在上周五外盤油價大漲提振下，本周以來國內(nèi)原油期貨顯著走高，主力2001合約一度觸及逾兩個半月以來新高468.7元/桶。分析人士表示，原油市場年底聚焦的石油輸出國組織（歐佩克）會議落幕，歐佩克及部分獨立產(chǎn)油國同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬桶/日，一度刺激油價快速走升。但從深度層面來看，減產(chǎn)更多只是“口號”，實際意義不大，因此對油價走勢的提振作用恐有限。
減產(chǎn)結(jié)果暗藏“貓膩”
此次原油價格大漲源于此前歐佩克及部分獨立產(chǎn)油國同意在2020年初將原油減產(chǎn)幅度提高至50萬桶/日。方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影介紹，12月5日的歐佩克會議超時6小時后才結(jié)束，意味著各國之間分歧可能較大。12月6日晚間，減產(chǎn)聯(lián)盟達(dá)成在明年一季度減產(chǎn)50萬桶/日的結(jié)果，同時沙特方面自愿多減產(chǎn)40萬桶/日，加上前一輪減產(chǎn)120萬桶/日的額度，合計減產(chǎn)額度達(dá)到210萬桶/日。
“雖然這樣的結(jié)果有些超預(yù)期，但仔細(xì)分析來看，似乎暗藏了一些‘貓膩’。”隋曉影表示，從此輪原油減產(chǎn)額度中可以看出，沙特和俄羅斯兩國承擔(dān)的減產(chǎn)份額更多一些，因此這兩個國家將是減產(chǎn)的關(guān)鍵。
“沙特在2019年前10個月一直是超額減產(chǎn)，10月份原油產(chǎn)量較減產(chǎn)目標(biāo)高出42.1萬桶/日，而新一輪減產(chǎn)份額僅為16.7萬桶/日，加上這部分沙特仍是超額減產(chǎn)，即便如沙特所說再自愿多減產(chǎn)40萬桶/日，那么按照10月份的產(chǎn)量，沙特只要再減產(chǎn)14.6萬桶/日就能輕松達(dá)成減產(chǎn)承諾。因此，說沙特看似‘犧牲’了很多，實際上都是‘表面工程’。再看俄羅斯，減產(chǎn)僅7萬桶/日，凝析油被妥妥地排除在外，這部分產(chǎn)量達(dá)到70萬桶-80萬桶/日，這樣的話，俄羅斯就可以名正言順地繼續(xù)增產(chǎn)凝析油，對其也沒有什么損失。”隋曉影表示。
油價底部將更加穩(wěn)固
進(jìn)一步來看，隋曉影分析，此次減產(chǎn)聯(lián)盟看似達(dá)成了深化減產(chǎn)協(xié)議，但各大產(chǎn)油國都不傻，石油產(chǎn)業(yè)都是這些產(chǎn)油國的經(jīng)濟(jì)支柱，誰都不愿平白無故犧牲份額且得不到太多的利益。近兩年，沙特財政平衡油價超過80美元/桶，且由于油價下跌，沙特外匯儲備大幅下降，從2015年初的7000多億美元降至目前的不足5000億美元，即便沙特再努力，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)、需求環(huán)境以及頁巖油頑強增長的環(huán)境下，沙特憑一己之力也很難將油價推到80美元/桶以上。因此，保份額似乎比推升油價更容易且是當(dāng)下相對較好的策略。
從油價走勢來看，隋曉影表示，去年底那輪減產(chǎn)讓油價上漲持續(xù)差不多有4個月時間，但當(dāng)時油價在上漲之前是經(jīng)歷近3個月下跌，且跌幅較大，也就是說年初那輪油價上漲起點較低，市場聚集了大量做多動能。反觀此輪減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度相對較小且時間較短，市場需求環(huán)境較差，預(yù)計此輪減產(chǎn)對市場供需環(huán)境的改善將十分有限，且當(dāng)前油價并沒有處在較低位置，過去幾個月市場似乎已在弱需求和弱供給中尋找到了平衡。因此，本輪減產(chǎn)后，對油價走勢來說，無論是短期還是中期，提振作用都比較有限，當(dāng)前油市這種平衡似乎很難打破。
南華期貨原油研究員袁銘也表示，此次歐佩克會議并未延長減產(chǎn)協(xié)議期限，還是由于全球經(jīng)濟(jì)和石油需求仍有許多不確定性，產(chǎn)油國需要更多時間來觀察。總體來看，此次協(xié)議一如既往在原油供給端做出了約束，油價底部將會更加夯實，但布倫特油價能否突破60-65美元/桶區(qū)間，還要看需求端表現(xiàn)或明年1月開始的新減產(chǎn)協(xié)議落實情況。短期來看，油價仍將維持在箱體波動，歐佩克會議結(jié)束后，宏觀擾動事件進(jìn)展將會成為接下來市場的關(guān)注點。
