銷售利潤，較好匹配了自身的生產(chǎn)銷售節(jié)奏。從2024年的數(shù)據(jù)來看，A企業(yè)通過場外期權(quán)累計銷售硅鐵產(chǎn)品2790噸，合同名義本金額為3220萬元，相較于現(xiàn)貨銷售增收100萬元，有效提升了企業(yè)效益。
為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)是金融的使命所在、價值所依、力量所向。中信期貨依托中信集團(tuán)“金融+實業(yè)”的綜合稟賦優(yōu)勢，將圍繞鐵合金產(chǎn)業(yè)服務(wù)持續(xù)重點發(fā)力，充分利用期貨和衍生品工具，精準(zhǔn)服務(wù)處于不同階段、對不同環(huán)節(jié)有需求的鐵合金企業(yè)，夯實產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險能力，為產(chǎn)業(yè)持續(xù)回升向好添動力、增活力。
（作者系中信期貨有限公司黑色事業(yè)部總經(jīng)理）
《中國冶金報》（2025年02月13日 03版三版）
