楊莉娜
10月份以來，鎳價震蕩承壓，重心下移，月度跌幅達3.8%左右，較9月份下行節(jié)奏放緩。
從宏觀面來看，美聯(lián)儲年末繼續(xù)加息的概率并不大，但高利率環(huán)境預計會進一步持續(xù)；我國穩(wěn)增長經(jīng)濟政策陸續(xù)出臺，需求預期較為積極，年末需求修復預期有所回升。從鎳自身看，鎳供應過剩，但累庫節(jié)奏并不迅速，且產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部存在調(diào)節(jié)機制，部分環(huán)節(jié)虧損引發(fā)產(chǎn)量調(diào)整的可能性增大，將影響鎳價下行的節(jié)奏。
國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，抗擊通貨膨脹的道路可能會崎嶇不平且需要一些時間，美聯(lián)儲致力于將通脹率降至2%。實現(xiàn)這一目標，可能會造成一段時期低于趨勢的經(jīng)濟增長和勞動力市場狀況的進一步疲軟，考慮到不確定性和風險，美聯(lián)儲正在謹慎行事。另外，鮑威爾還指出，債市收益率的上升可能意味著無需繼續(xù)加息。而歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟，疊加地緣政治的影響，令市場憂慮歐洲經(jīng)濟情況，受此影響，美元指數(shù)偏強波動，有色金屬價格承壓。
國內(nèi)方面，穩(wěn)增長經(jīng)濟措施出臺，市場對年末需求的預期有所好轉，對有色金屬需求端提供一定支持。近期鎳價跌勢已有所放緩，宏觀利多因素對鎳價的影響略有轉強。
鎳供應過剩預期主要給中期鎳價走勢帶來壓力。9月份市場鎳中間品價格上漲，對硫酸鎳成本帶來一定支撐，隨后企業(yè)采購硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳，導致9月末硫酸鎳價格出現(xiàn)小幅上漲。鎳價經(jīng)過10月份的持續(xù)下跌后，生產(chǎn)精煉鎳的利潤空間已被壓縮，其中外采原料生產(chǎn)精煉鎳一度全線虧損。部分企業(yè)已經(jīng)面臨停產(chǎn)，仍有規(guī)模化企業(yè)在產(chǎn)能爬坡之中，電解鎳雖仍有一定增產(chǎn)預期，但停產(chǎn)、減產(chǎn)的可能性更大。
9月份以來，精煉鎳庫存回升后在高位波動。今年初以來，國內(nèi)鎳產(chǎn)量持續(xù)增長，但因國產(chǎn)鎳替代俄羅斯鎳，國內(nèi)主動進口精煉鎳的意愿下滑，且進口窗口的打開時間較短，最終導致精煉鎳進口量下滑。隨著國產(chǎn)鎳增多，用于交割的進口俄羅斯鎳增多，精煉鎳庫存逐漸回升。但國內(nèi)鎳期現(xiàn)庫存壓力尚不明顯，在供給端或需求預期出現(xiàn)變化的情況下，庫存帶來的緩沖空間相對有限。
近期鎳生鐵價格回落。不銹鋼減產(chǎn)預期持續(xù)升溫，對鎳生鐵形成負反饋作用，印尼、國內(nèi)鎳生鐵有所減產(chǎn)。在成本端的支持下，鎳生鐵價格逐漸滯跌。10月份以來，不銹鋼連續(xù)去庫存，也抑制了鎳生鐵價格的進一步下跌。此外，在近期國內(nèi)需求預期改善的拉動下，不銹鋼價格出現(xiàn)回升，對鎳生鐵的負反饋作用有所減弱。
鎳受到宏觀波動影響較為明顯。從鎳供需情況來看，精煉鎳端利空因素繼續(xù)積累，鎳價重心下移，一度跌破14.5萬元/噸，但鎳礦端的成本支撐作用仍可能階段限制鎳價過度下探。后續(xù)需繼續(xù)關注國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量爬坡節(jié)奏、鎳累庫節(jié)奏、下游改善程度。預計未來一段時間鎳價將在14萬元/噸～16萬元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩波動。
